Каков коэффициент доходности облигационного капитала - ПИВО?
Коэффициент доходности доходности по облигациям (BEER) - это показатель, используемый для оценки взаимосвязи между доходностью облигаций и доходностью на фондовом рынке. ПИВО состоит из двух частей - числитель представлен эталонной доходностью облигаций, такой как казначейство на пять или 10 лет, а знаменатель - текущая доходность эталонной доходности, такой как S & P 500.
Сравнение доходности по долгосрочному государственному долгу и средней доходности по эталонному фондовому рынку можно использовать в качестве индикатора того, когда покупать акции. Если коэффициент выше 1, 0, фондовый рынок считается переоцененным; значение менее 1, 0 указывает на то, что фондовый рынок недооценен.
Коэффициент доходности облигационного капитала также может соответствовать коэффициенту доходности собственного капитала (GEYR).
Формула для пива
ПИВО = Доходность
Как рассчитать пиво
Пиво рассчитывается путем деления доходности государственных облигаций на текущую доходность доходности акции на том же рынке. Текущая доходность фондового рынка (или просто отдельной акции) является лишь обратной величиной отношения цены к прибыли (P / E), то есть прибыли / цены. Доходность указывается в процентах, которая измеряет процент от каждого вложенного доллара, который был заработан компанией, сектором или всем рынком в течение последних двенадцати месяцев.
Например, если отношение P / E индекса S & P 500 равно 25, доходность составляет 1/25 = 0, 04. Проще сравнить доходность доходности с доходностью облигаций, чем сравнить отношение P / E к доходности облигации.
Что пиво говорит вам?
Теория, лежащая в основе этого соотношения, заключается в том, что если акции приносят больше, чем облигации, т. Е. ПИВО <1, то акции дешевы, учитывая, что при инвестировании в акции создается больше стоимости. По мере того, как инвесторы увеличивают спрос на акции, цены растут, что приводит к росту коэффициентов P / E. По мере того, как отношение P / E увеличивается, доходность уменьшается, приводя ее в соответствие с доходностью облигаций.
И наоборот, если доходность по акциям меньше доходности по казначейским облигациям (ПИВО> 1), выручка от продажи акций реинвестируется в облигации. Это приводит к снижению отношения P / E и увеличению доходности. Теоретически, ПИВО 1 указывало бы на равные уровни воспринимаемого риска на рынке облигаций и на фондовом рынке.
Аналитики часто считают, что коэффициенты BEER, превышающие 1, означают, что фондовые рынки переоценены, а цифры менее 1 означают, что они недооценены, или что преобладающая доходность облигаций не является адекватным ценовым риском. Если ПИВО выше нормальных уровней, предполагается, что цена акций снизится, таким образом, понизив ПИВО.
Ключевые вынос
- Коэффициент доходности доходности по облигациям (BEER) - это показатель, используемый для оценки взаимосвязи между доходностью облигаций и доходностью на фондовом рынке. Соотношение больше 1, 0 указывает на то, что фондовый рынок переоценен, а акции ниже 1, 0 недооценены. Конкретным примером BEER с использованием S & P 500 и 10-летних Treasuries является так называемая модель ФРС.
Пример использования пива
Рассмотрим 10-летние казначейские облигации с доходностью 2, 8% и доходностью по S & P 500 на уровне 4% (что соответствует P / E 25x). Таким образом, соотношение BEER можно рассчитать как:
Пиво = доходность облигаций (0, 028) / доходность (0, 04) = 0, 7
Используя результаты, приведенные выше, инвестор может сделать вывод, что фондовый рынок недооценен, поскольку рассчитывается коэффициент ниже 1, 0.
Разница между пивом и моделью ФРС
Модель ФРС является частным случаем коэффициента доходности облигаций. Коэффициент BEER может быть рассчитан с использованием любой эталонной доходности облигаций и любой эталонной доходности фондового рынка. Модель ФРС является инструментом для определения справедливой оценки фондового рынка США в данный момент. Модель основана на уравнении, которое сравнивает доходность S & P 500 с доходностью 10-летних казначейских облигаций США.
Экономист Эд Ярдени создал модель ФРС. Он дал ему это имя, говоря, что это была «модель оценки акций ФРС, хотя никто в ФРС официально ее не одобрил». Модель ФРС гласит, что если доходность S & P выше, чем доходность 10-летних облигаций США, рынок "бычий".
Бычий рынок предполагает, что цены на акции будут расти, и самое время покупать акции. Если доходность падает ниже доходности 10-летних облигаций, рынок считается "медвежьим". Медвежий рынок предполагает, что цены на акции будут снижаться. Модель ФРС, похоже, не работала во время и после финансового кризиса 2008 года. У широко используемой и общепринятой модели все еще есть много экспертов по инвестициям, подвергающих сомнению ее полезность в последние годы.
Ограничения пива
Коэффициент доходности облигационного капитала помогает инвесторам понять стоимость, созданную путем инвестирования одного доллара в облигации по сравнению с вложением этого доллара в акции. Тем не менее, критики отмечают, что коэффициент BEER имеет нулевую прогностическую ценность, основываясь на исследованиях, которые проводились на исторических доходностях на казначейском и фондовом рынках
Кроме того, считается, что создание корреляции между акциями и облигациями является недостатком, поскольку обе инвестиции различаются по ряду причин - в то время как государственные облигации гарантированно погашают основную сумму, акции не обещают ничего. Точно так же, в отличие от процентов по облигации, прибыль и дивиденды по акциям непредсказуемы, и их стоимость не гарантируется договором.
