General Electric Co. (GE), основанная одним из величайших изобретателей Америки Томасом Эдисоном и самым давним компонентом промышленного индекса Доу-Джонса, несет в себе загадку, которая, вероятно, сыграла свою роль в том, что даже самый проницательный инвестор пропустил падение акций. За прошедший год. Скотт Дэвис из Melius Research является одним из таких инвесторов, и он недавно написал об уроках, которые он извлек, как быка GE, во время худшего разгона акций после финансового кризиса. Его шесть уроков были изложены в статье, опубликованной ранее на этой неделе в Barron's.
Акции GE упали более чем на 55% с 10 лет назад, в то время как S & P 500 вырос более чем на 90% за тот же период. GE упал более чем на 50% от своих последних максимумов прошлым летом, по сравнению с падением S & P примерно на 6% после достижения нового максимума в конце января прошлого года. Но многие инвесторы были оптимистичны в отношении GE в течение этого периода, и ниже приводятся объяснения Дэвиса о том, что он ошибся и что он узнал.
Урок 1. Наблюдайте за денежным потоком
Одним из основных признаков того, что GE попала в беду, стало снижение денежного потока. Несмотря на то, что сильные компании время от времени испытывают колебания денежных потоков, снижение денежных потоков должно быть красным сигналом, который нелегко игнорировать, несмотря на мнение руководства. (См. «Сокращение денежных потоков GE сигнализирует о трагическом падении акций». )
Урок 2: следите за культурой
Культуру компании, хотя ее сложнее определить, чем денежный поток, является еще одним ключевым показателем того, что нас ждет в будущем. По мнению Дэвиса, культура GE истощалась, о чем свидетельствует расширение компании в Китае, чтобы продемонстрировать рост на развивающихся рынках и другие плохие бизнес-решения. GE нужно вернуться к своим инновационным корням, чтобы действительно развернуться.
Урок 3: Избегайте слабых досок
Неотраслевые советы, которые одобряют каждое решение, являются еще одним предупредительным знаком Руководство GE создало такой совет, который был готов одобрить каждый проект независимо от того, насколько маловероятно, что он будет успешным. В будущем Дэвис планирует уделить особое внимание и выделить компании с необычайно многочисленными досками, которым не хватает разнообразия, и не хватает талантов в области технологий.
Урок 4: Сложность может быть предупреждающим знаком
Хотя крупный конгломерат с различными отраслями бизнеса, как, например, GE, может помочь диверсифицировать риски, это также может привести к увеличению сложности компании до такой степени, что инвесторы начинают понимать, что они больше не понимают финансовых показателей компании., Это то, что случилось с GE, и если компания хочет увеличить свою привлекательность для инвесторов, Дэвис предполагает, что ей нужно будет снизить степень ее сложности.
Урок 5: Обороты требуют времени
Дэвису стало известно, что его бычье отношение к GE было необоснованным примерно в середине прошлого года, после чего он начал сосредотачиваться на потенциале компании для оборота. Несмотря на то, что он верит в возможности нового генерального директора, несмотря на то, что он уже год проработал в компании и никаких признаков выздоровления нет, Дэвис также советует, что для таких компаний, как GE, требуется около 3-5 лет.
Урок 6: думай сам
Дэвис также подчеркивает важность полагаться на свои собственные знания и понимание, а не принимать слова руководства на веру. Нельзя анализировать то, чего не понимаешь. (См.: Почему GE может подняться на 50%: исследование Melius. )
Изучив эти уроки, интересно отметить, что у Дэвиса по-прежнему есть рейтинг «Покупать» и целевая цена 27 долл. На акцию, при этом прогнозируется, что в ближайшем будущем GE испытает некоторый распад. По словам Баррона, он оправдывает более высокую оценку, «если соответствующие стимулы для управления установлены должным образом».
