Содержание
- Управление процентными ставками
- Операции на открытом рынке
- Резервное требование
- Влияние на восприятие рынка
- Кредитная линия для ценных бумаг
- Нижняя линия
Оставленные наедине с собой, страны с рыночной экономикой имеют тенденцию к нестабильности в результате индивидуального страха и жадности, возникающей в периоды нестабильности. История изобилует примерами финансовых взлетов и падений, но методом проб и ошибок экономические системы развивались по пути. Но, глядя на начало 21-го века, правительства не только регулируют экономику, но и используют различные инструменты, чтобы смягчить естественные взлеты и падения экономических циклов.
В США Федеральный резерв (ФРС) существует для поддержания стабильной и растущей экономики за счет стабильности цен и полной занятости - его двух законодательных мандатов. Исторически ФРС делала это путем манипулирования краткосрочными процентными ставками, участия в операциях на открытом рынке (OMO) и корректировки резервных требований. ФРС также разработала новые инструменты для борьбы с экономическим кризисом, который возник во время кризиса субстандартного кредитования в 2007 году. Что это за инструменты и как они помогают смягчить рецессию? Давайте посмотрим на арсенал ФРС.
Ключевые вынос
- ФРС, центральный банк Америки, отвечает за проведение денежно-кредитной политики. Основными инструментами, которые использует ФРС, является установление процентных ставок и операции на открытом рынке (OMO). ФРС также может изменять обязательные резервные требования для коммерческих банков или спасать неплатежеспособные банки по мере необходимости. кредитор последней инстанции, среди других менее распространенных инструментов.
Управление процентными ставками
Первый инструмент, используемый ФРС, а также центральными банками по всему миру, - это манипулирование краткосрочными процентными ставками. Проще говоря, эта практика включает в себя повышение / понижение процентных ставок, чтобы замедлить / стимулировать экономическую активность и контролировать инфляцию.
Механика относительно проста. Снижая процентные ставки, становится дешевле занимать деньги и экономить меньше, поощряя людей и корпорации тратить. Таким образом, когда процентные ставки снижаются, сбережения уменьшаются, больше денег заимствуется и больше денег тратится. Более того, с ростом заимствований общий объем денег в экономике увеличивается. Таким образом, конечным результатом снижения процентных ставок является сокращение сбережений, увеличение денежной массы, увеличение расходов и повышение общей экономической активности - хороший побочный эффект.
С другой стороны, снижение процентных ставок также ведет к росту инфляции. Это является негативным побочным эффектом, потому что в краткосрочной перспективе общий объем поставок товаров и услуг, по сути, конечен - и с увеличением количества долларов, которые гонятся за этим конечным набором продуктов, цены растут. Если инфляция становится слишком высокой, то с экономикой происходят всевозможные неприятные вещи. Следовательно, хитрость в манипулировании процентными ставками заключается не в том, чтобы переусердствовать и непреднамеренно создать растущую инфляцию. Это легче сказать, чем сделать, но хотя эта форма денежно-кредитной политики несовершенна, она все же лучше, чем вообще никаких действий.
Федеральная резервная система (ФРС)
Операции на открытом рынке
Другим важным инструментом, доступным для ФРС, являются операции на открытом рынке (OMO), которые включают покупку или продажу казначейских облигаций ФРС на открытом рынке. Эта практика сродни непосредственному манипулированию процентными ставками, поскольку ОМО может увеличивать или уменьшать общий объем денег, а также влиять на процентные ставки. Опять же, логика этого процесса довольно проста.
Если ФРС покупает облигации на открытом рынке, она увеличивает денежную массу в экономике, обменивая облигации в обмен на наличные для широкой публики. И наоборот, если ФРС продает облигации, он уменьшает предложение денег, удаляя наличные деньги из экономики в обмен на облигации. Поэтому ОМО напрямую влияет на предложение денег. OMO также влияет на процентные ставки, потому что если ФРС покупает облигации, цены растут, а процентные ставки снижаются; если ФРС продает облигации, это приводит к снижению цен и повышению ставок.
Таким образом, ОМО имеет тот же эффект снижения ставок / увеличения денежной массы или повышения ставок / уменьшения денежной массы, что и прямое манипулирование процентными ставками. Однако реальная разница заключается в том, что OMO является более точным инструментом настройки, поскольку объем рынка казначейских облигаций США чрезвычайно велик, и OMO может применять к облигациям всех сроков погашения, чтобы влиять на денежную массу.
Резервное требование
Федеральная резервная система также имеет возможность регулировать резервные требования банков, которые определяют уровень резервов, который должен иметь банк по сравнению с установленными депозитными обязательствами. Исходя из требуемой нормы резервирования, банк должен держать процент от указанных депозитов в наличных деньгах или депозитах в банках Федеральной резервной системы.
Регулируя нормативы резервирования, применяемые к депозитным учреждениям, ФРС может эффективно увеличивать или уменьшать сумму, которую эти кредиты могут одолжить. Например, если обязательное резервирование составляет 5%, а банк получает депозит в размере 500 долларов США, он может выдать 475 долларов США в виде депозита, поскольку он должен содержать только 25 долларов США или 5%. Если коэффициент резервирования увеличивается, у банка остается меньше денег для кредитования на каждый внесенный доллар.
Влияние на восприятие рынка
Последний инструмент, используемый ФРС для воздействия на рынки, влияет на восприятие рынка. Этот инструмент немного сложнее, потому что он опирается на концепцию влияния на восприятие инвесторов, что является непростой задачей, учитывая прозрачность нашей экономики. Практически говоря, это включает в себя любые публичные заявления ФРС относительно экономики.
Например, ФРС может сказать, что экономика растет слишком быстро, и она обеспокоена инфляцией. По логике вещей, если ФРС будет правдивой, это будет означать, что ожидается повышение процентной ставки, чтобы охладить экономику. Предполагая, что рынок верит этому заявлению ФРС, держатели облигаций будут продавать свои облигации до того, как ставки будут повышены, и они несут убытки. По мере того, как инвесторы продавали облигации, цены снижались, а процентные ставки росли. По сути, это позволит достичь цели ФРС - повысить процентные ставки, чтобы охладить экономику, но на самом деле ничего не нужно делать.
На бумаге это звучит великолепно, но на практике это немного сложнее. Если вы наблюдаете за рынками облигаций, они движутся в тандеме под руководством ФРС, поэтому такая практика удерживает влияние на экономику.
Срочный аукцион / Срочный кредит по ценным бумагам
В 2007 и 2008 годах ФРС столкнулась с еще одним фактором, который сильно влияет на экономику - кредитными рынками. В связи с недавним повышением процентных ставок и последующим падением стоимости обеспеченных субстандартными облигациями долговых обязательств (CDO) инвесторам неожиданно и резко напомнили о возможном спаде принятия кредитного риска. Хотя в большинстве кредитных инвестиций не наблюдалось серьезного размывания базовых денежных потоков, тем не менее, инвесторы стали требовать более высоких надбавок к доходам за удержание этих инвестиций, что привело не только к повышению процентных ставок для заемщиков, но и к сокращению общей суммы долларов, предоставленных финансовыми учреждениями, что привело к кризису на кредитных рынках.
Из-за серьезности кризиса потребовались некоторые инновации от ФРС, чтобы минимизировать его влияние на экономику в целом. На ФРС была возложена задача поддержки кредитных рынков и их восприятия инвесторами, а также стимулирования учреждений кредитовать, несмотря на ухудшение условий в экономике и на кредитных рынках. Для этого ФРС создала условия срочного аукциона и условия срочного кредитования ценных бумаг. Давайте внимательнее посмотрим на эти два пункта:
1. Срок аукциона
Термин «аукцион» был задуман как средство предоставления финансовым учреждениям доступа к долларам ФРС для удовлетворения краткосрочных потребностей в наличных средствах и предоставления капитала для кредитования, но на анонимной основе. Причина, по которой он назывался аукционом, заключается в том, что фирмы будут предлагать цену по процентной ставке, которую они будут платить за заимствование денежных средств. Это отличается от окна скидок, которое делает потребность учреждения в наличной публичной информации, что может привести к проблемам с платежеспособностью со стороны вкладчиков, что только усугубляет опасения по поводу экономической стабильности.
2. Срочная кредитная линия
В качестве дополнительного инструмента для борьбы с проблемами баланса, ФРС учредила механизм срочного кредитования ценных бумаг, который позволял учреждениям обменивать CDO с ипотечным покрытием в обмен на казначейские обязательства США. Поскольку стоимость этих CDO падала, существовали серьезные балансовые соображения, поскольку стоимость активов фирм падала из-за высокой подверженности ипотечным CDO. Если их не остановить, падение цен на CDO может обанкротить финансовые институты и привести к падению доверия к финансовой системе США. Тем не менее, заменив падающие CDO казначейскими облигациями США, проблемы баланса могут быть смягчены до тех пор, пока не улучшатся условия ликвидности и цен на эти инструменты. С помощью этого недавно изобретенного инструмента стало возможным поглощение Bear Stearns ФРС в 2007 году.
Нижняя линия
В целом, денежно-кредитная политика постоянно находится в состоянии изменения, но все еще опирается на базовую концепцию манипулирования процентными ставками и, следовательно, денежной массой, экономической активностью и инфляцией. Важно понимать, почему ФРС устанавливает определенные политики и как эти политики могут потенциально сыграть в экономике. Это связано с тем, что приливы и отливы экономических циклов дают возможность, создавая выгодные времена, чтобы либо принять, либо избежать инвестиционного риска. Таким образом, хорошее понимание денежно-кредитной политики является ключом к выявлению хороших возможностей на рынках.
