8 Высокий

Морган Стэнли предупреждает в недавнем отчете, озаглавленном «Нет предела для ошибки», предупреждает множество различных макроэкономических факторов, которые увеличивают стоимость ведения бизнеса и, таким образом, оказывают серьезное понижательное давление на размер прибыли корпораций. Среди акций, которые, по мнению Morgan Stanley, наиболее подвержены резкому снижению цен, - Macy's Inc. (M), Apache Corp. (APA), Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), Brinker International Inc. (EAT), Cypress Semiconductor Corp. (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) и Southwestern Energy Co. (SWN). "Рынок недооценивает снижение маржи" для этих акций, говорится в отчете. В таблице ниже представлены целевые цены Morgan Stanley для каждой акции и снижение, которое они подразумевают.

Склад	Целевая цена	Подразумеваемое отклонение
Abercrombie & Fitch	$ 14, 00	(23, 1%)
апаш	$ 43, 00	(4, 1%)
Bed Bath & Beyond	$ 13, 00	(7, 2%)
Brinker	$ 38, 00	(17, 6%)
CH Робинсон	$ 68, 00	(27, 7%)
кипарис	$ 13, 00	(4, 3%)
Мэйси	$ 27, 00	(19, 9%)
Юго-Западная Энергия	$ 3, 50	(37, 7%)

Значение для инвесторов

Основные макроэкономические факторы, которые, как указывает отчет, оказывают понижательное давление на рентабельность, включают в себя: ограниченный рынок труда с ростом заработной платы; тот факт, что цены на энергоносители и другие товары обычно растут в конце экономического цикла; транспортные расходы, которые растут двузначными темпами; процентные ставки, которые растут, повышая стоимость долга для корпораций; риски от нарастающего торгового конфликта между США и Китаем "не отражены в руководстве и не имеют адекватной цены"; и замедление роста США в 2019 году, что приведет к снижению спроса.

Комментируя рынок в целом, Морган Стэнли утверждает, что «оценки оптимистичны, потому что они отражают оптимистичное руководство компании по росту выручки и способность переносить расходы». Приведенные ниже маркеры указывают на ключевые критерии, которые побудили аналитиков Morgan Stanley оценить 8 акций, перечисленных выше, как недовес, и при особенно высоком риске значительного снижения цен.

Высокая чувствительность этих акций к негативным макроэкономическим факторам (рост затрат на рабочую силу, товары, другие ресурсы и транспорт; рост тарифов и процентных ставок; замедление экономического роста и спроса). Ухудшающаяся маржа прибыли представляет огромный риск для оценки стоимости акций. Рынок недооценивает риск снижения рентабельности.

3 крупнейших ожидаемых снижения связаны с Southwestern Energy, CH Robinson и Abercrombie & Fitch. Комментарий Моргана Стэнли к каждому приведен ниже.

Юго-Западная Энергия. Компания является производителем природного газа, и Morgan Stanley видит более привлекательный профиль вознаграждения за риск, связанный с добычей нефти, и в то же время становится медвежьим в отношении газа. Кроме того, Юго-Западный имеет высокую оценку по сравнению с конкурентами в Пермском бассейне, по нескольким показателям.

CH Робинсон. Эта транспортная компания сталкивается с проблемой краткосрочного ограничения наценки из мандата электронного журнала (ELD), который заменит бумажные журналы с электронным мониторингом часов водителя на дороге, которые ограничены федеральными стандартами безопасности. Технологические достижения, такие как «уберизация» грузов, блокчейнов и автономных грузовиков, представляют собой более долгосрочные проблемы. Morgan Stanley также видит растущую конкуренцию в судоходной отрасли, которая дает грузоотправителям возможность для снижения ставок.

Abercrombie & Fitch. У розничных продавцов спецодежды наблюдается снижение посещаемости магазинов, и A & F зафиксировала более низкие продажи в тех же магазинах за последние 6 лет. Снижение затрат на размещение из-за закрытия магазинов компенсируется ростом затрат на маркетинг, в то время как снижение рекламной активности и сокращение усилий по сокращению запасов сдерживают увеличение маржи. Позитивом является рост онлайн-продаж, которые связаны с более низкими связанными затратами, чем продажи в магазине, но Morgan Stanley считает, что маржа в целом снижается для A & F, прогнозируя рентабельность EBIT на уровне 1, 7% в 2019 году по сравнению с прогнозной оценкой 3, 1%.

Заглядывая вперед

Инвесторы должны обратить особое внимание на размер прибыли и факторы, которые могут повлиять на них в будущем. Внимательный взгляд на результаты третьего квартала и корпоративное руководство могут дать представление о том, насколько хорошо держатся маржи, а также их будущее направление. Между тем, Goldman Sachs рекомендовал акции с высокой маржой и ценовой способностью, которые могут хорошо держаться в сложной макроэкономической среде.

Сравнить инвестиционные счета × Предложения, представленные в этой таблице, поступили от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию. Название провайдера Описание