Что такое конверсионный арбитраж?
Конверсионный арбитраж - это стратегия торговли опционами, используемая для использования предполагаемой неэффективности, которая может существовать в ценообразовании опционов. Конверсионный арбитраж считается нейтральной к риску стратегией, при которой трейдер покупает пут и записывает покрытый колл (на акцию, которой трейдер уже владеет) с идентичными ценами исполнения и датами истечения.
Трейдер получит прибыль за счет стратегии конверсионного арбитража, когда опцион колл переоценен или пут недооценен. Это может быть связано с неэффективностью рынка или с последствиями ошибочных допущений по процентной ставке. Эту стратегию иногда называют обратным преобразованием (или обратным преобразованием).
При рассмотрении арбитражных преобразований следует учитывать важные факторы риска; некоторые из них включают повышение процентных ставок и устранение дивидендов.
Понимание конверсионного арбитража
Конверсионный арбитраж в опционах - это арбитражная стратегия, которая может быть использована для получения шансов на безрисковую прибыль, когда опционы либо теоретически завышены, либо недооценены по отношению к базовой акции - как определено моделью ценообразования трейдера.
Для реализации стратегии трейдер будет продавать короткие базовые акции и одновременно компенсировать эту сделку эквивалентной синтетической длинной позицией по акциям (длинный колл + короткая позиция). Короткая позиция по акциям несет отрицательную дельту 100, в то время как синтетическая длинная позиция по опционам имеет положительную дельту 100, что делает стратегию дельтой нейтральной или нечувствительной к направлению рынка.
Ключевые вынос
- Важно отметить, что только потому, что это называется арбитражем, конверсии не лишены рисков. Процентные ставки влияют как на балансовые расходы, так и на расходы по переносу, а также на прибыль. К затратам на оплату также относится сумма процентов, начисляемых на дебетовые остатки. Существуют важные факторы риска, которые необходимо учитывать. имейте в виду, рассматривая арбитражные преобразования, в том числе повышение процентных ставок и устранение дивидендов.
Пример работы конверсионного арбитража
Например, если цена базовой ценной бумаги падает, синтетическая длинная позиция теряет значение с той же скоростью, что и короткая позиция приобретает значение; и наоборот. В любой ситуации трейдер нейтрален к риску, но прибыль может возрастать по мере приближения срока действия и изменения внутренней стоимости опциона (временной стоимости).
Конверсионный арбитраж работает из-за теоретического утверждения паритет-колл, основанного на формуле ценообразования опционов Блэка-Шоулза. Пари-колл-паритет предполагает, что после полного хеджирования коллы и путы одного и того же базового актива, одной и той же даты истечения срока действия и одинаковой цены исполнения - должны быть теоретически идентичны (паритет). Это выражается следующим выражением, где PV - текущая стоимость:
- Колл - пут = цена базового - PV (страйк)
Если левая часть уравнения (колл-цена минус пут) отличается от правой части уравнения, существует потенциальная возможность арбитражного преобразования.
Особые соображения
Как и все возможности арбитража, конверсионный арбитраж редко доступен на рынке. Это связано с тем, что те, кто может быстро определить эти возможности и подтолкнуть рынок обратно в соответствие, очень быстро используют любую возможность получения безрисковых денег. Кроме того, поскольку исполнение опционов и короткая продажа акций включают в себя транзакционные издержки, такие как комиссионные брокера и маржинальные проценты, очевидные арбитражные возможности могут не существовать на практике.
