Большинство людей, которые торгуют опционами, начинают просто покупать коллы и путы, чтобы использовать рыночное решение по срокам, или, возможно, писать покрытые коллы в попытке получить доход. Интересно, что чем дольше трейдер остается в игре торговли опционами, тем больше вероятность того, что он или она уйдет от этих двух самых основных стратегий и углубится в стратегии, которые предлагают уникальные возможности.
Одна из стратегий, которая довольно популярна среди опытных трейдеров опционов, известна как распространение бабочки. Эта стратегия позволяет трейдеру входить в сделку с высокой вероятностью получения прибыли, высоким потенциалом прибыли и ограниченным риском.
Основное распространение бабочки
Прежде чем посмотреть на модифицированную версию спреда с бабочками, давайте сделаем краткий обзор основного спреда с бабочками. Базовая бабочка может быть введена с помощью коллов или ставок в соотношении 1: 2 на 1. Это означает, что если трейдер использует коллы, он купит один колл по определенной цене страйка, продаст два колла с более высокой ценой страйка и купите еще один колл с еще более высокой ценой страйка. При использовании путов трейдер покупает один пут по определенной цене исполнения, продает два пута по более низкой цене исполнения и покупает еще один пут по еще более низкой цене исполнения. Как правило, цена исполнения проданного опциона близка к реальной цене базовой ценной бумаги, а остальные страйки выше и ниже текущей цены. Это создает «нейтральную» сделку, при которой трейдер зарабатывает деньги, если базовая ценная бумага остается в определенном ценовом диапазоне выше и ниже текущей цены. Тем не менее, базовая бабочка может также использоваться в качестве направленной торговли, делая две или более страйк-цены значительно выше текущей цены базовой ценной бумаги.
На рисунке 1 показаны кривые риска для стандартного спреда «бабочка» или «нейтральный». На рисунке 2 показаны кривые риска распространения бабочки без денег с использованием опционов колл.
Рисунок 1: Кривые риска для бабочки или нейтрального спреда бабочки
Рисунок 2: Кривые риска для распространения бабочки без денег
Обе стандартные сделки с бабочками, показанные на рисунках 1 и 2, имеют относительно низкий риск и риск с фиксированным долларом, широкий диапазон потенциальной прибыли и возможность высокой нормы прибыли.
Модифицированная бабочка
Модифицированный спред бабочки отличается от основного спреда бабочки несколькими важными способами:
- Путы торгуются, чтобы создать бычью сделку, а коллы торгуются, чтобы создать медвежью сделку. Опционы торгуются не в моде 1: 2: 1, а в соотношении 1: 3: 2. В отличие от базовой бабочки, у которой два безубыточности цены и диапазон потенциальной прибыли, у модифицированной бабочки есть только одна безубыточная цена, которая обычно вне денег. Это создает подушку для трейдера. Один минус, связанный с измененной бабочкой по сравнению со стандартной бабочкой: хотя стандартное распространение бабочки почти всегда предполагает благоприятное соотношение прибыли к риску, модифицированная бабочка практически всегда подвергается большому долларовому риску по сравнению с максимальный потенциал прибыли. Конечно, единственное предостережение здесь заключается в том, что если правильно ввести измененный спред бабочки, базовый ценз должен будет отодвинуться на большое расстояние, чтобы достичь зоны максимально возможных потерь. Это дает трейдерам много возможностей для действий, прежде чем разворачивается худший сценарий.
На рисунке 3 показаны кривые риска для модифицированного распространения бабочки. Базовая ценная бумага торгуется по 194, 34 доллара за акцию. Эта торговля включает в себя:
- Покупка одного пут-опциона 195Продать три пут-опциона 190.Купить два пут-опциона 175
Рисунок 3: Кривые риска для модифицированного распространения бабочки
Хорошее практическое правило - вводить модифицированную бабочку за четыре-шесть недель до истечения срока действия опциона. Таким образом, у каждого из параметров в этом примере остается 42 дня (или шесть недель) до истечения срока действия.
Обратите внимание на уникальную конструкцию этой торговли. Куплен один пут на деньги (цена исполнения 195), три пута проданы по цене исполнения, которая на пять пунктов ниже (цена исполнения 190), и еще два пута куплены по цене исполнения 20 пунктов ниже (цена исполнения 175)).
Есть несколько ключевых моментов, которые следует отметить в этой сделке:
- Текущая цена базовой акции - 194, 34. Цена безубыточности - 184, 91. Другими словами, есть 9, 57 балла (4, 9%) защиты от падения. Пока базовая ценная бумага делает что-либо, кроме снижения на 4, 9% и более, эта сделка будет приносить прибыль. Максимальный риск составляет 1 982 доллара. Это также представляет количество капитала, которое трейдер должен был бы внести, чтобы войти в сделку. К счастью, такой размер убытков был бы реализован только в том случае, если трейдер удерживал эту позицию до истечения срока действия, и в то время базовая акция торговалась по 175 долл. За акцию или менее. Максимальный потенциал прибыли по этой сделке составляет 1 018 долл. Если это будет достигнуто, это будет означать возврат 51% инвестиций. Реально, единственным способом достижения этого уровня прибыли было бы, если базовая ценная бумага закрылась ровно на 190 долларов за акцию в день истечения срока действия опциона. Потенциал прибыли составляет 518 долларов при любой цене акций выше 195-26% через шесть недель.
Основные критерии, которые следует учитывать при выборе модифицированного спреда бабочки
Три ключевых критерия, на которые следует обратить внимание при рассмотрении модифицированного спреда с бабочками:
- Максимальный долларовый риск. Ожидаемый процент возврата инвестиций. Вероятность получения прибыли.
К сожалению, не существует оптимальной формулы для объединения этих трех ключевых критериев, поэтому некоторая интерпретация со стороны трейдера неизменно используется. Некоторые могут предпочесть более высокую потенциальную норму прибыли, в то время как другие могут уделять больше внимания вероятности получения прибыли. Кроме того, разные трейдеры имеют разные уровни толерантности к риску. Аналогично, трейдеры с более крупными счетами лучше могут принимать сделки с более высоким максимальным потенциальным убытком, чем трейдеры с более мелкими счетами.
Каждая потенциальная сделка будет иметь свой уникальный набор критериев вознаграждения за риск. Например, трейдер, рассматривающий две возможные сделки, может обнаружить, что одна сделка имеет вероятность получения прибыли 60% и ожидаемый доход 25%, в то время как другая может иметь вероятность прибыли 80%, но ожидаемый доход только 12%., В этом случае трейдер должен решить, будет ли он уделять больше внимания потенциальной прибыли или вероятности получения прибыли. Кроме того, если одна сделка имеет гораздо больший максимальный риск / требование к капиталу, чем другая, это также необходимо учитывать.
Суть
Опционы предлагают трейдерам большую гибкость при создании позиции с уникальными характеристиками «риск-риск». Модифицированный спред бабочки вписывается в это царство. Оповещающие трейдеры, которые знают, что искать, и которые готовы и способны действовать, чтобы скорректировать сделку или сократить убыток, если возникнет такая необходимость, могут найти множество модифицированных бабочек с высокой вероятностью.
