Что такое инфляционный своп с нулевым купоном (ZCIS)?
Инфляционный своп с нулевым купоном - это тип производного инструмента, при котором платеж с фиксированной ставкой на условную сумму обменивается на платеж с уровнем инфляции. Это обмен денежных потоков, который позволяет инвесторам либо уменьшить, либо увеличить свою подверженность изменениям покупательной способности денег. Инфляционный своп с нулевым купоном также известен как безубыточный инфляционный своп.
Ключевые вынос
- При инфляционном свопе с нулевым купоном, который является базовым типом производного от инфляции, поток дохода, привязанный к уровню инфляции, обменивается на поток дохода с фиксированной процентной ставкой. При инфляционном свопе с нулевым купоном оба дохода потоки оплачиваются как единовременный платеж, когда своп достигает срока погашения и известен уровень инфляции, вместо того, чтобы фактически обменивать платежи периодически. По мере роста инфляции покупатель инфляции получает от продавца инфляции больше, чем он заплатил, но если инфляция повышается падает, покупатель инфляции получает от продавца инфляции меньше, чем он заплатил.
Понимание инфляционного свопа с нулевым купоном (ZCIS)
При инфляционном свопе с нулевым купоном, который является основным типом производного от инфляции, поток дохода, привязанный к уровню инфляции, обменивается на поток дохода с фиксированной процентной ставкой. Ценная бумага с нулевым купоном не производит периодические выплаты процентов в течение срока действия инвестиций. Вместо этого единовременная сумма выплачивается на дату погашения держателю ценной бумаги.
Аналогично, при инфляционном свопе с нулевым купоном оба потока дохода выплачиваются как единовременная выплата, когда своп достигает срока погашения и известен уровень инфляции, вместо фактического обмена платежами периодически. Выплата в конце срока зависит от уровня инфляции, реализованного за определенный период времени, который измеряется индексом инфляции. По сути, инфляционный своп с нулевым купоном является двусторонним контрактом, который используется для обеспечения защиты от инфляции.
При инфляционном свопе с нулевым купоном получатель или покупатель инфляции платит заранее установленную фиксированную ставку и, в свою очередь, получает связанный с инфляцией платеж от плательщика инфляции или продавца. Сторона договора, которая платит фиксированную ставку, называется фиксированной стороной, тогда как другой конец производного контракта - это часть инфляции. Фиксированная ставка называется скоростью безубыточного свопа.
Платежи с обеих сторон фиксируют разницу между ожидаемой и фактической инфляцией. Если фактическая инфляция превышает ожидаемую инфляцию, полученная положительная доходность для покупателя считается приростом капитала. По мере роста инфляции покупатель зарабатывает больше; если инфляция падает, покупатель зарабатывает меньше. Хотя оплата обычно обменивается в конце срока свопа, покупатель может предпочесть продать своп на внебиржевом рынке (OTC) до наступления срока погашения.
Покупатель инфляции платит фиксированную сумму, известную как фиксированная часть. Это:
Фиксированная нога = A *
Продавец инфляции платит сумму, определяемую изменением индекса инфляции, известного как инфляционная составляющая. Это:
Нога инфляции = A *
где:
A = эталонное обозначение свопа
r = фиксированная ставка
t = количество лет
I E = индекс инфляции на дату окончания (погашения)
I S = индекс инфляции на дату начала
Пример инфляционного свопа с нулевым купоном (ZCIS)
Например, при условии, что две стороны заключат пятилетний своп с нулевым купоном с условной суммой в 100 миллионов долларов США, фиксированной ставкой 2, 4% и согласованным индексом инфляции, таким как ИПЦ, на уровне 2, 0% при согласовании свопа. При погашении ИПЦ составляет 2, 5%.
Фиксированная нога = 100 000 000 *
= 100 000 000 *
= $ 12 589 990, 68
Нога инфляции = 100 000 000 *
= 100 000 000 *
= 25 000 000, 00 долларов
Поскольку совокупная инфляция выросла выше 2, 4%, покупатель инфляции получил прибыль, иначе продавец инфляции получил бы прибыль.
Валюта свопа определяет индекс цен, который используется для расчета уровня инфляции. Например, своп, деноминированный в долларах США, будет основан на индексе потребительских цен (ИПЦ), показателе инфляции, который измеряет изменения цен в корзине товаров и услуг в Соединенных Штатах. Своп, деноминированный в британских фунтах, обычно основывается на индексе розничных цен Великобритании (RPI).
Как и в случае любого долгового контракта, инфляционный своп с нулевым купоном подвержен риску дефолта любой из сторон либо из-за временных проблем с ликвидностью, либо из-за более серьезных структурных проблем, таких как несостоятельность. Чтобы снизить этот риск, обе стороны могут договориться о предоставлении залога на сумму, причитающуюся.
Другими финансовыми инструментами, которые можно использовать для хеджирования против инфляционного риска, являются инфляционные свопы реальной доходности, инфляционные свопы с индексом цен, казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), муниципальные и корпоративные инфляционные ценные бумаги, депозитные сертификаты, связанные с инфляцией, и инфляция, связанные с ценными бумагами. сберегательные облигации.
