Что такое каплет?
Каплет - это разновидность звонка на основе процентных ставок. Типичное использование каплет - это ограничение затрат на повышение процентных ставок для тех корпораций или правительств, которые должны платить плавающую процентную ставку по выпущенным ими облигациям. Однако, как и все производные инструменты, коммерческие спекулянты могут торговать каплетами для краткосрочной выгоды.
Ключевые вынос
- Каплеты - это варианты процентных ставок, разработанные для «ограничения» риска роста ставок. В этих вариантах в качестве основы для забастовки используется процентная ставка, а не цена. Каплеты имеют более короткий срок (90 дней) по сравнению с ограничениями, которые могут быть год или дольше.
Как работает каплет
Каплеты обычно основаны на межбанковской процентной ставке, такой как LIBOR. Это потому, что они обычно используются для хеджирования риска повышения LIBOR. Например, если компания выпускает облигации с переменной процентной ставкой, чтобы воспользоваться краткосрочным снижением ставок, они рискуют увеличить выплаты, если процентные ставки начнут расти и будут продолжать расти. В этот момент они будут платить больше по процентным платежам по ссуде (облигации), чем они надеялись. Если бы процентные ставки быстро росли, это могло означать катастрофу для них. Покупка варианта ограничения процентной ставки, которую они должны платить, защитит их от этой катастрофы.
В этом случае покупатель опциона может выбрать более длительный срок (один или несколько лет) защиты. Для этого покупатель опциона может объединить несколько капсул в серии, чтобы создать «ограничение» для управления долгосрочными обязательствами. (Термин caplet подразумевает более короткую продолжительность ограничения. Продолжительность caplet обычно составляет всего 90 дней).
Если трейдер покупает капсулу, ему платят, если LIBOR поднимается выше цены исполнения; они ничего не получат, если LIBOR упадет ниже их цены исполнения, поэтому это действует как страховка от растущей ярости. Трейдеры определяют время истечения срока действия капсулы, чтобы оно совпадало с будущей выплатой процентной ставки.
Хеджирование процентных ставок
Поскольку каплеты являются опционами колл в европейском стиле, то есть они могут быть использованы только по истечении срока действия, они также могут использоваться трейдерами. Трейдеры, которые хотят получить прибыль от более высоких процентных ставок для краткосрочных событий, имеют меньше шансов использовать опцион против них.
Каплеты и колпачки используются инвесторами для хеджирования рисков, связанных с плавающими процентными ставками. Представьте себе инвестора, у которого есть кредит с переменной процентной ставкой, которая будет расти или падать с LIBOR. Предположим, что LIBOR в настоящее время составляет 6%, и она обеспокоена тем, что ставки повысятся до следующего платежа процентов через 90 дней. Чтобы застраховаться от этого риска, она может купить капсулу со ставкой исполнения 6% и сроком действия на дату выплаты процентов. Если LIBOR увеличивается, значение параметра caplet также будет расти. Если LIBOR падает, каплет может стать бесполезным.
Значение капсулы рассчитывается как:
Макс ((ставка LIBOR - ставка по каплете) или 0) х основной x (количество дней до погашения / 360)
Если ЛИБОР поднимается до 7% к дате выплаты процентов, и инвестор выплачивает ежеквартальные проценты на основной сумме 1 000 000 долларов, то каплет выплатит 2 500 долларов. Вы можете увидеть, как этот выигрыш был определен в следующем расчете:
= (.07 -.06) x 1 000 000 x (90/360) = 2 500 долларов
Если инвестору необходимо хеджировать долгосрочное обязательство с несколькими сроками выплаты процентов, тогда несколько «капсул» могут быть объединены в «ограничение». Например, предположим, что у инвестора есть двухлетний кредит с процентными ежеквартальными выплатами. Она может приобрести двухлетний лимит на основе трехмесячной ставки LIBOR. Эта инвестиция состоит из семи капсул, каждая капсула покрывает три месяца. Цена кепки - это сумма цены каждой из семи капсул.
