Многие инвесторы ошибочно полагают, что опционы всегда являются более рискованными инвестициями, чем акции, поскольку они могут не полностью понимать концепцию левереджа. Однако при правильном использовании опционы могут нести меньший риск, чем эквивалентная позиция на складе. Читайте дальше, чтобы узнать, как рассчитать потенциальный риск позиций опционов и как сила кредитного плеча может работать в вашу пользу.
Что такое кредитное плечо?
Кредитное плечо имеет два основных определения, применимых к торговле опционами. Первый определяет кредитное плечо как использование той же суммы денег для захвата большей позиции. Это определение, которое приносит инвесторам больше всего неприятностей. Доллар, вложенный в акцию, и тот же доллар, вложенный в опцион, не равняются одному и тому же риску.
Второе определение характеризует левередж как поддержание позиции того же размера, но при этом тратя меньше денег. Это определение кредитного плеча, которое последовательно успешный трейдер или инвестор включает в свою систему отсчета.
Интерпретация чисел
Рассмотрим следующий пример. Вы планируете инвестировать 10 000 долларов в акцию по 50 долларов, но у вас есть соблазн купить опционные контракты на 10 долларов в качестве альтернативы. В конце концов, вложение 10 000 долларов США в опцию 10 долларов США позволяет вам купить 10 контрактов (один контракт стоит сто акций) и контролировать 1000 акций. Между тем, 10 000 долларов США за акцию стоимостью 50 долларов будут покупать только 200 акций.
В этом примере торговля опционами имеет больший риск, чем торговля акциями. При торговле акциями все ваши инвестиции могут быть потеряны, но только при невероятном движении цены от 50 до 0 долларов. Однако вы теряете все свои инвестиции в торговлю опционами, если акция просто падает до цены исполнения. Таким образом, если цена исполнения опциона составляет 40 долларов (опцион в деньгах), акции должны упасть ниже 40 долларов к истечению срока действия, чтобы инвестиции были потеряны, даже если их снижение составило всего 20%.
Ясно, что существует огромная разница между рисками между владением акциями и опционами в одном и том же долларе. Это несоответствие риска существует потому, что правильное определение кредитного плеча было применено неправильно. Чтобы исправить это недоразумение, давайте рассмотрим два способа уравновесить несоответствие рисков, сохраняя при этом одинаково прибыльные позиции.
Расчет традиционного риска
Первый способ сбалансировать неравенство риска - это стандартный и самый популярный способ. Давайте вернемся к нашему примеру, чтобы увидеть, как это работает:
Допустим, вы решили купить 1000 акций XYZ по цене 41, 75 долл. США за стоимость 41 750 долл. США. Однако вместо покупки акции по цене 41, 75 долларов вы можете купить 10 опционных контрактов на покупку, цена исполнения которых составляет 30 долларов США (в деньгах), по цене 1 630 долларов США за контракт. Покупка опционов обойдется в 16 300 долл. США за 10 звонков. Это означает общую экономию в размере 25 450 долларов США, или около 60% от того, что вы заплатили бы, купив акции.
Эту экономию в 25 450 долларов можно использовать несколькими способами. Во-первых, он может воспользоваться другими возможностями, предоставляя вам большую диверсификацию. Во-вторых, он может просто сидеть на торговом счете и зарабатывать ставки на денежном рынке. Интересная коллекция может создать так называемый синтетический дивиденд. Например, если сбережения в размере 25 450 долларов США приносят 2% годовых на счете денежного рынка. В течение срока действия опциона, этот счет будет получать 509 долларов в год, что эквивалентно примерно 42 долларам в месяц.
Теперь вы, в некотором смысле, собираете дивиденды по акциям, которые не могут их выплатить, но также получаете выгоду от позиции опционов. Лучше всего, это может быть достигнуто с использованием примерно одной трети средств, необходимых для прямой покупки акций.
Расчет альтернативного риска
Другая альтернатива для балансирования несоответствия затрат и размеров основана на риске.
Как мы узнали, покупка 10 000 долларов США на акциях - это не то же самое, что покупка 10 000 долларов США в виде опционов с точки зрения общего риска. На самом деле, подверженность опционам несет гораздо больший риск из-за значительно возросшего потенциала потерь. Чтобы выровнять игровое поле, у вас должна быть позиция опционов, эквивалентная риску, относительно позиции акции.
Начнем с позиции по акциям: покупка 1000 акций за 41, 75 долл. США при общей сумме инвестиций 41 750 долл. США. Будучи осведомленным о рисках инвестором, вы также вводите ордер стоп-лосс, разумную стратегию, которую советуют эксперты рынка.
Вы устанавливаете стоп-ордер по цене, которая ограничит ваш убыток до 20% от инвестиций, что составляет 8 350 долларов США. Предполагая, что это сумма, которую вы готовы потерять, она также должна быть суммой, которую вы готовы потратить на опционную позицию. Другими словами, вы должны потратить только $ 8350, покупая опционы на эквивалентность риска. С помощью этой стратегии вы рискуете той же суммой в долларах в позиции опциона, которую готовы потерять в позиции акций.
Скажем, вы покупаете биотехнологическую акцию за 60 долларов, и она падает до 20 долларов, когда препарат компании убивает тестируемого пациента. Ваш стоп-ордер будет выполнен за 20 долларов, что приведет к катастрофическим убыткам в 40 долларов. Очевидно, что ваш стоп-ордер в этом случае не обеспечил особой защиты.
Однако, допустим, вы передаете право владения акциями и вместо этого покупаете опционы за 11, 50 долларов США. Ваш сценарий риска теперь резко меняется, потому что вы рискуете только суммой денег, которую вы заплатили за опцион. Таким образом, если акция откроется за 20 долларов, ваши друзья, купившие ее, получат 40 долларов, а вы потеряете 11, 50. Опционы становятся менее рискованными, чем акции, когда используются таким образом.
Суть
Определение подходящей суммы денег для инвестирования в опционную позицию позволяет инвестору раскрыть силу кредитного плеча. Ключом к поддержанию баланса в общем риске является запуск ряда сценариев «что если» с использованием толерантности к риску в качестве руководства
