Что такое предоставление вызовов?
Положение о вызове - это оговорка в договоре для облигации или других инструментов с фиксированной доходностью, которая позволяет эмитенту выкупать и погашать долговое обеспечение.
К событиям, инициирующим предоставление вызова, относятся базовый актив, достигающий заданной цены, и указанную наступающую годовщину или другую дату. Облигация облигаций будет детализировать события, которые могут вызвать призыв инвестиций. Договор является юридическим договором между эмитентом и держателем облигации.
Если облигация называется, инвесторам выплачивают любые начисленные проценты, определенные в резерве, до даты отзыва. Инвестор также получит возврат своего вложенного основного долга. Кроме того, некоторые долговые ценные бумаги имеют свободно вызываемое обеспечение. Эта опция позволяет им вызываться в любое время.
Ключевые вынос
- Резерв по вызову - это резерв по облигации или другому инструменту с фиксированным доходом, который позволяет эмитенту выкупить и выкупить свои облигации. Резерв по вызову может быть вызван предварительно установленной ценой и может иметь определенный период, в течение которого эмитент может вызвать облигацию. Облигации с предоставлением колла платят инвесторам более высокую процентную ставку, чем необзываемая облигация. Предоставление колла помогает компаниям рефинансировать свои долги по более низкой процентной ставке.
Краткий обзор облигаций
Компании выпускают облигации для привлечения капитала для финансирования своей деятельности, такой как покупка оборудования или запуск нового продукта или услуги. Они также могут разместить новую эмиссию для погашения более старых облигаций с правом отзыва, если текущая рыночная процентная ставка является более благоприятной. Когда инвестор покупает облигацию, также называемую долговым обеспечением, они кредитуют бизнес-средства, подобно банку, предоставляющему деньги.
Инвестор покупает облигацию по номинальной стоимости, известной как номинальная стоимость. Эта цена чаще всего увеличивается на 100 или 1000 долларов. Однако, поскольку владелец облигации может перепродать долг на вторичном рынке, уплаченная цена может быть выше или ниже номинальной стоимости.
Взамен компания выплачивает держателю облигации процентную ставку, известную как ставка купона, в течение срока действия облигации. Владелец облигации получает регулярные купонные выплаты. Некоторые облигации предлагают годовой доход, в то время как другие могут давать инвестору полугодовой, квартальный или даже ежемесячный доход. При наступлении срока погашения компания возвращает первоначальную сумму инвестиций, которая называется основной суммой.
Разница с отзывными облигациями
Как и примечание о новом автомобиле, корпоративная облигация - это долг, который должен быть погашен держателям облигаций - кредитору - к определенной дате - сроку погашения. Тем не менее, если к облигации добавлено положение о вызове, корпорация может досрочно погасить задолженность, известную как погашение. Кроме того, как и в случае с вашим автокредитом, выплачивая задолженность ранним корпорациям, избегайте дополнительных выплат по процентам или купонам. Другими словами, предоставление вызовов предоставляет компании гибкость для досрочного погашения задолженности.
Положение о вызове изложено в рамках облигационного соглашения. Соглашение обрисовывает в общих чертах особенности облигации, включая дату погашения, процентную ставку и детали любого применимого положения о вызове и его инициирующих событий.
Вызываемая связь - это, по сути, связь со встроенным опционом колл. Подобно кузену опционного контракта, этот опцион дает право эмитенту - но не обязанность - исполнить требование. Компания может выкупить облигацию на основании условий соглашения. В соглашении будет определено, могут ли звонки погасить только часть облигаций, связанных с выпуском, или весь выпуск. При погашении только части выпуска держатели облигаций выбираются путем случайного отбора.
Преимущества предоставления звонка для эмитента
Когда облигация называется, она обычно приносит пользу эмитенту больше, чем инвестору. Как правило, резервные требования по облигациям исполняются эмитентом, когда общие рыночные процентные ставки упали. В условиях падающей ставки эмитент может отозвать долг и переоформить его по более низкой ставке купона. Другими словами, компания может рефинансировать свою задолженность, когда процентные ставки падают ниже ставки, выплачиваемой по отзывной облигации.
Если общие процентные ставки не упали или рыночные ставки растут, корпорация не обязана исполнять резерв. Вместо этого компания продолжает выплачивать проценты по облигации. Кроме того, если процентные ставки значительно выросли, эмитент получает выгоду от более низкой процентной ставки, связанной с облигацией. Владельцы облигаций могут продавать долговые ценные бумаги на вторичном рынке, но будут получать меньше номинальной стоимости из-за выплаты процентов по купону с меньшим доходом.
Преимущества и риски предоставления вызовов для инвесторов
Инвестор, покупающий облигацию, создает долгосрочный источник процентного дохода посредством регулярных купонных выплат. Однако, поскольку облигация подлежит отзыву - в соответствии с условиями соглашения - инвестор потеряет долгосрочный процентный доход, если резерв будет выполнен. Несмотря на то, что инвестор не теряет изначально вложенную основную сумму, связанные с ним будущие выплаты по процентам более не подлежат выплате.
Инвесторы могут также столкнуться с риском реинвестирования с отзывными облигациями. Если корпорация позвонит и вернет основную сумму, инвестор должен реинвестировать средства в другую облигацию. Когда текущие процентные ставки упали, они вряд ли найдут другую, равную инвестицию, платящую более высокую ставку по старшей, называемой задолженности.
Инвесторы знают о риске реинвестирования и, как следствие, требуют более высоких купонных процентных ставок по отзывным облигациям, чем те, которые не предусматривают предоставление колла. Более высокие ставки помогают компенсировать инвесторам риск реинвестирования. Таким образом, в условиях ставки с падающими рыночными ставками инвестор должен взвесить, если более высокая выплаченная ставка компенсирует риск реинвестирования, если облигация называется.
Pros
-
Облигации с условиями колл оплачивают более высокую купонную процентную ставку, чем необзываемые облигации.
-
Положение о вызове позволяет компаниям рефинансировать свои долги, когда процентные ставки падают.
Cons
-
Осуществление положения о вызове происходит при падении ставок, что обуславливает риск реинвестирования для инвесторов.
-
В условиях роста ставок облигация может платить процентную ставку ниже рыночной.
Другие вопросы с условиями вызова
Многие муниципальные облигации могут иметь функции вызова, основанные на указанном периоде, таком как пять или 10 лет. Муниципальные облигации выпускаются правительствами штатов и местными органами власти для финансирования таких проектов, как строительство аэропортов и инфраструктуры, таких как улучшение канализации.
Корпорации могут создать фонд погашения - счет, финансируемый на протяжении многих лет, - куда выручка направляется на досрочное погашение облигаций. Во время погашения в фонд погашения эмитент может выкупить облигации только в соответствии с установленным графиком и может быть ограничен по количеству выкупленных облигаций.
Реальный пример предоставления вызова
Допустим, Exxon Mobil Corp. (XOM) решает занять 20 миллионов долларов США путем выпуска облигации с правом отзыва. Каждая облигация имеет номинальную сумму 1000 долларов США и выплачивает 5% процентную ставку со сроком погашения в 10 лет. В результате Exxon ежегодно выплачивает 1 000 000 долларов в качестве процентов своим держателям облигаций (0, 05 x 20 миллионов долларов США = 1 000 000 долларов США).
Через пять лет после выпуска облигации рыночные процентные ставки упали до 2%. Падение побуждает Exxon осуществлять предоставление колла в облигациях. Компания выпускает новую облигацию на сумму 20 миллионов долларов США по текущей ставке 2% и использует вырученные средства для погашения основной суммы долга по отзывной облигации. Exxon рефинансировал свой долг по более низкой ставке и теперь выплачивает инвесторам 400 000 долларов в год по ставке купона 2%.
Exxon экономит 600 000 долл. США в процентах, в то время как владельцы первоначальных облигаций теперь должны изо всех сил пытаться найти норму прибыли, сопоставимую с 5%, предлагаемыми отзывной облигацией.
