Содержание
- Что такое муниципальные облигации?
- Как работают муниципальные облигации
- Типы муниципальных облигаций
- Уровни кредитного риска муниципальных облигаций
- Изменения в налоговых скобках
- Call Risk
- Рыночный риск
- Стратегии покупки
- Оценка стабильности и соответствия
Что такое муниципальные облигации?
Если вашей основной целью инвестирования является сохранение капитала при создании безналогового потока доходов, стоит рассмотреть муниципальные облигации. Муниципальные облигации (муни) являются долговыми обязательствами, выпущенными государственными органами. Когда вы покупаете муниципальную облигацию, вы одалживаете деньги эмитенту в обмен на определенное количество процентных выплат в течение заранее определенного периода. В конце этого периода облигация достигает срока погашения, и вам возвращается полная сумма ваших первоначальных инвестиций.
Как работают муниципальные облигации
В то время как муниципальные облигации доступны как в налогооблагаемом, так и в освобожденном от налогов формате, облигации, не облагаемые налогом, имеют тенденцию привлекать наибольшее внимание, поскольку доход, который они генерируют, для большинства инвесторов освобождается от федеральных, а во многих случаях от государственных и местных налогов на прибыль, Инвесторы, облагаемые альтернативным минимальным налогом (AMT), должны учитывать процентный доход от определенных муни при расчете налога и должны проконсультироваться с налоговым специалистом перед инвестированием.
Ключевые вынос
- Муниципальные облигации хороши для людей, которые хотят удержать капитал при создании источника дохода, не облагаемого налогом. Облигации общего обязательства выпускаются для немедленного привлечения средств для покрытия расходов, в то время как облигации дохода выпускаются для финансирования инфраструктурных проектов. Обе облигации общего обязательства и доходные облигации не облагаются налогом и имеют низкий уровень риска, при этом эмитенты с большой вероятностью могут погасить свои долги. Покупка муниципальных облигаций имеет низкий уровень риска, но не без риска, поскольку эмитент может не выполнить согласованные выплаты процентов или быть не в состоянии погасить основную сумму после наступления срока платежа.
Типы муниципальных облигаций
Муниципальные облигации бывают следующих двух разновидностей:
- облигации с общим обязательством (GO) доходные облигации
Облигации с общими обязательствами, выпущенные для немедленного привлечения капитала для покрытия расходов, поддерживаются налоговыми полномочиями эмитента. Доходные облигации, которые выпускаются для финансирования инфраструктурных проектов, поддерживаются доходами, полученными от этих проектов. Оба типа облигаций не облагаются налогами и особенно привлекательны для инвесторов, склонных к риску, из-за высокой вероятности того, что эмитенты погасят свои долги.
Уровни кредитного риска муниципальных облигаций
Хотя покупка муниципальных облигаций сопряжена с низким уровнем риска, они не лишены риска. Если эмитент не может выполнить свои финансовые обязательства, он может не выплачивать запланированные процентные платежи или не сможет погасить основную сумму после наступления срока погашения. Чтобы помочь в оценке кредитоспособности эмитента, рейтинговые агентства (такие как Moody's Investors Service и Standard & Poor's) анализируют способность эмитента облигаций выполнять свои долговые обязательства и выпускают рейтинги от «Aaa» или «AAA» для наиболее кредитоспособных эмитентов. «Ca», «C», «D», «DDD», «DD» или «D» для тех, кто по умолчанию.
Облигации с рейтингом «BBB», «Baa» или выше обычно считаются подходящими инвестициями, когда сохранение капитала является основной целью. Чтобы уменьшить беспокойство инвесторов, многие муниципальные облигации подкреплены страховыми полисами, гарантирующими погашение в случае дефолта.
Ежегодно Moody's публикует отчет о более чем 10 000 эмитентов муниципальных облигаций. Самый последний отчет был выпущен в сентябре 2018 года и охватывал дефолты в 2017 году. Отчет показал, что семь из 10 муниципальных дефолтов Moody's в 2017 году были связаны с долговым кризисом Содружества Пуэрто-Рико. В целом, общий объем дефолта в 2017 году составил 31, 5 млрд. Долларов США, увеличившись примерно на 15% с 22, 6 млрд. Долларов США в предыдущем году - и является самым высоким за 48-летний период исследования, по данным Moody's.
Согласно данным Moody's, по-прежнему четко прослеживается разграничение ставок по умолчанию, начиная с 2007 года. Между 1970 и 2007 годами Moody's сообщило о среднем лишь 1, 3 дефолтов в год в сфере облигаций Муни. Это число увеличилось в четыре раза после 2007 года, что было отмечено семью значениями по умолчанию в 2013 году.
Последний годовой отчет Moody's по муниципальным облигациям показывает, что рейтинговое агентство ожидает, что дефолты в 2018 и 2019 годах упадут с уровней 2017 года, а общий объем дефолта сократится после того, как он достиг 48-летнего максимума в последнем отчете.
Изменения в налоговых скобках
Муниципальные облигации приносят безналоговый доход и, следовательно, платят более низкие процентные ставки, чем облагаемые налогом облигации. Инвесторам, которые ожидают значительного снижения своей предельной ставки налога на прибыль, может быть лучше подана более высокая доходность, доступная от облагаемых налогом облигаций.
Call Risk
Многие облигации позволяют эмитенту погасить всю или часть облигации до даты погашения. Капитал инвестора возвращается с добавленной премией в обмен на досрочное погашение задолженности. В то время как вы получаете всю первоначальную инвестицию, а также некоторую сумму обратно, если облигация называется, ваш поток дохода заканчивается раньше, чем ожидалось.
Рыночный риск
Процентная ставка по большинству муниципальных облигаций выплачивается по фиксированной ставке. Эта ставка не меняется в течение срока действия облигации. Однако базовая цена конкретной облигации будет колебаться на вторичном рынке из-за рыночных условий. Изменения процентных ставок и ожидаемых процентных ставок обычно являются основными факторами, влияющими на цены вторичного рынка муниципальных облигаций.
Когда процентные ставки падают, новые выпущенные облигации будут платить более низкую доходность, чем существующие выпуски, что делает более старые облигации более привлекательными. Инвесторы, которые хотят более высокую доходность, могут захотеть заплатить больше, чтобы получить ее.
Аналогично, в случае повышения процентных ставок вновь выпущенные облигации будут приносить более высокую доходность, чем существующие выпуски. Инвесторы, которые покупают старые выпуски, вероятно, сделают это, только если они получат их со скидкой.
Стратегии покупки
Основной стратегией инвестирования в муниципальные облигации является покупка облигации с привлекательной процентной ставкой или доходностью и удержание облигации до ее погашения. Следующий уровень сложности предполагает создание муниципальной облигационной лестницы. Лестница состоит из серии облигаций, каждая с разной процентной ставкой и датой погашения. Когда каждая ступенька на лестнице созревает, руководитель реинвестируется в новую связь. Обе эти стратегии относятся к категории пассивных, поскольку облигации покупаются и удерживаются до погашения.
Инвесторы, стремящиеся получить доход и прирост капитала из своего портфеля облигаций, могут выбрать подход активного управления портфелем, при котором облигации покупаются и продаются вместо удержания до погашения. Этот подход направлен на получение дохода от доходности и прироста капитала от продажи с премией.
Оценка стабильности и соответствия
Стабильность - относительный термин на рынке муниципальных облигаций. Муниципальные облигации, как правило, более безопасны, чем многие другие виды инвестиций, но они менее безопасны, чем казначейские облигации США. Вы также можете торговать несколькими видами муниципальных облигаций, такими как оценочные облигации, облигации с доходами или облигации с общими обязательствами.
Эмитент облигации также имеет значение; Облигации, выпущенные муниципальными властями в городе с сильными финансовыми показателями, будут считаться более стабильными, чем облигации из города, кредитный рейтинг которого был понижен или который недавно был объявлен банкротом.
Многие инвесторы совершают понятную ошибку в трудные или неуверенные времена и развивают туннельное видение стабильности и безопасности. Однако в своем бегстве от риска они не учитывают, как инвестиции вписываются в их финансовые планы.
Муниципальные облигации могут быть налоговым убежищем, часто приносящим более высокую прибыль, чем казначейские обязательства. Они все еще могут проиграть инфляции и связать большие суммы денег гораздо дольше, чем обычно длится рецессия.
