Примерно через два года американские компании внезапно станут намного более долговыми, по крайней мере, согласно их балансовым отчетам. В настоящее время компании несут забалансовые обязательства на сумму около 3 триллионов долларов США в форме обязательств по операционной аренде. Но, как сообщает Bloomberg, эти операционные договоры вскоре должны будут отражаться в бухгалтерском балансе в соответствии с новыми правилами бухгалтерского учета, которые вступят в силу в 2019 году.
Скрытый долг
Petrobras на сегодняшний день является крупнейшим пользователем операционной аренды на общую сумму 97, 8 млрд долларов. Далее идут Sinopec с 54, 0 млрд долларов, Walgreens Boots (WBA) с 34, 1 млрд долларов, AT & T (T) и Petrochina с 29, 7 млрд долларов и CVS Health Corp (CVS) с 27, 2 млрд долларов. Для всех компаний, рассматриваемых Bloomberg, операционная аренда была эквивалентна одной четвертой их долгосрочной (балансовой) задолженности.
Для финансирования использования таких активов, как недвижимость, самолеты или другое оборудование с длительным сроком полезного использования, многие компании используют операционную аренду, которая представляет собой договор аренды актива от арендодателя. В качестве договора аренды арендатор может использовать актив без необходимости добавления актива и связанных с ним обязательств по аренде в баланс. Тем не менее, арендные обязательства по-прежнему являются обязательствами, которые требуют будущих платежей, и, таким образом, они ничем не отличаются от задолженности. (Подробнее см.: Раскрытие скрытого долга. )
Новые правила бухгалтерского учета
Для тех, кто не привык читать примечания к финансовой отчетности компании, эти обязательства по аренде могут остаться незамеченными. Однако новые правила бухгалтерского учета, называемые МСФО (IFRS) 16, которые должны вступить в силу в 2019 году, обязывают компании четко отражать операционную аренду в балансе вместе с остальной частью своей задолженности и активов.
Когда это произойдет, многие компании вдруг станут выглядеть гораздо более эффективно. Хотя разница будет существенной для компаний в таких секторах, как здравоохранение, телекоммуникации и авиалинии, наиболее существенный эффект будет иметь место в секторе розничной торговли, где медианное увеличение задолженности фирм благодаря новым правилам бухгалтерского учета составит почти 100%.
Хотя это не фактическое увеличение финансовых обязательств, которое могло бы повлиять на кредитоспособность компании, поскольку рейтинговые агентства знают об операционной аренде и вносят необходимые коррективы в свой анализ, появление всей этой дополнительной задолженности в балансе сделает это обычному инвестору проще оценить риск компании и сравнить ее с другими. (Для получения дополнительной информации см. Также: Растущий долговой риск для ритейлеров после веб-войн в синяках. )
Благодаря этой новой осведомленности средние инвесторы могут вскоре начать следовать примеру недавних хедж-фондов, делающих медвежьи ставки против американских ритейлеров. По одной метрике, согласно Bloomberg, короткие позиции по некоторым из самых рискованных срезов коммерческих ценных бумаг с ипотечным покрытием (CMBS) подскочили на 50% по сравнению с годом ранее.
