Первое правило управления опционами на акции вашего сотрудника - избегать преждевременных упражнений. Почему? Потому что он лишается оставшейся «премии за время» обратно вашему работодателю и влечет за собой ранний компенсационный подоходный налог с вас, сотрудника.
Когда предоставляются опционы на акции сотрудникам, вся стоимость состоит из «временной премии», потому что, как правило, не существует внутренней стоимости на дату предоставления, поскольку цена исполнения, как правило, является рыночной ценой в день предоставления.
Что такое премиум времени?
Эта временная премия является реальной ценностью, а не иллюзией. Временная премия - это то, что Совет по стандартам финансовой отчетности (FASB) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требуют, чтобы все компании оценивали на дату предоставления и расходы по сравнению с их прибылью в течение периода предоставления опциона. Максимальное контрактное время до истечения срока действия составляет 10 лет, но оценщики используют то, что называется ожидаемым сроком до истечения срока действия, в качестве исходных данных для теоретических моделей ценообразования, таких как модель Блэка Шоулза.
Когда грантополучатель получает грант опционов на акции, он получает стоимость, и работодатель берет на себя договорное обязательство по выполнению контракта грантополучателя. Величина ответственности компании должна быть равна стоимости пособия работнику. Некоторые эксперты предполагают, что затраты для работодателя превышают реальную и предполагаемую выгоду для работника / получателя гранта. Это может быть тот случай, когда сотрудник / получатель гранта неправильно понимает варианты. Но в большинстве случаев значения, которые расходуют компании, на самом деле занижены, а ценность для информированных грантополучателей превышает предполагаемые расходы по ответственности перед компанией. (Для получения дополнительной информации прочитайте наше Учебное пособие по опционам сотрудников .)
Если акция движется вверх и находится в деньгах, то теперь существует внутренняя стоимость. Но есть еще и временная премия; это не просто исчезнет. Часто временная премия превышает внутреннюю стоимость, особенно с очень волатильными акциями, даже если существует значительная внутренняя стоимость.
Когда получатель гранта использует ESO до истечения срока его действия, его наказывают двумя способами. Во-первых, он лишается всех оставшихся временных надбавок, которые по существу идут на компанию. Затем он получает только внутреннюю стоимость за вычетом компенсации, налог, который включает в себя государственный и федеральный налоги и сборы на социальное обеспечение. Этот общий налог может составлять более 50% в таких местах, как Калифорния, где имеют место многие из опционных грантов. (Эти планы могут быть выгодными для сотрудников - если они знают, как избежать ненужных налогов. Ознакомьтесь с документом « Получите максимум от опционов на акции сотрудников» .)
Рисунок 1: Результаты преждевременных тренировок и продажи акций
Пример
Предположим на мгновение, что цена исполнения равна 20, акция торгуется на уровне 40, а срок годности истекает до 4, 5 лет. Предположим также, что волатильность составляет 0, 60, а процентная ставка составляет 3%, при этом компания не выплачивает дивиденды. Временная премия составит 6460 долларов. (Если бы предполагаемая волатильность была ниже, конфискованная сумма была бы ниже.) 6460 долл. США были бы конфискованы обратно в виде уменьшенной ответственности перед грантополучателем.
Консультанты по опционам или управляющие активами часто выступают за утрату надбавки за время и уплату налога преждевременными упражнениями, чтобы использовать деньги для диверсификации (как будто диверсифицированный портфель является своего рода волшебной палочкой). По сути, они выступают за то, чтобы вы вернули большую часть своей компенсации работодателю и заплатили досрочный налог за привилегию диверсификации в фонд, обремененный пошлинами и комиссиями, что ниже показателей. Некоторые утверждают, что причина, по которой советники советуют, а компании поддерживают идею ранних упражнений, заключается в том, что это очень выгодно для компании в форме досрочных налоговых льгот и сокращения обязательств. Это, безусловно, может быть причиной того, что ранние упражнения являются преобладающим методом, который сотрудники используют для управления своими опциями.
Суть
Держитесь подальше от преждевременных упражнений и хеджируйте свои позиции, продавая коллы и покупая путы. В итоге вы получите гораздо больше денег. (Изучите различные методы учета и оценки ESO и найдите лучшие способы включить эти методы в свой анализ запаса в разделе «Учет и оценка опционов на акции сотрудников» .)
