Мировой рынок ценных бумаг на протяжении многих лет постоянно развивался, чтобы лучше удовлетворять потребности как трейдеров, так и инвесторов. Трейдерам требуются ликвидные рынки с минимальными затратами на транзакции и задержкой в дополнение к прозрачности и гарантированному завершению транзакции. Исходя из этих основных требований, несколько структур рынка ценных бумаг стали доминирующими структурами исполнения сделок в мире.
Рынки, управляемые котировками
Рынки, управляемые котировками, представляют собой электронные биржевые системы, в которых покупатели и продавцы совершают сделки с назначенными участниками рынка или дилерами. Эта структура только публикует заявку и запрашивает котировки для конкретных акций, которые дилеры готовы торговать.
В чисто рыночной структуре, основанной на котировках, трейдеры должны напрямую взаимодействовать с дилерами, которые обеспечивают ликвидность на рынке. Вот почему эта структура хорошо подходит для неликвидных рынков. Дилеры могут предоставлять ликвидность ценным бумагам, поддерживая инвентарь тех, которые торгуются на тонких торгах или торгуются в небольших объемах. Предоставляя ликвидность, дилеры зарабатывают деньги на спреде между котировками спроса и предложения. Чтобы получить прибыль, они стараются покупать по низкой цене и продавать по высокой цене, и имеют высокий оборот.
Поскольку дилеры должны соответствовать заявкам и запрашивать цены, которые они указывают, исполнение ордеров на торгах гарантировано. Однако некоторые дилеры могут отказаться торговать, поскольку могут работать только с особыми клиентами, такими как институциональные.
Такая структура рынка обычно встречается на внебиржевых (внебиржевых) рынках, таких как рынки облигаций, валютный рынок и некоторые рынки акций. Nasdaq и London SEAQ (биржевое котирование) Два примера фондовых рынков, которые имеют корни в рыночной структуре, управляемой котировками. Стоит отметить, что структура Nasdaq также содержит аспекты рынка заказов.
Рынки, управляемые котировками, также называются дилерскими или ценовыми рынками.
Заказ-управляемые рынки
На рынках, управляемых заказами, покупатели и продавцы размещают цены и количество ценных бумаг, которые они хотят торговать самостоятельно, а не через посредников, таких как рынок, управляемый котировками.
Большинство управляемых заказами рынков основаны на процессе аукциона, где покупатели ищут самые низкие цены, а продавцы ищут самые высокие цены. Матч между этими двумя сторонами приводит к заключению сделки. Выполнение ордеров в этой структуре рынка не гарантируется, так как трейдеры не обязаны соответствовать заявке или запрашивать цены, которые они указывают. Ценовое раскрытие определяется лимитным порядком трейдеров в конкретной ценной бумаге.
Существует два основных типа рынков, управляемых заказами, аукцион вызовов и рынок непрерывных аукционов. На рынке аукционных вызовов заказы собираются в течение дня, и в определенное время проводится аукцион для определения цены. Тем не менее, непрерывный рынок работает непрерывно в течение торговых часов, причем сделки выполняются всякий раз, когда совпадают ордера на покупку и продажу.
Самым большим преимуществом рынка ордеров на ликвидных рынках является большое количество трейдеров, желающих покупать и продавать ценные бумаги. Чем больше трейдеров на рынке, тем более конкурентоспособными становятся цены. Это теоретически приводит к лучшим ценам для трейдеров. Прозрачность также является большим преимуществом, потому что инвесторы имеют доступ ко всей книге заказов. Это электронный список заказов на покупку и продажу для конкретной ценной бумаги. Одним из основных недостатков этой структуры является то, что ликвидность может быть плохой в ценных бумагах с небольшим количеством трейдеров.
Фондовая биржа Торонто (TSX) в Канаде является одним из примеров рынка заказов.
Гибридные рынки
Третья структура рынка, которую мы исследуем в этом списке, - это гибридный рынок, также известный как структура смешанного рынка. Он сочетает в себе функции как рынка, основанного на котировках, так и рынка, основанного на заказах, объединяя традиционную брокерскую систему с электронной торговой площадкой - последняя намного быстрее.
Выбор за инвесторами зависит от того, как они ведут бизнес и размещают свои торговые заказы. Выбор автоматизированной электронной системы означает гораздо более быстрые сделки, которые могут занять меньше секунды. Тем не менее, инициируемые брокером сделки с торговой площадки могут занимать больше времени - иногда до девяти секунд.
Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) является одним из ведущих мировых гибридных рынков. Первоначально биржа, которая позволяла брокерам-людям совершать сделки вручную на торговой площадке, она вышла за пределы этого после 2007 года, позволяя торговать большинством акций в электронной форме. Брокеры все еще могут совершать сделки вручную, но большинство сделок сегодня совершаются через электронные системы биржи. NYSE также продолжает использовать дилеров для обеспечения ликвидности в случае периодов низкой ликвидности.
Брокерские рынки
Конечная структура рынка, на которую мы посмотрим, - это брокерский рынок. На этом рынке брокеры или агенты действуют как посредники, чтобы найти покупателей или контрагентов для сделки. Этот рынок обычно требует, чтобы брокер имел определенную квалификацию, чтобы завершить продажу или торговлю.
Когда клиент просит своего брокера выполнить заказ, он ищет в своей сети подходящего торгового партнера. Брокерские рынки часто используются только для ценных бумаг без публичного рынка, таких как уникальные или неликвидные ценные бумаги, или и то, и другое. Обычное использование брокерских рынков - для крупных сделок с облигациями или неликвидными акциями.
Прямой рынок недвижимости также является хорошим примером брокерского рынка. Этот рынок содержит активы относительно уникальные и неликвидные. Клиенты, как правило, нуждаются в помощи брокеров по недвижимости, чтобы найти покупателей для своего дома. На этих рынках у дилера не будет возможности провести инвентаризацию актива, как на рынке, основанном на котировках, а неликвидность и низкая частота транзакций на рынке также сделают рынок, управляемый ордерами, невозможным.
Суть
Существуют различные типы рыночных структур просто потому, что у трейдеров и инвесторов разные потребности. Тип структуры рынка может быть очень важен при определении общих трансакционных издержек крупной сделки. Это также может повлиять на прибыльность сделки. Кроме того, если вы разрабатываете торговые стратегии, иногда стратегия может работать не во всех рыночных структурах. Знание этих различных рыночных структур может помочь вам определить лучший рынок для ваших сделок.
