Что такое своп с постоянным сроком погашения - CMS
Своп с постоянным сроком погашения (CMS) - это вариация обычного процентного свопа, при котором плавающая часть свопа периодически сбрасывается по ставке инструмента с фиксированным сроком погашения, такого как казначейский билет, с более длинным сроком погашения, чем продолжительность период сброса. В обычном или ванильном свопе плавающая часть обычно устанавливается против LIBOR, что является краткосрочной ставкой.
Иными словами, ветвь плавающей части обычного процентного свопа обычно сбрасывается по опубликованному индексу. Плавающая ветвь свопа с постоянным сроком погашения фиксируется относительно точки на кривой свопа на периодической основе. Таким образом, продолжительность полученных денежных потоков остается постоянной.
Основы свопа с постоянной зрелостью - CMS
Свопы с постоянным сроком погашения подвержены изменениям в долгосрочных изменениях процентных ставок, которые могут использоваться для хеджирования или в качестве ставки на направление ставок. Хотя опубликованные ставки свопа часто используются в качестве постоянных ставок погашения, наиболее популярными ставками с постоянными сроками погашения являются доходности суверенного долга сроком от двух до пяти лет. В Соединенных Штатах свопы, основанные на суверенных ставках, часто называют казначейскими свопами с постоянным сроком погашения (CMT).
В целом, выравнивание или инверсия кривой доходности после того, как произошел своп, улучшит положение плательщика с постоянной ставкой погашения относительно плательщика с плавающей ставкой. В этом сценарии долгосрочные ставки снижаются относительно краткосрочных ставок. Хотя относительные позиции плательщика с фиксированной ставкой и плательщика с фиксированной ставкой являются более сложными, обычно плательщик с фиксированной ставкой в любом свопе выиграет в основном от восходящего сдвига кривой доходности.
Например, инвестор полагает, что общая кривая доходности собирается укрепиться, в то время как шестимесячная ставка LIBOR упадет относительно трехлетней ставки свопа. Чтобы воспользоваться этим изменением кривой, инвестор покупает своп с постоянным сроком погашения, выплачивая шестимесячную ставку LIBOR и получая трехлетнюю ставку свопа.
Спред между двумя ставками CMS (например, 20-летняя ставка CMS минус 2-летняя ставка CMS) содержит информацию о наклоне кривой доходности. По этой причине некоторые инструменты распространения CMS иногда называют степерами. Таким образом, производные инструменты, основанные на спреде CMS, торгуются сторонами, которые хотят взглянуть на будущие относительные изменения в различных частях кривой доходности.
Ключевые вынос
- Свопы с постоянным сроком погашения - это процентные свопы, которые сглаживают волатильность, связанную с процентными свопами, привязывая плавающую ветку свопа к точке на кривой свопа на периодической основе.
Кто использует своп с постоянным сроком погашения (CMS) и почему?
Своп с постоянным сроком погашения используется двумя типами пользователей:
- Инвесторы или учреждения, пытающиеся хеджировать или использовать кривую доходности, одновременно стремясь к гибкости, которую обеспечит своп. Инвесторы или учреждения, стремящиеся поддерживать постоянную пассивность или постоянный актив.
Преимущества свопа с постоянным сроком погашения:
- Он поддерживает постоянную продолжительность. Пользователь может определить «постоянный срок погашения», поскольку любая точка на кривой доходности может быть зарезервирована так же, как и процентный своп.
Недостатками свопа с постоянным сроком погашения являются:
- Требуется документация от Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA). Потенциал для неограниченных потерь.
