Современная теория портфеля (MPT) подчеркивает, что инвесторы могут диверсифицировать риск потери инвестиций, уменьшая корреляцию между доходностью избранных ценных бумаг в своем портфеле. Цель состоит в том, чтобы оптимизировать ожидаемый доход от определенного уровня риска. Согласно современному теоретику портфеля, инвесторы должны измерять коэффициенты корреляции между доходностью различных активов и стратегически выбирать активы, которые с меньшей вероятностью потеряют ценность в одно и то же время.
Исследование корреляции в современной теории портфеля
MPT ищет корреляцию между ожидаемой доходностью и ожидаемой волатильностью различных инвестиций. Это ожидаемое соотношение риска и вознаграждения было названо экономистом чикагской школы Гарри Марковицем «эффективной границей». Эффективная граница - это оптимальная корреляция между риском и доходностью в MPT.
Корреляция измеряется по шкале от -1, 0 до +1, 0. Если два актива имеют ожидаемую корреляцию доходности 1, 0, это означает, что они идеально коррелированы. Когда один получает 5%, другой получает 5%; когда один падает на 10%, то и другой падает. Совершенно отрицательная корреляция (-1, 0) подразумевает, что прибыль одного актива пропорционально соответствует потере другого актива. Нулевая корреляция не имеет прогнозирующей связи. MPT подчеркивает, что инвесторы должны искать последовательно некоррелированный (почти нулевой) пул активов для ограничения риска.
Критика использования современной теории портфеля корреляции
Одним из основных критических выводов первоначального MPT Марковица было предположение, что корреляция между активами является фиксированной и предсказуемой. Систематические отношения между различными активами не остаются постоянными в реальном мире, что означает, что MPT становится все менее и менее полезным в периоды неопределенности - именно тогда, когда инвесторы нуждаются в наибольшей защите от волатильности.
Другие утверждают, что переменные, используемые для измерения коэффициентов корреляции, сами по себе являются ошибочными, и фактический уровень риска актива может быть неверно оценен. Ожидаемые значения - это действительно математические выражения о предполагаемой ковариации будущих доходов, а не исторические измерения реальной прибыли.
