Что такое цилиндр?
В финансах «цилиндр» - это термин, используемый для описания транзакции или серии транзакций, которые не требуют каких-либо начальных или текущих денежных вложений. Этот термин чаще всего используется в сделках с деривативами, например, на рынках форекс или опционов.
Ключевые вынос
- Цилиндр - это тип финансовой транзакции, в которой инвестор не вносит никаких первоначальных денежных средств. Цилиндры часто связаны с транзакциями, включающими производные продукты, такие как опционы. Хотя транзакции с цилиндрами не требуют авансовых денежных средств, инвестор эффективно оплачивает позицию путем принимая на себя финансовые риски. Следовательно, операции с цилиндрами не являются безрисковыми инвестициями.
Понимание цилиндров
Производные финансовые инструменты - это механизм, с помощью которого две или более стороны могут осуществлять операции, в которых они обмениваются финансовыми рисками, связанными с различными видами активов. Критически важно, что производные транзакции не требуют, чтобы ни одна из сторон владела или овладела соответствующими базовыми активами.
Например, одним из крупнейших финансовых рисков, с которыми сталкиваются инвесторы, является риск колебаний валютных курсов. Компании и частные лица в значительной степени подвержены валютному риску в виде товарно-материальных запасов, банковских депозитов и финансовых активов, выраженных в различных валютах. Эти субъекты могут застраховаться от этих рисков, используя производные продукты, такие как валютные фьючерсы и форвардные контракты. Трейдеры также могут спекулировать на движениях валют, используя те же инструменты.
Многие из этих транзакций не требуют от участников обмена наличных денег при заключении договора. Вместо этого стоимость контракта будет колебаться в зависимости от изменяющейся стоимости базовых активов, и стороны будут обменивать денежные средства в конце срока действия контракта на основании изменения стоимости этих активов.
В других случаях премии будут выплачиваться при вступлении в силу контракта, хотя эти выплаты являются скромными по сравнению с общей стоимостью контракта. Например, при покупке опциона колл инвестор уплачивает премию продавцу опциона. Однако эта премия, как правило, невелика по сравнению со стоимостью базовых активов, представленных опционом.
Из-за этих факторов предприимчивый трейдер может собрать инвестицию или серию инвестиций, в которых не требуется первоначальных затрат капитала и в которых прибыль от каждой инвестиции постоянно реинвестируется в последующие сделки. Конечно, эта стратегия может не увенчаться успехом, и провал стратегии в конечном итоге может быть довольно дорогостоящим.
Пример цилиндра в реальном мире
Эмма - трейдер опционов, который хочет построить цилиндрическую сделку с акциями корпорации XYZ, которая в настоящее время торгуется по 20 долларов за акцию.
Чтобы добиться этого, она начинает с продажи опциона пут на акции XYZ. Опцион пут имеет цену исполнения 10 долларов США и истекает через год. Это означает, что на следующий год владелец опциона имеет право продать Эмме 100 акций XYZ за 10 долларов за акцию. Естественно, владелец опциона может воспользоваться этим правом, только если рыночная цена XYZ упадет ниже 10 долларов. В обмен на это обязательство перед держателем опциона Эмма получает премию в размере 5 долларов.
С этой премией в следующем шаге Эммы будет покупка опциона колл против акций XYZ. Опцион, который она выбирает, имеет цену исполнения 30 долларов и срок годности - один год в будущем. Если цена акций XYZ поднимется выше 30 долларов, то Эмма может использовать свой опцион, покупая акции по цене исполнения 30 долларов и продавая их по более высокой рыночной цене, получая таким образом прибыль. В обмен на это право Эмма платит продавцу опциона премию в 5 долларов. Поскольку Эмма уже получила 5 долларов от продажи опциона пут, ее чистые денежные вложения составляют 0 долларов.
Если мы оглянемся назад на транзакции Эммы, то увидим, что она структурировала цилиндрическую транзакцию без первоначальных затрат для себя. Теперь у нее есть производная позиция в акции XYZ, которую она получила, не тратя деньги.
Тем не менее, важно отметить, что только потому, что позиция не требует наличных денег авансом, это не означает, что Эмма получает безрисковую прибыль. Вместо этого на самом деле Эмма «заплатила» за позицию XYZ, приняв финансовый риск. В частности, она взяла на себя ответственность по продаже акций XYZ с убытком, если их цена упадет ниже 10 долларов за акцию. В обмен она получила право купить акции XYZ с прибылью, если их цена превысит 30 долларов.
Очевидно, что инвестор займет эту позицию только в том случае, если он считает, что акции XYZ с большей вероятностью вырастут выше 30 долларов, чем упадут ниже 10 долларов в течение временного горизонта инвестиций. Другими словами, Эмма займет эту позицию, только если она настроена на акции XYZ.
