Что такое анти-разведение?
Положения о борьбе с разводнением, иногда называемые «положениями о разводнении», представляют собой меры, встроенные в конвертируемую ценную бумагу, или вариант, который защищает инвесторов от размытия акций, которое может произойти, когда последующие выпуски акций появятся на рынке по более низким ценам, чем те, инвесторы ранее заплатили. Такие положения обычно связаны с конвертируемыми привилегированными акциями.
Понимание антиразбавления
Положение о защите от разводнения защищает инвесторов от ослабления позиции в капитале - то, что происходит, когда процентная доля владельца в компании уменьшается из-за увеличения общего количества акций в обращении. Общее количество акций в обращении может увеличиться из-за выпуска новых акций из-за раунда финансирования акций или, возможно, из-за того, что существующие владельцы опционов используют свои опционы.
Иногда компания получает достаточно наличных в обмен на акции, чтобы увеличение стоимости акций компенсировало последствия разводнения. Часто это не так.
Ключевые вынос
- Положение о борьбе с разводнением относится к конвертируемой ценной бумаге или опциону, созданному с целью защиты индивидуума от возможности размывания его или ее пакетов акций с течением времени. Это приводит к более дешевым, выпущенным позднее акциям, чем те, которые первоначально были оплачены ранними инвесторами. Положения по антидилюции, как правило, связаны с конвертируемыми привилегированными акциями, которые являются востребованными активами венчурного капитала. такие как права подписки, привилегии подписки или преимущественные права.
Пример против разведения
Разбавление может быть особенно неприятным для привилегированных акционеров сделок венчурного капитала, чьи владения акциями могут стать размытыми, когда будут выпущены более поздние выпуски более дешевых акций. Положения о запрете разводнения, которые альтернативно называют «преимущественными правами», «привилегиями подписки» или «правами подписки», препятствуют выполнению этой операции путем изменения цены конвертации между обыкновенными и привилегированными акциями.
В качестве простого примера разбавления предположим, что инвестору принадлежит 200 000 акций компании, имеющей 1 000 000 акций в обращении. Цена за акцию составляет 5 долларов, что означает, что инвестор имеет долю в 1 000 000 долларов США в компании, оцененную в 5 000 000 долларов США. Инвестору принадлежит 20% компании.
Далее предположим, что компания вступает в новый раунд финансирования и выпускает еще 1 000 000 акций, в результате чего общее количество акций в обращении составляет 2 000 000. Теперь, по той же цене 5 долларов за акцию, инвестор владеет пакетом в 1 миллион долларов в компании стоимостью 10 миллионов долларов. Моментально, собственность инвесторов была уменьшена до 10%.
Положения о предотвращении разводнения препятствуют этому, сохраняя первоначальный процент владения инвестора без изменений. Два распространенных типа оговорок против разбавления известны как «полный храповик» и «средневзвешенное значение». При полном храповом обеспечении цена конвертации существующих привилегированных акций корректируется в сторону понижения до цены, по которой новые акции выпускаются в последующих раундах. Очень просто, если первоначальная цена конвертации составляла 5 долларов США, а в последующем раунде цена конверсии составляла 2, 50 доллара США, первоначальная цена конверсии инвестора изменилась бы до 2, 5 доллара США.
Средневзвешенное резервирование использует следующую формулу для определения новых конверсионных цен:
- С2 = С1 х (А + В) / (А + С)
Где:
- C2 = новая цена конвертацииC1 = старая цена конвертацииA = количество акций в обращении до новой эмиссииB = общее вознаграждение, полученное компанией за новый выпускC = количество выпущенных новых акций
