Мировые финансовые рынки привлекают как профессионалов, так и частных лиц; оба жаждут сравниться с рынком, пытаясь победить его. Тем не менее, инвесторы часто оказываются побежденными рынком, потому что он не сотрудничает и ведет себя так, как ожидалось. Из-за трудностей в точном прогнозировании рынка профессиональные управляющие активами стремятся разработать инвестиционный процесс - процедуру, которой они следуют для управления клиентскими активами, чтобы клиенты знали, чего ожидать от менеджера и своих инвестиций.
Инвестиционные процессы не придумываются и не являются мгновенными. Они часто оттачиваются в течение многих лет проб и ошибок, изучения и участия в рынках, во времена частых побед и непреодолимых потерь. И эти процессы, как правило, проверяются в разные моменты экономического цикла и должны быть повторяемыми. Вера в то, что этот процесс даст команде (менеджеру и клиенту) наилучшие шансы «превзойти» рынок для достижения своих целей. (Подробнее см.: Понимание вашей роли в процессе инвестирования.)
Инвестиционный процесс и действия
Менеджеры при разработке своего инвестиционного процесса должны определить некоторые «общие правила», которые делают его осмысленным. Многие придерживаются руководящих принципов, предоставленных Институтом CFA. Хотя Институт CFA не является правовым органом управления, это профессиональная торговая организация, которая имеет большое влияние на профессиональное инвестиционное сообщество. Институт CFA предоставляет Кодекс профессионального поведения управляющего активами, в котором изложены шесть руководящих принципов, касающихся инвестиционного процесса и действий управляющего:
1 Менеджеры должны проявлять разумную осторожность и осмотрительность при управлении активами клиента . Другими словами, инвестиционные менеджеры должны проводить исследования и анализ и принимать решения, которые имеют смысл для клиента, основываясь на том, как менеджер согласился управлять портфелем клиента.
2 Менеджеры не должны заниматься практикой, направленной на искажение цен или искусственное завышение объема торговли с целью ввести в заблуждение участников рынка . Это означает, что менеджеры не могут распространять ложные слухи или вводить в заблуждение информацию о безопасности. Менеджеры также не могут купить большую позицию в ценной бумаге только для того, чтобы манипулировать ценой или торговать неликвидными акциями в конце квартала, чтобы поднять цену ценной бумаги, так что, когда они сообщают о своих активах клиентам, цена выглядит выше. Хотя многие из этих действий могут быть трудно доказать, особенно с учетом увеличения объема торговли и волатильности, связанной с высокочастотной торговлей, с этической точки зрения, процесс управления активами должен исключать эти виды деятельности.
3 Менеджеры должны честно и объективно обращаться со всеми клиентами, предоставляя информацию об инвестициях, предлагая инвестиционные рекомендации или предпринимая инвестиционные действия . Клиенты должны быть уверены, что с ними обращаются одинаково, что ни одному другому клиенту не предоставляется преференциальный режим, который может негативно повлиять на их портфель. Однако в некоторых случаях менеджер может предлагать больше услуг или продуктов премиум-класса избранной группе клиентов (например, в зависимости от уровня активов, которыми управляют), но этот менеджер должен раскрывать эти соглашения и делать их доступными для всех. подходящие клиенты.
4 Менеджеры должны иметь разумную и адекватную основу для принятия инвестиционных решений . Это положение, в частности, попадает в суть инвестиционного процесса. Менеджеры не могут случайным образом выбирать инвестиции для портфеля клиента без «разумной и адекватной основы». Инвестиционный процесс должен быть спроектирован таким образом, чтобы менеджер мог разумно проанализировать инвестиционную возможность, используя фундаментальный или технический анализ, чтобы сформулировать инвестиционное решение, которое является хорошим -информирован, тщательно исследован и учитывает предположения и риски, связанные со своевременностью информации, типом инструмента, а также объективностью и независимостью любого стороннего исследования (например, исследования Уолл-стрит).
5 Менеджеры должны предпринимать только те инвестиционные действия, которые соответствуют заявленным целям и ограничениям этого портфеля, и предоставляют адекватную информацию и раскрытие информации, чтобы инвесторы могли рассмотреть, соответствуют ли какие-либо предлагаемые изменения в инвестиционном стиле или стратегии их инвестиционным потребностям . Необходимо придерживаться инвестиционного процесса менеджера, и клиенты должны верить, что менеджеры будут оставаться верными своим целям. Однако менеджерам также может быть предоставлен определенный уровень гибкости, позволяющий использовать преимущества различных рыночных ситуаций, но им необходимо сообщать эти решения клиентам. Общение должно происходить на регулярной основе, особенно когда менеджеры отклоняются от заявленной стратегии. Очень важно, чтобы клиенты были хорошо информированы и могли определить, соответствует ли измененная стратегия их ожиданиям.
6 Менеджеры должны оценить и понять инвестиционные цели клиента . Менеджеры, чтобы предпринять соответствующие действия от имени клиентов, должны понимать цели клиента. Обычно это делается в Заявлении об инвестиционной политике (IPS), в котором рассматривается, какой риск клиенты готовы или способны нести, ожидаемые цели возврата, продолжительность времени, в течение которого необходимы активы, краткосрочные и долгосрочные денежные потребности, обязательства (например, автокредиты, ипотека и т. д.), налоговые последствия и любые правовые, нормативные или другие уникальные обстоятельства. IPS, который пересматривается ежегодно или в случае изменения обстоятельств (например, смерти или выхода на пенсию), поможет менеджеру выбрать инвестиции, подходящие для клиента, а также определит, как будет измеряться эффективность менеджера. (Подробнее см.: Пример заявления об инвестиционной политике.)
Суть
Эти руководящие принципы могут не иметь юридической силы, но они, как правило, соответствуют духу закона, связанного с Законом об инвестициях 1940 года и последующими правовыми и нормативными требованиями. Что еще более важно, эти руководящие принципы помогают установить ожидания как для клиента, так и для руководителя, чтобы установить четкое понимание целей и наметить план их достижения честным, этичным и разумным способом.
