Содержание
- 1. Подрывает покупательную способность
- 2. Поощряет тратить, инвестировать
- 3. вызывает больше инфляции
- 4. Увеличивает стоимость заимствования
- 5. Снижает стоимость заимствования
- 6. Сокращает безработицу
- 7. Увеличивает рост
- 8. Снижает занятость, рост
- 9. Ослабляет или укрепляет деньги
Поскольку инвесторы не видели значительного роста цен в течение многих лет, стоит отмахнуться от наиболее распространенных последствий инфляции.
Как инфляция может быть полезна для экономики?
1. Подрывает покупательную способность
Этот первый эффект инфляции на самом деле просто другой способ заявить, что это такое. Инфляция - это снижение покупательной способности валюты из-за роста цен в экономике. В живую память средняя цена чашки кофе была ни копейки. Сегодня цена ближе к двум долларам.
Такое изменение цены, возможно, могло быть вызвано ростом популярности кофе или объединением цен картелем производителей кофе, или годами разрушительной засухи / наводнения / конфликта в ключевом регионе, выращивающем кофе. В этих сценариях цены на кофейные продукты будут расти, но остальная часть экономики будет в основном оставаться неизменной. Этот пример не будет квалифицироваться как инфляция, поскольку только большинство потребителей кофеина будут испытывать значительное снижение общей покупательной способности.
Инфляция требует, чтобы цены росли через «корзину» товаров и услуг, такую как та, которая содержит наиболее распространенную меру изменения цен - индекс потребительских цен (ИПЦ). Когда цены на товары, которые не являются дискреционными и не поддаются замене - продукты питания и топливо - растут, они могут сами по себе повлиять на инфляцию. По этой причине экономисты часто отбирают продукты питания и топливо, чтобы посмотреть на «базовую» инфляцию, менее волатильную меру изменения цен.
2. Поощряет тратить, инвестировать
Предсказуемый ответ на снижение покупательной способности, а не позже. Денежные средства будут только терять ценность, поэтому лучше убрать свои покупки с пути и запастись вещами, которые, вероятно, не потеряют ценность.
Для потребителей это означает заполнение бензобаков, заполнение морозильника, покупку обуви следующего размера для детей и так далее. Для бизнеса это означает вложение капитальных вложений, которые при других обстоятельствах могут быть отложены на более поздний срок. Многие инвесторы покупают золото и другие драгоценные металлы, когда начинается инфляция, но волатильность этих активов может свести на нет преимущества их изоляции от роста цен, особенно в краткосрочной перспективе.
В долгосрочной перспективе акции были одним из лучших инструментов защиты от инфляции. На момент закрытия 12 декабря 1980 года акция Apple Inc. (AAPL) стоила 29 долларов в текущих (без учета инфляции) долларах. По данным Yahoo Finance, эта акция будет стоить $ 7 035, 01 при закрытии 13 февраля 2018 года после учета дивидендов и дробления акций. Калькулятор ИПЦ Бюро статистики труда (BLS) дает эту цифру в размере 2449, 38 долл. США в 1980 году, что означает реальный (с поправкой на инфляцию) прирост в размере 8 346%.
Скажем, вы похоронили 29 долларов на заднем дворе. Номинальная стоимость не изменилась бы, если бы вы ее откопали, но покупательская способность упала бы до 10, 10 долларов в 1980 году; это около 65% амортизации. Конечно, не каждая акция работала бы так же хорошо, как Apple: вам лучше было бы спрятать свои деньги в 1980 году, чем покупать и держать долю в Houston Natural Gas, которая слилась бы в Enron.
3. вызывает больше инфляции
К сожалению, стремление тратить и инвестировать в условиях инфляции имеет тенденцию, в свою очередь, стимулировать инфляцию, создавая потенциально катастрофическую петлю обратной связи. Поскольку люди и предприятия тратят быстрее, пытаясь сократить время, в течение которого они держат свою обесценивающуюся валюту, экономика оказывается заваленной денежными средствами, которых никто особенно не хочет. Другими словами, предложение денег превышает спрос, а цена денег - покупательная способность валюты - падает все более быстрыми темпами.
Когда все становится действительно плохо, разумная тенденция держать запасы бизнеса и предметов домашнего обихода вместо того, чтобы сидеть на наличных деньгах, превращается в запасы, приводя к пустым полкам продуктового магазина. Люди отчаянно пытаются разгрузить валюту, так что каждый день выплаты жалованья превращается в безумство расходов на что угодно, лишь бы это не было бесполезными деньгами.
Результатом является гиперинфляция, когда немцы расклеивают свои стены никчемными знаками Веймарской республики (1920-е годы), перуанские кафе повышают цены несколько раз в день (1980-е годы), зимбабвийские потребители перевозят тачку с миллионами и миллиардами. Банкноты Зимнего доллара (2000-е годы) и венесуэльские воры, отказывающиеся даже украсть боливары (2010-е годы).
4. Увеличивает стоимость заимствования
Как показывают эти примеры гиперинфляции, государства имеют мощный стимул контролировать рост цен. В прошлом веке в США подход состоял в том, чтобы управлять инфляцией с помощью денежно-кредитной политики. Для этого Федеральный резерв (центральный банк США) опирается на взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками. Если процентные ставки низки, компании и частные лица могут дешево брать кредиты, чтобы начать бизнес, получить ученую степень, нанять новых работников или купить новую блестящую лодку. Другими словами, низкие ставки стимулируют расходы и инвестиции, что, в свою очередь, стимулирует инфляцию.
Повышая процентные ставки, центральные банки могут ослабить этот буйный дух животных. Внезапно ежемесячные платежи на этой лодке или выпуск корпоративных облигаций кажутся немного высокими. Лучше положить немного денег в банк, где можно заработать проценты. Когда вокруг не так много денег, денег становится все меньше. Этот дефицит увеличивает его стоимость, хотя, как правило, центральные банки не хотят, чтобы деньги буквально стали более ценными: они боятся прямой дефляции почти так же, как и гиперинфляции. Скорее, они увеличивают процентные ставки в любом направлении, чтобы поддерживать инфляцию на уровне, близком к целевому (обычно 2% в развитых странах и от 3% до 4% в развивающихся странах).
Еще один способ взглянуть на роль центральных банков в борьбе с инфляцией - это предложение денег. Если количество денег растет быстрее, чем экономика, деньги будут бесполезны, и начнется инфляция. Вот что произошло, когда Веймарская Германия запустила печатные машины, чтобы заплатить репарации Первой мировой войны, и когда слитки ацтеков и инков наводнили Габсбургскую Испанию в 16 веке. Когда центральные банки хотят повысить ставки, они, как правило, не могут сделать это простым указом; скорее они продают государственные ценные бумаги и убирают доходы из денежной массы. С уменьшением денежной массы снижается уровень инфляции.
5. Снижает стоимость заимствования
Когда нет центрального банка или когда центральные банкиры обязаны избранным политикам, инфляция, как правило, снижает стоимость заимствований.
Допустим, вы одалживаете 1000 долларов под 5% годовых. Если инфляция составляет 10%, реальная стоимость вашего долга уменьшается быстрее, чем совокупный процент и принцип, который вы рассчитываете. Когда уровень долга домохозяйств высок, политики считают электорально выгодным печатать деньги, разжигая инфляцию и выбивая обязательства избирателей. Если само правительство имеет большие долги, у политиков появляется еще более очевидный стимул печатать деньги и использовать их для погашения долга. Если инфляция является результатом, пусть так и будет (еще раз, Веймарская Германия - самый печально известный пример этого явления).
Порой пагубная привязанность политиков к инфляции убедила ряд стран в том, что налоговая и монетарная политика должна осуществляться независимыми центральными банками. В то время как ФРС имеет уставной мандат на поиск максимальной занятости и стабильных цен, ей не нужно одобрение Конгресса или президента для принятия решений по установлению ставок. Это не означает, что у ФРС всегда была полная свобода действий в разработке политики. Бывший президент ФРС Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота написала в 2016 году, что независимость ФРС - это «развитие после 1979 года, которое в значительной степени зависит от сдержанности президента».
6. Сокращает безработицу
Есть некоторые свидетельства того, что инфляция может снизить безработицу. Заработная плата, как правило, является низкой, что означает, что она изменяется медленно в ответ на экономические сдвиги. Джон Мейнард Кейнс предположил, что Великая Депрессия отчасти обусловлена снижением зарплат. Безработица выросла, потому что рабочие сопротивлялись сокращению заработной платы и вместо этого были уволены (окончательное сокращение заработной платы).
То же самое явление может работать и в обратном направлении: повышающаяся липкость заработной платы означает, что, как только инфляция достигает определенного уровня, реальные затраты на заработную плату работодателей падают, и они могут нанять больше работников.
Эта гипотеза, по-видимому, объясняет обратную корреляцию между безработицей и инфляцией - отношения, известные как кривая Филлипса, - но более распространенное объяснение возлагает бремя на безработицу. Теория утверждает, что по мере падения безработицы работодатели вынуждены платить больше за работников, обладающих необходимыми навыками. По мере роста заработной платы растет покупательская способность потребителей, что приводит к разогреву экономики и стимулированию инфляции; эта модель известна как инфляция издержек.
7. Увеличивает рост
Если центральный банк не будет внимательно следить за повышением процентных ставок, инфляция не способствует сбережениям, поскольку покупательная способность депозитов со временем снижается. Эта перспектива дает потребителям и предприятиям стимул тратить или инвестировать. По крайней мере, в краткосрочной перспективе рост расходов и инвестиций ведет к экономическому росту. Точно так же отрицательная корреляция инфляции с безработицей подразумевает тенденцию заставлять больше людей работать, стимулируя рост.
Этот эффект наиболее заметен при его отсутствии. В 2016 году центральные банки в развитых странах оказались крайне неспособными сдерживать инфляцию или рост до здорового уровня. Сокращение процентных ставок до нуля и ниже, похоже, не сработало. Также не было скупки облигаций на триллионы долларов в процессе создания денег, известного как количественное смягчение. Эта загадка напоминает ловушку ликвидности Кейнса, в которой способность центральных банков стимулировать рост за счет увеличения денежной массы (ликвидности) становится неэффективной из-за накопления денежных средств, что само по себе является результатом неприятия риска экономическими субъектами после финансового кризиса. Ловушки ликвидности вызывают дезинфляцию, если не дефляцию.
В этих условиях умеренная инфляция рассматривалась как желательная движущая сила роста, и рынки приветствовали рост инфляционных ожиданий в связи с избранием Дональда Трампа. Однако в феврале 2018 года рынки резко упали из-за опасений, что инфляция приведет к быстрому повышению процентных ставок.
8. Снижает занятость, рост
Задумчивые разговоры о преимуществах инфляции могут показаться странными для тех, кто помнит экономические проблемы 1970-х годов. В сегодняшних условиях низкого роста, высокого уровня безработицы (в Европе) и угрожающей дефляции есть причины полагать, что здоровый рост цен - 2% или даже 3% в год - принесет больше пользы, чем вреда. С другой стороны, когда рост медленный, безработица высока, а инфляция двузначна, у вас есть то, что депутат британской тори в 1965 году назвал «стагфляцией».
Экономисты изо всех сил пытались объяснить стагфляцию. В начале кейнсианцы не соглашались с тем, что это может произойти, поскольку казалось, что оно не поддается обратной корреляции между безработицей и инфляцией, описываемой кривой Филлипса. Примирившись с реальностью ситуации, они приписали наиболее острую фазу шоку предложения, вызванному нефтяным эмбарго 1973 года: по мере роста транспортных расходов, теория пошла на спад, экономика остановилась. Другими словами, это был случай инфляции с повышением затрат. Свидетельство этой идеи можно найти в пяти последовательных кварталах снижения производительности, заканчивающихся значительным ростом в четвертом квартале 1974 года. Но падение производительности на 3, 8% в третьем квартале 1973 года произошло до того, как арабские члены ОПЕК закрыли краны в октябре того года.
Излом на временной шкале указывает на другого, более раннего участника болезни 1970-х годов, так называемый шок Никсона. После отъезда других стран США вышли из Бреттон-Вудского соглашения в августе 1971 года, положив конец конвертируемости доллара в золото. Доллар упал по отношению к другим валютам: например, доллар купил 3, 48 немецких марок в июле 1971 года, но только 1, 75 в июле 1980 года. Инфляция является типичным результатом обесценивания валют.
И все же даже девальвация доллара не в полной мере объясняет стагфляцию, поскольку инфляция начала расти в середине-конце 1960-х годов (безработица отставала на несколько лет). По мнению монетаристов, в конечном итоге виноват ФРС. Денежный запас M2 вырос на 97, 7% за десятилетие до 1970 года, почти в два раза быстрее, чем валовой внутренний продукт (ВВП), что приводит к тому, что экономисты обычно называют «слишком много денег в погоне за слишком малым количеством товаров», или инфляцией спроса.
Экономисты со стороны предложения, появившиеся в 1970-х годах как препятствие для кейнсианской гегемонии, выиграли спор на выборах, когда Рейган охватил всеобщее голосование и избирательный колледж. Они обвиняли высокие налоги, обременительное регулирование и щедрое государство всеобщего благосостояния; их политика в сочетании с агрессивным ужесточением монетарной политики со стороны ФРС положила конец стагфляции.
9. Ослабляет или укрепляет валюту
Высокая инфляция обычно связана с падением обменного курса, хотя это, как правило, в случае более слабой валюты, ведущей к инфляции, а не наоборот. Страны, импортирующие значительные объемы товаров и услуг - а это в настоящее время практически каждая экономика - должны платить больше за этот импорт в местной валюте, когда их валюты падают по отношению к валютам своих торговых партнеров. Скажем, валюта страны X падает на 10% по отношению к стране Y. Последнему не нужно повышать цену продуктов, которые он экспортирует в страну X, чтобы они стоили стране X на 10% больше; более слабый обменный курс имеет такой эффект. Увеличение количества издержек среди достаточного количества торговых партнеров, продающих достаточное количество продуктов, приводит к инфляции в масштабах всей страны в стране X.
Но опять же, инфляция может сделать одно, или противоположное, в зависимости от контекста. Когда вы отбрасываете большинство движущихся частей мировой экономики, кажется совершенно разумным, что рост цен ведет к ослаблению валюты. Однако после победы Трампа на выборах рост инфляционных ожиданий привел к росту доллара в течение нескольких месяцев. Причина в том, что процентные ставки во всем мире были крайне низкими - почти наверняка самыми низкими, которые они имели в истории человечества - что заставляет рынки использовать любую возможность заработать немного денег для кредитования, а не платить за привилегию (как по данным Fitch, держатели суверенных облигаций на сумму 11, 7 триллионов долларов делали это в июне 2016 года.
Поскольку в США есть центральный банк, рост инфляции обычно приводит к повышению процентных ставок. ФРС подняла ставку по федеральным фондам пять раз после выборов, с 0, 5% -0, 75% до 1, 5% -1, 75%.