Содержание
- Что такое приобретение?
- Зачем делать приобретение?
- Приобретение, поглощение или слияние?
- Оценка кандидатов на приобретение
- Безумие Приобретений 1990-ых
- Пример приобретения в реальном мире
Что такое приобретение?
Приобретение - это когда одна компания покупает большую часть или все акции другой компании, чтобы получить контроль над этой компанией. Покупка более 50% акций целевой компании и других активов позволяет покупателю принимать решения о вновь приобретенных активах без одобрения акционеров компании. Приобретения, которые очень распространены в бизнесе, могут происходить с одобрения целевой компании или несмотря на ее неодобрение. С одобрением во время процесса часто появляется пункт об отсутствии магазина.
Мы в основном слышим о приобретениях крупных известных компаний, потому что эти крупные и значимые сделки, как правило, доминируют в новостях. В действительности, слияния и поглощения (M & A) происходят более регулярно между малыми и средними фирмами, чем между крупными компаниями.
Что такое Приобретение?
Зачем делать приобретение?
Компании приобретают другие компании по разным причинам. Они могут стремиться к экономии от масштаба, диверсификации, увеличению доли рынка, увеличению синергии, снижению затрат или новым нишевым предложениям. Другие причины для приобретения включают в себя перечисленные ниже.
Как выход на зарубежный рынок
Если компания хочет расширить свою деятельность в другой стране, покупка существующей компании в этой стране может быть самым простым способом выхода на зарубежный рынок. Купленный бизнес уже будет иметь свой собственный персонал, торговую марку и другие нематериальные активы, которые могут помочь обеспечить старт компании по приобретению на новом рынке с прочной базой.
Как стратегия роста
Возможно, компания столкнулась с физическими или материально-техническими ограничениями или исчерпала свои ресурсы. Если компания обременена таким образом, то зачастую выгоднее приобрести другую фирму, чем расширять свою. Такая компания может искать перспективные молодые компании для приобретения и включения в свой поток доходов в качестве нового способа получения прибыли.
Чтобы уменьшить избыточные мощности и уменьшить конкуренцию
Если конкуренция или предложение слишком велики, компании могут обратиться к приобретениям, чтобы уменьшить избыточные мощности, устранить конкуренцию и сосредоточиться на наиболее продуктивных поставщиках.
Получить новые технологии
Иногда для компании может быть более выгодно купить другую компанию, которая уже успешно внедрила новую технологию, чем тратить время и деньги на разработку самой новой технологии.
Должностные лица компаний несут фидуциарную обязанность провести тщательную юридическую проверку целевых компаний, прежде чем совершать какие-либо приобретения.
Приобретение, поглощение или слияние?
Хотя технически слова «приобретение» и «поглощение» означают почти одно и то же, на Уолл-стрит у них разные нюансы. В целом, «приобретение» описывает преимущественно дружественную сделку, в которой обе фирмы сотрудничают; «поглощение» предполагает, что целевая компания сопротивляется или решительно выступает против покупки; Термин «слияние» используется, когда закупочная и целевая компании взаимно объединяются, образуя совершенно новую организацию. Однако, поскольку каждое приобретение, поглощение и слияние является уникальным случаем, со своими собственными особенностями и причинами для совершения сделки, использование этих условий имеет тенденцию перекрываться.
Приобретения: в основном дружелюбный
Дружественные приобретения происходят, когда целевая фирма соглашается на приобретение; его совет директоров (B of D, или совет) одобряет приобретение. Дружественные приобретения часто работают на взаимную выгоду приобретающих и целевых компаний. Обе компании разрабатывают стратегии, чтобы гарантировать, что приобретающая компания приобретает соответствующие активы, и они проверяют финансовую отчетность и другие оценки любых обязательств, которые могут идти с активами. Как только обе стороны соглашаются с условиями и встречают любые юридические условия, покупка продолжается.
Поглощения: обычно негостеприимные, часто враждебные
Недружественные приобретения, обычно известные как «враждебные поглощения», происходят, когда целевая компания не дает согласия на приобретение. Враждебные приобретения не имеют того же соглашения с целевой фирмой, и поэтому приобретающая фирма должна активно приобретать крупные пакеты акций целевой компании, чтобы получить контрольный пакет акций, что вызывает приобретение.
Даже если поглощение не совсем враждебно, это означает, что фирмы не равны в одном или нескольких существенных отношениях.
Слияния: взаимно, создает новую сущность
Как слияние двух компаний в одно новое юридическое лицо, слияние является более чем дружественным приобретением. Слияния обычно происходят между компаниями, которые примерно равны с точки зрения их основных характеристик - размера, количества клиентов, масштаба операций и так далее. Объединяющиеся компании твердо верят, что их объединенная организация будет более ценной для всех сторон (особенно для акционеров), чем любая из них может быть одна.
Оценка кандидатов на приобретение
Прежде чем совершить приобретение, компании необходимо оценить, является ли ее целевая компания хорошим кандидатом.
- Является ли цена правильной? Метрики, которые инвесторы используют для оценки кандидата на приобретение, различаются в зависимости от отрасли. Когда приобретения терпят неудачу, это часто потому, что запрашиваемая цена для целевой компании превышает эти показатели. Изучите долговую нагрузку. Целевая компания с необычно высоким уровнем обязательств должна рассматриваться как предупреждение о потенциальных проблемах в будущем. Излишняя тяжба. Хотя судебные процессы являются обычным делом в бизнесе, хороший кандидат на приобретение не имеет дело с судебным спором, который превышает разумный и нормальный для его размера и отрасли. Внимательно изучите финансовые результаты. Хорошая цель приобретения будет иметь четкую, хорошо организованную финансовую отчетность, которая позволяет покупателю беспрепятственно осуществлять надлежащую проверку. Полная и прозрачная финансовая отчетность также помогает предотвратить нежелательные сюрпризы после завершения приобретения.
Безумие Приобретений 1990-ых
В корпоративной Америке 90-е годы запомнятся десятилетием интернет-пузыря и мегаполиса. В конце 1990-х годов, в частности, возникла серия приобретений на несколько миллиардов долларов, которых не было на Уолл-стрит со времен фестивалей мусорных облигаций в бурные 1980-е годы. Начиная с 1999 года, когда Yahoo приобрела Broadcast.com за 6 миллиардов долларов США до покупки компанией Excite корпорации At Home почти 7 миллиардов долларов США, компании сталкивались с феноменом «рост сейчас, прибыльность позже». Такие приобретения достигли своего апогея в первые несколько недель 2000 года.
Ключевые вынос
- Приобретение происходит, когда одна компания покупает большую часть или все акции другой компании. Если фирма покупает более 50% акций целевой компании, она фактически получает контроль над этой компанией. Приобретение часто является дружественным, а поглощение может быть враждебным; слияние создает совершенно новую компанию из двух отдельных компаний.
Пример приобретения в реальном мире
AOL и Time Warner (2000)
AOL Inc. (первоначально America Online) - это самая популярная онлайн-служба своего времени, и ее часто называют «компанией, которая принесла интернет в Америку». Основанная в 1985 году, по популярности в 2000 году AOL была крупнейшим интернет-провайдером в США. Между тем, медиа-конгломерат Time Warner, Inc. был объявлен «старой медиа-компанией», несмотря на ее материальные предприятия, такие как издательство и телевидение, а также завидный отчет о доходах.
В 2000 году, в мастерской демонстрации чрезмерной уверенности, молодой выскочка AOL приобрел почтенного гиганта Time Warner за 165 миллиардов долларов; это затмило все рекорды и стало крупнейшим слиянием в истории. Идея заключалась в том, что новый объект, AOL Time Warner, станет доминирующей силой в индустрии новостей, публикаций, музыки, развлечений, кабельного телевидения и Интернета. После слияния AOL стала крупнейшей технологической компанией в Америке.
Однако совместная фаза длилась менее десяти лет. Поскольку AOL потерял ценность и лопнул пузырь доткомов, ожидаемые успехи слияния не были реализованы, и AOL и Time Warner распустили свой союз:
- В 2009 году AOL Time Warner распалась в результате побочного соглашения. С 2009 по 2016 год Time Warner оставалась полностью независимой компанией. В 2015 году Verizon Communications, Inc. (NYSE: VZ) приобрела AOL за 4, 4 миллиарда долларов.
AT & T и Time Warner (2018)
В октябре 2016 года AT & T (NYSE: T) и Time Warner (TWX) объявили о соглашении, согласно которому AT & T купит Time Warner за 85, 4 миллиарда долларов, превратив AT & T в сильного нападающего СМИ. В июне 2018 года, после продолжительного судебного разбирательства, AT & T завершила сделку по приобретению Time Warner.
Конечно, сделка по приобретению AT & T-Time Warner в 2018 году будет столь же исторически значимой, как и сделка AOL-Time Warner 2000 года; мы просто не можем точно знать, как именно. В наши дни 18 лет - это многочисленные жизни, особенно в средствах массовой информации, коммуникациях и технологиях, и многое изменится. На данный момент, однако, две вещи кажутся определенными:
- Завершение слияния AT & T-Time Warner уже начало перекраивать большую часть медиаиндустрии. Предприятие M & A все еще живо и благополучно.
