Инвесторы по всему миру все больше обеспокоены состоянием второй по величине экономики в мире после США, Китая. По словам легендарного инвестора Джорджа Сороса, замедление роста валового внутреннего продукта (ВВП) в сочетании с ростом уровня кредитования стало настолько неуправляемым, что экономика Китая напоминает докризисную экономику США. Экономика страны выросла на 6, 5% в годовом исчислении в третьем квартале 2018 года, что является самым низким показателем роста с 2009 года и отражает растущую торговую войну с США.
Ускорение роста кредита
Вэй Яо и Клэр Хуан из Societe Generale SA (EPA: GLE) считают, что значительная часть роста экономики Китая обусловлена расширением кредита. В попытке перейти от экономики, основанной на инвестициях, к экономике, основанной на потреблении, и преодолеть 25-летнюю тенденцию замедления экономического роста, китайское правительство приняло адаптивную денежно-кредитную политику. С 2008 по 2018 год общий долг Китая подскочил с 164 до 300% ВВП. В попытке облегчить свои долговые обязательства Китай пытался увеличить спрос, ослабляя ограничения на вход на рынки для иностранных инвесторов, но добился незначительных успехов. По мнению Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), более доступные рынки облигаций должны увеличить спрос иностранных инвесторов; Однако последние данные показывают, что инвесторы не так заинтересованы в китайских облигациях.
Переоцененная валюта
Помимо кредитных проблем Китай также сталкивается с возможным валютным кризисом. Благодаря чрезмерному увеличению задолженности и печатанию денег Народный банк Китая (НБК) создал крупнейшую денежную массу и совокупные активы банковской системы в любой стране. Благодаря беспрецедентной и агрессивно настроенной денежно-кредитной политике общие активы банковской системы Китая по состоянию на 2017 год составляют 39, 9 трлн долларов, увеличившись более чем на 200% за последние семь лет. Эти факторы помогли создать абсурдно завышенный курс юаня, что привело к увеличению денежной массы Китая в М2 на 75% больше, чем всей М2 США, несмотря на то, что ВВП Китая более чем на 50% меньше, чем в Соединенных Штатах. Возможно, еще большее беспокойство вызывает денежная масса M3 в Китае, известная как общее социальное финансирование (TSF). TSF в 2017 году вырос на 1, 6 трлн юаней в годовом исчислении до 19, 4 трлн юаней, что указывает на ускорение роста долга через теневую банковскую систему Китая. Некоторые аналитики предполагают, что НБК, возможно, придется беспокоиться об отрицательном кредитном импульсе, который еще больше ослабит индекс менеджеров по закупкам (PMI) и рост инвестиций.
Пенистый рынок недвижимости
После потери 3, 2 трлн долларов во время обвала фондового рынка Китая в 2015 году, НБК хочет поощрять потенциальных инвесторов в акции. По сравнению с американцами, китайцы исторически вкладывали больше средств в недвижимость, чем на финансовые рынки. Последнее падение фондового рынка усилило эту тенденцию, поскольку прямые китайские инвестиции в США в 2015 году достигли рекордных 15, 7 млрд. Долларов. С июня 2015 года по конец 2017 года индекс цен 100 городов, публикуемый SouFun Holdings Ltd., вырос более чем на 30 %, чтобы закрыть до $ 202 за квадратный фут. Чтобы представить это в перспективе, согласно Bloomberg, «это почти на 40% выше, чем средняя цена за квадратный фут в Соединенных Штатах, где доход на душу населения на 700% выше, чем в Китае».
Данные по жилью показывают, что некоторые китайцы строят недвижимость для роста. Более того, некоторые инвесторы вкладывают свои ресурсы в другие страны, например, в Австралию, где спрос на жилье помог увеличить отношение задолженности домохозяйств к доходам почти до 200%.
Нижняя линия
Трудно оценить экономическую ситуацию в Китае. Хотя Китай сделал шаги к более прозрачному финансовому сектору, традиция готовить книги все еще существует. Китайские акции обычно продаются со скидками, по крайней мере, от 10 до 20% от их американских аналогов, и это означает, что экономика Китая хуже, чем правительственные отчеты. Аналитики задаются вопросом, в какой степени манипулируют данными. Поскольку безнадежный долг Китая достигает десятилетия, Китай пытается справиться с кредитной ситуацией. В 2018 году Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности Китая сообщила, что процент невыполненных кредитов составляет 1, 9%, в то время как Шарлин Чу из Автономного исследования считает, что это число ближе к 25%.
