Что такое агрегатор?
Агрегатором является организация, которая покупает ипотечные кредиты у финансовых учреждений, а затем секьюритизирует их в ипотечные ценные бумаги (MBS). Агрегаторами могут быть банки-эмитенты или дочерние компании в самих финансовых учреждениях или брокеры, дилеры, корреспонденты или другой тип финансовой корпорации. Агрегаторы получают прибыль, покупая отдельные ипотеки по более низким ценам, а затем продавая объединенные MBS с более высокой премией.
Понимание агрегатора
Агрегаторы - это, по сути, поставщики услуг, которые исключают некоторые усилия, которые эмитенты должны приложить для создания ипотечных ценных бумаг. В зависимости от того, что ищет конечный клиент, агрегаторы могут искать и приобретать определенный тип ипотеки у различных кредиторов и инициаторов. Расширяя поиск по множеству инициаторов ипотеки, включая региональные банки и специализированные ипотечные компании, можно создавать специализированные ипотечные ценные бумаги, которые не могут быть легко получены от одного инициатора ипотеки.
Понимание вторичного рынка ипотеки
Агрегаторы лучше понимаются как фаза процесса секьюритизации, чем отдельная организация на вторичном ипотечном рынке. Когда инициатор, как банк, выдает ипотеку, он хочет убрать ее с учета, чтобы снова высвободить капитал для займа. Продажа единственной ипотеки непосредственно инвестору - сложная задача, потому что единственная ипотека сталкивается с множеством трудно поддающихся количественной оценке рисков, связанных с покупкой имущества частным лицом. Вместо этого агрегатор скупает набор ссуд, где проще прогнозировать общую производительность, а затем продает этот пул инвесторам траншами. Таким образом, существует фаза объединения / агрегирования, которая происходит до того, как MBS может быть разрезан и продан.
Когда агрегаторы также являются оригинаторами
Создатели ипотеки часто становятся агрегаторами, поскольку секьюритизация пула ипотечных кредитов может рассматриваться как естественное продолжение их бизнеса. Когда инициатор выступает в качестве агрегатора, он обычно создает специальный инструмент (SPV) в качестве изолированной дочерней компании для объединения и продажи ссуд. Это устраняет некоторую ответственность и освобождает агрегаторную руку инициатора для покупки займов у других учреждений, а также у материнской компании, что иногда необходимо для создания специализированной MBS.
Теоретически, агрегаторы, принадлежащие отправителю, работают так же, как сторонние агрегаторы, хотя они имеют дело с большинством закладных от одного клиента, который также является владельцем. На практике могут быть ситуации, которых не будет у третьей стороны. Например, агрегатору можно было бы тонко поощрять не искать столь значительных скидок на ипотечные кредиты на вторичном рынке, чтобы помочь балансу материнской компании, перенося все общие убытки на агрегатор. Конечно, рынок MBS, приведший к краху ипотеки, имел более серьезные проблемы, чем возможность сговора с агрегатором и инициатором.
