Определение продолжительности ключевой ставки

Что такое длительность ключевой ставки?

Длительность ключевой ставки показывает, как изменяется стоимость ценной бумаги или портфеля в конкретной точке погашения по всей кривой доходности. При сохранении других сроков погашения длительность ключевой ставки может использоваться для измерения чувствительности цены ценной бумаги к изменению доходности на 1% для определенного срока погашения.

Ключевые вынос

• Длительность ключевой ставки рассчитывает изменение цены облигации по отношению к изменению доходности для данного срока погашения на 100 базисных пунктов (1%). Когда кривая доходности имеет параллельное смещение, вы можете использовать эффективную дюрацию, но ключ Длительность ставки должна использоваться, когда кривая доходности движется непараллельно, чтобы оценить изменения стоимости портфеля.

Формула для продолжительности ключевой ставки

Где:

• P _- = цена ценной бумаги после снижения ее доходности на 1% P ₊ = цена ценной бумаги после повышения ее доходности на 1% P ₀ = первоначальная цена ценной бумаги

Расчет продолжительности ключевой ставки

В качестве примера, предположим, что облигация изначально оценена в 1000 долларов, а при увеличении доходности на 1% будет стоить 970 долларов, а при снижении доходности на 1% - по 1040 долларов. на основе приведенной выше формулы срок действия ключевой ставки для этой облигации будет:

KRD = (1040–970 долл. США) / (2 × 1% × 1000 долл. США) = 70 долл. США / 20 долл. США = 3, 5 где: KRD = длительность ключевой ставки

О чем говорит продолжительность ключевой ставки?

Длительность ключевой ставки является важной концепцией при оценке ожидаемых изменений в стоимости облигации или портфеля облигаций, потому что это происходит, когда кривая доходности смещается не совсем идеально, как это часто бывает.

Эффективная дюрация - еще одна важная метрика облигации - это проницательный показатель дюрации, который также рассчитывает ожидаемые изменения цены облигации или портфеля облигаций с учетом изменения доходности на 1%, но он действителен только для параллельных сдвигов в кривой доходности. Вот почему продолжительность ключевой ставки является таким ценным показателем.

Продолжительность ключевой ставки и эффективная продолжительность взаимосвязаны. На кривой казначейского спот-курса имеется 11 сроков погашения, и для каждого из них может быть рассчитана ключевая продолжительность. Сумма всех 11 ключевых дюраций по кривой доходности портфеля равна эффективной дюрации портфеля.

Пример использования длительности ключевой ставки

Может быть трудно интерпретировать длительность индивидуальной ключевой ставки, поскольку очень маловероятно, что одна точка на кривой доходности казначейства будет иметь сдвиг вверх или вниз в одной точке, в то время как все остальные остаются постоянными. Это полезно для анализа продолжительности ключевой ставки по всей кривой и просмотра относительных значений продолжительности ключевой ставки между двумя ценными бумагами.

Например, предположим, что облигация X имеет однолетнюю дюрацию ключевой ставки 0, 5 и пятилетнюю дюрацию ключевой ставки 0, 9. Облигация Y имеет ключевую дюрацию 1, 2 и 0, 3 для этих точек погашения. Можно сказать, что облигация X в два раза менее чувствительна, чем облигация Y на краткосрочном конце кривой, в то время как облигация Y на одну треть чувствительна к изменениям процентных ставок в промежуточной части кривой.