Карл Икан - одна из самых успешных фигур Уолл-стрит. В 1980-х этот корпоративный рейдер, использующий мусорные облигации Дрексела Бернхэма, стал известен как капиталист-гриф, занимавший должности в публичных компаниях и изначально требовавший крайних изменений как в корпоративном руководстве, так и в стилях управления. Часто цели платили ему «гринмейл» деньгами с условием, что он отойдет от своей цели.
Однако к концу 20-го века его репутация изменилась, когда он стал активистом акционера. Инвесторы последовали его примеру и купились на предприятиях, на которых он сосредоточился. Увеличение цены акций, вызванное ожиданием того, что Icahn раскроет акционерную стоимость, стало известно как «подъем Icahn».
Инвестиционная философия
Икан сказал: «Моя инвестиционная философия, как правило, за исключением, заключается в том, чтобы покупать что-то, когда никто этого не хочет». В частности, в качестве противоположного инвестора он идентифицирует корпорации с ценами на акции, которые отражают плохое соотношение цены и прибыли (P / E), или с балансовой стоимостью, которая превышает текущую рыночную оценку.
Затем Icahn активно покупает значительную позицию в корпорации и требует либо избрания совершенно нового совета директоров, либо продажи активов, чтобы обеспечить большую ценность для акционеров. Икан публично сосредотачивается на выплате вознаграждения генеральным директорам, говоря, что он считает, что многие высшие руководители переплатили и что их заработная плата мало коррелирует с производительностью акций.
истоки
В 1979 году первой победой Icahn стало поглощение путем голосования по доверенности компании Tappan. Вскоре после того, как он выиграл место в совете директоров, он организовал продажу компании в сделке, которая удвоила его первоначальные инвестиции. Вскоре после этого он нацелится на Marshall Fields и Phillips Petroleum, которые оба принесли значительную прибыль, поскольку компании боролись, чтобы предотвратить его контроль.
TWA был вершиной ранних начинаний Икана. В 1985 году он приобрел авиакомпанию, когда-то контролируемую Говардом Хьюзом. Вскоре после этого TWA купила несколько небольших региональных перевозчиков, поскольку Icahn стремился использовать эффективность расширенной авиакомпании для получения большей прибыли. В 1988 году он взял компанию в частные руки через план выкупа акций на 650 миллионов долларов, который позволил ему вернуть почти все свои инвестиции на 469 миллионов долларов. Это также обременило TWA долгом в 540 миллионов долларов. Вскоре после этого наиболее ценные маршруты авиакомпании будут проданы конкурентам, что приведет к тому, что ослабленный бизнес объявит главу 11 в 1992 году, а Икан покинет компанию в начале следующего года.
Тем временем Icahn вел переговоры об авиационных ваучерах от компании вместо 190 миллионов долларов, которые TWA должен ему. Поскольку сделка включала в себя положение о том, что он не мог продавать эти билеты через турагентов, Икан основал LowestFare.com, где он продал билеты и произвел революцию в туристической индустрии.
Размышления об опыте TWA
Опыт Icahn в TWA поможет ему сосредоточиться, прежде всего, на поиске прибыли за счет роста цен на акции, которые обычно достигаются путем продажи активов или прямой ликвидации активов. Другим результатом является прямая оплата гринмейла Icahn. Применяемая методология начинается с покупки большого пакета акций корпорации, после чего следует предложение целого совета директоров, в который входят Икан и его союзники.
Одним из примеров его режима работы было то, что он заставил USX - корпоративного потомка US Steel Эндрю Карнеги - выделить свое металлургическое подразделение и вместо этого сосредоточиться на нефтяном бизнесе через Marathon Oil, компанию, некогда принадлежавшую Джону Д. Рокфеллеру., В 1991 году, после создания второго класса акций USX для представления стального подразделения, оба класса акций выросли на 28%.
Сделки Икана также включают его роль катализатора в битве между Пензойлом и Тексако. Там Икан накопил более 13% акций Тексако и не смог захватить контроль над доской. Тем не менее, окончательное соглашение между судебными корпорациями привело к росту цен на акции, что привело к финансовому кризису в Icahn.
Более недавние успехи
В другом печально известном сражении Icahn приобрел 7, 3% акций RJR Nabisco в конце 1990-х годов. Затем он начал борьбу по доверенности, чтобы получить контроль над советом и вызвать распад компании. Несмотря на то, что он потерпел неудачу в этих усилиях, он добился победы благодаря необычайной прибыли в своих инвестициях, поскольку руководство компании было поддержано инвесторами, достаточное для того, чтобы Icahn увеличил свой портфель на 100 миллионов долларов.
В аналогичной попытке Icahn не удалось заставить Time Warner разделить свои операции на четыре отдельно перечисленные компании, подразделение, за которое он проводил кампанию в 2006 году. Несмотря на то, что он получил отпор от других основных акционеров этой корпорации, Icahn получил большую прибыль от своих инвестиций и нажал на компания избирает двух независимых членов совета директоров и принимает меры по сокращению расходов.
Еще один пример влияния Icahn на цены акций был с Netflix осенью 2012 года. В соответствии с его противоположной философией, Icahn накопил более 10% компании, когда она достигла своего 52-недельного минимума. «Icahn lift» поднял акции на 14% после того, как раскрыл в своем нормативном документе свою долю в компании.
Суть
Описания Карла Икана варьируются от капиталистического стервятника до гринмейлера. Его называют оводом и активистом акционера. Фактически, ни его философия, ни его стратегия не сильно изменились за последние три десятилетия, в течение которых он превратился из биржевого маклера в одного из самых влиятельных игроков Уолл-стрит.
Подобные инвесторы, такие как Т. Бун Пиккенс и Сол Стейнберг, использовали тактику хардбола в борьбе с советами недооцененных государственных корпораций. Тем не менее, военный сундук Икана вырос не только за счет накопления его прибыли от прошлых сделок, но и за счет создания многопрофильного партнерства с ограниченной ответственностью на несколько миллиардов долларов под названием Icahn Enterprises LP. Этот инвестиционный инструмент предлагает Икану дополнительные ресурсы помимо его огромного личного состояния для использования в стратегические инвестиции, которые являются силами, стоящими за «подъемом Икан».
