В последние десятилетия инвестирование усложнилось благодаря созданию многочисленных производных инструментов, предлагающих новые способы управления деньгами. Использование деривативов для хеджирования рисков и повышения доходности использовалось в течение нескольких поколений, особенно в сельском хозяйстве, где одна сторона контракта соглашается продавать товары или скот контрагенту, который соглашается покупать эти товары или скот по определенной цене. цена на конкретную дату. Этот договорный подход был революционным, когда впервые появился, заменив простое рукопожатие.
Простейшие производные инвестиции позволяют частным лицам купить или продать опцион под залог. Инвестор не владеет базовым активом, но делает ставку на направление движения цены по соглашению с контрагентом или биржей. Существует много типов производных инструментов, включая опционы, свопы, фьючерсы и форвардные контракты. Производные имеют множество применений, в то же время подвергаясь различным уровням рисков, но обычно считаются надежным способом участия на финансовых рынках.
Быстрый обзор условий
Производные трудны для понимания широкой публике отчасти потому, что они имеют уникальный язык. Например, у многих инструментов есть контрагенты, которые переходят на другую сторону сделки. Каждый производный инструмент имеет базовый актив, который определяет его цену, риск и базовую структуру сроков. Воспринимаемый риск базового актива влияет на воспринимаемый риск производного инструмента.
Ценообразование производного инструмента может включать цену исполнения, которая является ценой, по которой он может быть исполнен. Может также существовать цена звонка с производными с фиксированным доходом, которая обозначает цену, по которой эмитент может конвертировать ценные бумаги. Многие деривативы заставляют инвестора занять бычью позицию с длинным положением, медвежью позицию с короткой позицией или нейтральную позицию с хеджированной позицией, которая может включать длинные и короткие характеристики.
Как производные могут вписаться в портфолио
Инвесторы обычно используют деривативы по трем причинам: для хеджирования позиции, для увеличения левереджа или для спекуляции на движении актива. Хеджирование позиции обычно делается для защиты от риска актива или для его страхования. Например, владелец акции покупает опцион пут, если хочет защитить портфель от падения. Этот акционер зарабатывает деньги, если акции растут, но также получают или теряют меньше денег, если акции падают, потому что опцион пут окупается.
Производные могут значительно увеличить кредитное плечо. Использование опционов особенно хорошо работает на волатильных рынках. Когда цена базового актива движется значительно и в благоприятном направлении, потому что опционы увеличат это движение. Многие инвесторы следят за индексом волатильности Чикагской биржи опционов (VIX), чтобы измерить потенциальный левередж, поскольку он также прогнозирует волатильность опционов индекса S & P 500. По понятным причинам. высокая волатильность может увеличить стоимость и стоимость путов и коллов.
Инвесторы также используют производные инструменты, чтобы делать ставки на будущую цену актива посредством спекуляций. Большие спекулятивные игры могут быть выполнены дешево, потому что опционы предлагают инвесторам возможность использовать свои позиции за долю стоимости базового актива.
Производные 101
Торговые производные
Производные могут быть куплены или проданы двумя способами: без рецепта (OTC) или на бирже. Внебиржевые деривативы - это контракты, заключаемые в частном порядке между сторонами, например, соглашения об обмене, в нерегулируемом месте, в то время как деривативы, которые торгуются на бирже, являются стандартными контрактами. Существует риск контрагента при торговле на внебиржевом рынке, потому что контракты не регулируются, в то время как биржевые деривативы не подвержены этому риску из-за клиринговых палат, выступающих в качестве посредников.
Типы производных
Существует три основных типа контрактов: опционные, свопы и фьючерсные / форвардные контракты - со многими вариантами каждого типа. Опционы - это контракты, которые дают право, но не обязательство купить или продать актив. Инвесторы обычно используют опционные контракты, когда они не хотят занимать позицию в базовом активе, но все же хотят увеличить риск в случае большого движения цены.
Есть десятки вариантов стратегий, но наиболее распространенными являются:
- Длинный звонок - Вы верите, что цена ценной бумаги увеличится, и приобретаете право (длинное) на владение ценой (коллом). Для держателя длинного колла выплата будет положительной, если цена ценной бумаги превысит цену исполнения более чем на премию, уплаченную за колл. Длинный пут - Вы верите, что цена ценной бумаги будет уменьшаться, и покупаете право (длинную) продать (поставить) ценную бумагу. Как и у держателя с длинным путом, выплата является положительной, если цена ценной бумаги ниже цены исполнения более чем на премию, уплаченную за пут. Короткий звонок - Вы верите, что цена ценной бумаги снизится, и продаете (пишете) звонок. Если вы продаете колл, контрагент (длинный колл) контролирует, будет ли исполняться опцион, потому что вы отказываетесь от контроля как шорт. Как пишет автор звонка, выплата равна премии, полученной покупателем звонка, если цена ценной бумаги падает, но если ценная бумага поднимается больше, чем цена исполнения плюс премия, вы теряете деньги. Short Put - Вы верите, что цена ценной бумаги увеличится и продаете (напишите) пут. Как пишет автор пута, выплата равна премии, полученной покупателем пута, если цена ценной бумаги повышается, но если цена ценной бумаги падает ниже цены исполнения минус премия, вы теряете деньги.
Свопы - это производные инструменты, в которых контрагенты обмениваются денежными потоками или другими переменными, связанными с различными инвестициями. Во многих случаях происходит своп, потому что одна сторона имеет сравнительное преимущество, например, заимствование средств под переменные процентные ставки, в то время как другая сторона может занимать более свободно по фиксированным ставкам. Самый простой вариант свопа называется «простой ваниль», но существует много типов, в том числе:
- Процентные свопы - Стороны обменивают кредит с фиксированной ставкой на кредит с плавающей ставкой. Если одна из сторон имеет ссуду с фиксированной ставкой, но имеет обязательства с плавающей ставкой, он или она может заключить своп с другой стороной и обменять фиксированную ставку на плавающую ставку для соответствия обязательствам. Процентные свопы также могут быть введены через опционные стратегии, в то время как свопцион дает владельцу право, но не обязательство вступать в своп. Валютные свопы - одна сторона обменивает платежи по кредиту и основную сумму в одной валюте на платежи и основную сумму в другой валюте. Товарные свопы - контракт, в котором сторона и контрагент соглашаются обменивать денежные потоки, которые зависят от цены базового товара.
Стороны форвардных и будущих контрактов соглашаются купить или продать актив в будущем по указанной цене. Эти контракты обычно пишутся с использованием спотовой или самой текущей цены. Прибыль или убыток покупателя рассчитывается по разнице между спотовой ценой во время доставки и форвардной или будущей ценой. Эти контракты обычно используются для хеджирования рисков или спекуляций. Фьючерсы - это стандартизированные контракты, которые торгуются на биржах, в то время как форварды нестандартны, торгуются без рецепта.
Суть
Инвесторы, стремящиеся защитить или принять риск в портфеле, могут использовать длинные, короткие или нейтральные производные стратегии, которые стремятся хеджировать, спекулировать или увеличивать левередж. Использование производного инструмента имеет смысл, только если инвестор полностью осведомлен о рисках и понимает влияние инвестиций в рамках более широкой стратегии портфеля. (Информацию по теме см. В разделе «Как можно использовать производные для управления рисками?»)
