Что такое Z-транш?
Транш AZ - это транш с наименьшим рейтингом в залоговом обязательстве (CMO) с точки зрения старшинства. Его владельцы не имеют права на какие-либо купонные выплаты, не получая денежного потока от базовых закладных до тех пор, пока более старшие транши не будут погашены или выплачены.
Вместо того, чтобы платить проценты для Z-транша деньги используются для более быстрого погашения основной суммы верхних траншей. В свою очередь, сумма Z-транша увеличивается за это время из-за начисленных процентов. Z-транш также обозначается как «Z-транш» и называется «накопительным траншем».
Ключевые вынос
- AZ транш является частью структурированного финансового продукта, который получает платежи только после того, как все остальные транши были удалены. Вместо выплаты процентов Что касается Z-транша, то деньги используются для более быстрого погашения основной суммы верхних траншей. Ожидание того, что все остальные соберут первые средства, означает, что владельцы Z-траншей, скорее всего, окажутся пустыми.
Понимание Z Транша
CMO, тип обеспеченной ипотекой ценной бумаги (MBS), которая содержит пул ипотечных ссуд, связанных вместе и продаваемых в качестве инвестиций, стратифицированы таким образом, что противоречивые потребности различных инвесторов могут быть удовлетворены с использованием одного и того же пула активов.
Транши созданы для того, чтобы разделить различные ипотечные профили на кусочки, которые имеют финансовые условия, подходящие для конкретных инвесторов. Например, транш А может предлагать краткосрочные доход и более короткое время до погашения. В таком случае B-транш будет предлагать более длительный период стабильного денежного потока.
В нижней части структуры находится транш Z. Транш Z в основном используется для повышения привлекательности траншей над ним. Платежи, которые будут идти на Z-транш, предназначены для ускорения погашения старших траншей.
Ограничения Z-транша
Z-транш играет важную роль в создании и долгосрочном успехе CMO, помогая сделать его старшие транши более безопасными. Это также означает, что они не склонны делать очень привлекательные инвестиции. Z транши описаны как наиболее рискованный транш по причине. Могут пройти десятилетия, прежде чем инвестор увидит от них какие-либо деньги, поэтому их владельцы противостоят временной стоимости денег.
Z-транши имеют средний срок службы от 18 до 22 лет, из которых период начисления, как ожидается, продлится от 8 до 10 лет, хотя ставка досрочного погашения, превышающая ожидания, может значительно сократить оба.
Ожидание, когда все соберутся первым, сопровождается еще несколькими оговорками. Как мы видели во время Великой рецессии, домовладельцы могут в конечном итоге дефолт по кредитам. Другой большой риск, который увеличивается со временем, это непогашенные остатки по ипотечным кредитам, выплачиваемым досрочно. Это явление, известное как риск досрочного погашения, не позволяет держателям MBS возместить все процентные платежи, которые они ожидали получить в рамках своих инвестиций.
Z транши сталкиваются с большой волатильностью в течение срока их действия в виде процентных ставок колебаться и ипотечный пул проходит через свои рефинансирования приступы и рефинансирования выгорания.
Волатильность, которую испытывает Z-транш, обеспечивает дополнительную стабильность верхним траншам, что делает его лучшим командным игроком в стратификации CMO.
Преимущества Z транша
Несмотря на эти недостатки, существует рынок для Z-траншей, что указывает на то, что есть люди, которые решили инвестировать в них. Эти люди обычно имеют под рукой капитал и хотят его использовать, а не регулярно реинвестировать.
Типичные инвесторы Z-транша включают тех, у кого есть долгосрочные обязательства, или тех, кто беспокоится о риске реинвестирования, что не позволяет реинвестировать денежные потоки по ставке, сопоставимой с их текущей доходностью.
