Что такое залоговое обязательство?
Залоговое обязательство с обеспечением (CMO) относится к типу обеспеченной ипотекой ценной бумаги, которая содержит пул закладных, связанных вместе и продаваемых в качестве инвестиций. Организованные по срокам погашения и уровню риска, CMO получают денежные потоки, поскольку заемщики погашают закладные, которые выступают в качестве обеспечения этих ценных бумаг. В свою очередь, директора по маркетингу распределяют выплаты по основной сумме и процентам своим инвесторам на основе заранее определенных правил и соглашений.
Залоговое обязательство с обеспечением (CMO)
Понимание обеспеченных ипотечных обязательств (CMO)
Обязательства по ипотечному кредиту состоят из нескольких траншей или групп закладных, организованных по их профилям риска. Как сложные финансовые инструменты, транши, как правило, имеют разные основные остатки, процентные ставки, сроки погашения и потенциальные возможности погашения по умолчанию. Обеспеченные залогом ипотечные обязательства чувствительны к изменениям процентных ставок, а также к изменениям экономических условий, таких как ставки взыскания, ставки рефинансирования и ставки, по которым продается недвижимость. Каждый транш имеет разную дату погашения и размер, и облигации с ежемесячными купонами выпускаются против него. Купон осуществляет ежемесячные выплаты основной суммы и процентных ставок.
Ключевые вынос
- Залоговые обязательства с обеспечением - это инвестиционные долговые ценные бумаги, состоящие из упакованных закладных, организованных в соответствии с их характеристиками риска. Они аналогичны долговым обязательствам с коллатерированием, которые представляют собой более широкий набор долговых обязательств по нескольким финансовым инструментам. ОСМ сыграли заметную роль во время финансового кризиса 2008 года, когда они раздувались по размеру.
Чтобы проиллюстрировать это, представьте, что у инвестора есть CMO, состоящий из тысяч закладных. Его потенциал получения прибыли зависит от того, будут ли держатели ипотеки погашать свои ипотечные кредиты. Если только несколько домовладельцев не выполняют своих обязательств по ипотечным кредитам, а остальные платят, как и ожидалось, инвестор окупает свою основную сумму, а также проценты. Напротив, если тысячи людей не могут сделать свои ипотечные платежи и пойти на взыскание, CMO теряет деньги и не может заплатить инвестору.
Инвесторы в ОКУ, иногда называемые инвестиционными каналами ипотечного кредитования (REMIC), хотят получить доступ к ипотечным денежным потокам без необходимости создавать или покупать набор закладных.
Обязательства по ипотечным кредитам и обязательствам по долговым обязательствам
Как и CMO, долговые обязательства с обеспечением (CDO) состоят из группы ссуд, объединенных и проданных в качестве инвестиционного инструмента. Тем не менее, в то время как CMO содержат только ипотечные кредиты, CDO содержат ряд кредитов, таких как автокредиты, кредитные карты, коммерческие кредиты и даже ипотечные кредиты. Как CDO, так и CMO достигли пика в 2007 году как раз перед мировым финансовым кризисом, и их стоимость резко упала после этого времени. Например, на своем пике в 2007 году рынок CDO стоил 1, 3 триллиона долларов по сравнению с 850 миллионами долларов в 2013 году.
Организации, которые покупают CMO, включают хедж-фонды, банки, страховые компании и паевые инвестиционные фонды.
Обязательства по ипотечным кредитам и глобальный финансовый кризис
Впервые выпущенные Salomon Brothers и First Boston в 1983 году, CMO были сложными и включали множество различных ипотечных кредитов. По многим причинам инвесторы были более склонны сосредоточиться на потоках доходов, предлагаемых ОКУ, а не на здоровье самих основных закладных. В результате многие инвесторы приобрели CMO, полные субстандартных закладных, закладных с регулируемой ставкой, закладных, удерживаемых заемщиками, чей доход не был проверен в процессе подачи заявки, и других рискованных закладных с высоким риском дефолта.
Использование ОКУ было подвергнуто критике как провоцирующий фактор во время финансового кризиса 2007-2008 гг. Повышение цен на жилье сделало ипотечные кредиты похожими на безотказные инвестиции, побудившие инвесторов покупать CMO и другие MBS, но рыночные и экономические условия привели к росту потерь взысканий и рисков по платежам, которые финансовые модели не могли точно предсказать. Последствия мирового финансового кризиса привели к усилению регулирования ценных бумаг с ипотечным покрытием. Совсем недавно, в декабре 2016 года, SEC и FINRA ввели новые правила, которые снижают риск этих ценных бумаг путем создания маржинальных требований для сделок с агентами, на которые распространяется страховка, включая залоговые обязательства с обеспечением.
