Что такое фьючерсы на облигации?
Фьючерсы на облигации представляют собой производные финансовые инструменты, которые обязывают держателя контракта покупать или продавать облигации в определенную дату по заранее определенной цене. Будущее облигации можно купить на бирже фьючерсов, а цены и даты определяются в момент покупки будущего.
Ключевые вынос
- Фьючерсы на облигации - это контракты, которые дают право держателю контракта на покупку облигации в определенную дату по цене, определенной сегодня. Будущее облигаций можно купить на фьючерсной бирже на основе различных базовых инструментов облигаций. Фьючерсы на облигации используются спекулянтами для ставок на цену облигации или для хеджирования портфеля облигаций. Фьючерсы на облигации косвенно используются для торговли или хеджирования движений процентных ставок.
Объяснение фьючерсов на облигации
Фьючерсный контракт - это соглашение, заключенное двумя контрагентами. Одна сторона соглашается купить, а другая соглашается продать базовый актив по заранее определенной цене в указанную дату в будущем. В дату исполнения фьючерсного контракта продавец обязан доставить актив покупателю. Базовым активом фьючерсного контракта может быть товар или финансовый инструмент, такой как облигация.
Фьючерсы на облигации - это контрактные соглашения, в которых актив, подлежащий доставке, представляет собой государственную облигацию. Фьючерсы на облигации представляют собой стандартизированные и ликвидные финансовые продукты, которые торгуются на бирже. Ликвидный рынок важен, так как это означает, что есть много покупателей и продавцов, позволяющих свободный поток сделок без задержек.
Как торговать фьючерсами на облигации
Фьючерсный контракт на облигации используется для целей хеджирования, спекуляций или арбитража. Хеджирование - это форма инвестирования в продукты, которые обеспечивают защиту активов. Спекуляция - это инвестиции в продукты, которые имеют высокий риск и высокую прибыль. Арбитраж может возникнуть, когда существует дисбаланс в ценах, и трейдеры пытаются получить прибыль путем одновременной покупки и продажи актива или ценной бумаги.
Когда два контрагента заключают фьючерсный контракт на облигации, они договариваются о цене, при которой сторона на длинной стороне - покупатель - выкупит облигацию у продавца, который может выбрать, какую облигацию поставить и когда в месяце поставки поставить связь. Например, скажем, у какой-то стороны короткая позиция - продавец - 30-летняя казначейская облигация, и она должна поставить казначейскую облигацию покупателю в указанную дату.
Фьючерсный контракт на облигации может быть удержан до погашения, а также может быть закрыт до даты погашения. Если сторона, установившая позицию, закрывается до наступления срока погашения, это приведет к прибыли или убытку от позиции.
Где торговля фьючерсами на облигации
Фьючерсы на облигации торгуются преимущественно на Чикагской торговой палате (CBOT) или на Чикагской товарной бирже (CME). Срок действия контрактов обычно истекает в марте, июне, сентябре и декабре, а базовые активы включают в себя:
- 13-недельные казначейские векселя (ГКО) 2-, 3-, 5- и 10-летние казначейские векселя (Т-ноты) Классические и ультра-казначейские облигации (Т-облигации)
Фьючерсы на облигации контролируются регулирующим органом под названием Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Роль CFTC включает в себя обеспечение справедливой торговой практики, равенства и последовательности на рынках, а также предотвращение мошенничества.
Спекуляция на фьючерсах на облигации
Фьючерсный контракт на облигации позволяет трейдеру спекулировать на движении цены облигации и фиксировать цену на определенный будущий период. Если трейдер купил фьючерсный контракт на облигации, а цена облигации выросла и закрылась выше, чем цена контракта по истечении срока действия, они получили бы прибыль. Трейдер может принять поставку облигации или компенсировать сделку покупки сделкой продажи, чтобы раскрутить позицию с чистой разницей между расчетными ценами.
И наоборот, трейдер может продать фьючерсный контракт на облигации, ожидая, что цена облигации снизится к дате истечения срока. Опять же, компенсирующая сделка может быть введена по истечении срока, и прибыль или убыток могут быть нетто рассчитаны через счет трейдера.
Фьючерсы на облигации могут приносить существенную прибыль, поскольку цены на облигации могут сильно колебаться со временем из-за различных факторов. Эти факторы включают изменение процентных ставок, рыночный спрос на облигации и экономические условия. Однако колебания цен в облигациях могут быть обоюдоострым мечом, когда трейдеры могут потерять значительную часть своих инвестиций.
Фьючерсы на облигации и маржа
Многие фьючерсные контракты торгуются через маржу, что означает, что средства заимствованы у брокера. Инвестору нужно только внести небольшой процент от общей стоимости суммы фьючерсного контракта на брокерский счет. Фьючерсные рынки обычно используют высокое кредитное плечо, а это означает, что трейдеру не нужно вкладывать 100% суммы контракта при заключении сделки.
Брокеру может потребоваться начальная сумма маржи. Сумма, удерживаемая брокером, может варьироваться в зависимости от политики брокера, типа облигации и кредитоспособности трейдера. Тем не менее, в случае снижения стоимости фьючерсной позиции по облигациям, брокер может выпустить маржинальный колл, который является требованием для внесения дополнительных средств. Если средства не внесены, брокер может ликвидировать или раскрутить позицию.
Риск торговли фьючерсами на облигации потенциально неограничен как для покупателя, так и для продавца облигации. Риски включают в себя цену базовой облигации, резко изменяющуюся между датой исполнения и датой первоначального соглашения. Кроме того, левередж, используемый в маржинальной торговле, может усугубить потери при торговле фьючерсами на облигации.
Доставка с фьючерсами на облигации
Как упоминалось ранее, продавец фьючерса на облигации может выбрать, какую облигацию поставить контрагенту покупателя. Облигации, которые обычно поставляются, называются самыми дешевыми (CTD) облигациями, которые поставляются в последнюю дату поставки месяца. CTD - это самая дешевая ценная бумага, которая позволяет выполнять условия фьючерсного контракта. Использование CTD является обычным делом при торговле фьючерсами на казначейские облигации, поскольку любая казначейская облигация может использоваться для поставки, если она находится в пределах определенного срока погашения и имеет определенный купон или процентную ставку.
Коэффициенты конвертации облигаций
Облигации, которые могут быть поставлены, стандартизированы через систему коэффициентов пересчета, рассчитанных в соответствии с правилами обмена. Коэффициент пересчета используется для выравнивания купонных и начисленных процентных разниц по всем облигациям поставки. Начисленные проценты - это проценты, которые накоплены и еще не выплачены.
Если в договоре указано, что облигация имеет условный купон 6%, коэффициент конвертации будет:
- Менее единицы для облигаций с купоном менее 6% Больше единицы для облигаций с купоном выше 6%
Перед торговлей контрактом биржа объявляет коэффициент пересчета для каждой облигации. Например, коэффициент пересчета 0, 8112 означает, что облигация приблизительно оценена в 81% от 6% купонной ценной бумаги.
Цена фьючерса на облигации может быть рассчитана на дату истечения срока как:
- Цена = (Цена фьючерса на облигацию x Коэффициент конверсии) + Начисленные проценты
Продукт коэффициента пересчета и фьючерсной цены облигации является форвардной ценой, доступной на фьючерсном рынке.
Управление позицией по фьючерсам на облигации
Каждый день, перед истечением, длинные (покупка) и короткие (продажа) позиции на счетах трейдеров помечаются как рыночные (MTM) или корректируются по текущим ставкам. Когда процентные ставки растут, цены на облигации снижаются по мере распродажи продуктов, поскольку существующие облигации с фиксированной ставкой менее привлекательны в условиях растущей ставки. И наоборот, если процентные ставки снижаются, цены на облигации растут, поскольку инвесторы спешат покупать существующие облигации с фиксированной ставкой по привлекательным ставкам.
Например, скажем, фьючерсный контракт на казначейские облигации США заключается в первый день. Если процентные ставки повысятся во второй день, стоимость Т-облигации уменьшится. Счет маржи держателя длинных фьючерсов будет списан для отражения убытков. В то же время на счет короткого трейдера будет зачислена прибыль от движения цены. И наоборот, если вместо этого процентные ставки упадут, цены на облигации увеличатся, и длинный счет трейдера будет отмечен как прибыль, а короткий счет будет списан.
Pros
-
Трейдеры могут спекулировать на движении цены облигации для будущей расчетной даты.
-
Цены на облигации могут значительно колебаться, что позволяет трейдерам получать значительную прибыль.
-
Трейдерам нужно только выставить небольшой процент от общей стоимости фьючерсного контракта в начале.
Cons
-
Существует риск значительных убытков из-за колебаний маржи и цен облигаций.
-
Трейдеры подвергаются риску маржинального колла, если убытки по фьючерсным контрактам превышают средства, находящиеся на депозите у брокера.
-
Точно так же, как займы под залог могут увеличить прибыль, они также могут усугубить убытки.
Пример настоящего фьючерса на облигации
Трейдер решает купить пятилетний фьючерсный контракт на казначейские облигации с номинальной стоимостью 100 000 долларов, что означает, что 100 000 долларов будут выплачены по истечении срока. Инвестор покупает на марже и вносит 10 000 долларов на брокерский счет, чтобы облегчить торговлю.
Цена Т-облигации составляет 99 долларов, что соответствует фьючерсной позиции в 990 тысяч долларов. В течение следующих нескольких месяцев экономика улучшается, и процентные ставки начинают расти и снижают стоимость облигации.
По истечении срока цена Т-облигации торгуется на уровне 98 долларов или 980 000 долларов. Трейдер потерял 10 000 долларов. Чистая разница рассчитывается наличными, то есть первоначальная сделка (покупка) и продажа взаимозачитываются через брокерский счет инвестора.
