Dilutive против Anti-Dilutive: обзор
Публично торгуемые компании могут предлагать как разводняющие, так и разводняющие ценные бумаги. Эти термины обычно относятся к потенциальному влиянию любых ценных бумаг на прибыль на акцию. Основная проблема существующего пакета акций после выпуска новых ценных бумаг или после конвертации ценных бумаг заключается в том, что в результате уменьшается их доля собственности.
Это не просто акционеры, которые обеспокоены разводнением EPS путем использования ценных бумаг. Как бухгалтеры, так и финансовые аналитики рассчитывают разводненную прибыль на акцию как наихудший сценарий при оценке акций компании.
Ключевые вынос
- Когда компания выпускает новые акции, она увеличивает количество находящихся в обращении акций, в результате чего количество уже принадлежащих акций составляет меньший процент от общего владения. Акционеры, как правило, сопротивляются разводнению, поскольку это обесценивает их существующий пакет акций и снижает прибыль фирмы на акцию. Ценные бумаги, не допускающие разводнения, такие как конвертируемые векселя или положения, защищающие акционеров от разводнения, включают в себя механизмы, позволяющие сохранить общее количество акций в обращении на одном уровне.
Разводняющие ценные бумаги
Первоначально ценные бумаги с разводнением не являются обыкновенными. Скорее, большинство ценных бумаг с разводняющим эффектом предоставляют механизм, с помощью которого владелец ценной бумаги может получить дополнительные обыкновенные акции. Этот механизм может быть либо опцией, либо преобразованием. Если запуск этого механизма приводит к уменьшению прибыли на акцию для существующих акционеров - путем увеличения общего количества находящихся в обращении акций - тогда инструмент считается разводняющей ценной бумагой.
Некоторые примеры ценных бумаг с разводняющим эффектом включают конвертируемые привилегированные акции, конвертируемые долговые инструменты, варранты и опционы на акции.
Anti-Dilutive Securities
Не все механизмы безопасности приводят к снижению EPS, а некоторые даже увеличивают EPS. Если ценные бумаги выбыты, конвертированы или подвержены влиянию определенных корпоративных действий, и операция приводит к увеличению EPS, то действие считается анти-разводняющим.
Некоторые инструменты безопасности имеют положения или права собственности, которые позволяют владельцам приобретать дополнительные акции, если другой механизм безопасности в противном случае ослабил бы их права собственности. Их часто называют анти-разбавлением.
Хотя это и не гарантия, слово «антиразбавление» иногда применяется к приобретениям одной компании другой посредством выпуска обыкновенных акций, когда добавленная стоимость в результате приобретения компенсирует новые акции, так что общая прибыль на акцию увеличивается.
Защита от разведения
Акционеры обычно сопротивляются разводнению, поскольку это обесценивает их существующий капитал. Защита от разведения относится к договорным положениям, которые ограничивают или прямо препятствуют уменьшению доли инвестора в компании в последующих раундах финансирования. Функция защиты от разведения активируется, если действия компании уменьшат процентное требование инвестора к активам компании.
Например, если доля инвестора составляет 20%, и компания собирается провести дополнительный раунд финансирования, компания должна предложить инвестору дисконтированные акции, чтобы хотя бы частично компенсировать уменьшение общей доли участия. Положения о защите от разбавления обычно содержатся в соглашениях о финансировании венчурного капитала. Защиту от разбавления иногда называют «защитой от разбавления».
Точно так же положение о предотвращении разбавления является положением в опционе или конвертируемой ценной бумаге, и оно также известно как «положение о предотвращении разбавления». Он защищает инвестора от разводнения капитала в результате последующих выпусков акций по более низкой цене, чем первоначально заплатил инвестор. Они распространены среди конвертируемых привилегированных акций, которые являются предпочтительной формой венчурных инвестиций.
