Что такое Net-Net?
Net-net - это метод инвестирования в стоимость, разработанный Бенджамином Грэмом, в котором компания оценивается исключительно на основе ее чистых оборотных активов. Чистая чистая сфокусирована на текущих активах, принимая денежные средства и их эквиваленты на полную стоимость, затем уменьшая дебиторскую задолженность по сомнительным счетам, и сокращая запасы до ликвидационной стоимости. Чистая нетто-стоимость рассчитывается путем вычета совокупных обязательств из скорректированных оборотных активов.
Ключевые вынос
- Стратегия инвестирования в чистую стоимость использует чистую стоимость текущих активов компании для целей оценки. Чистая стоимость текущих активов - это денежные средства компании, скорректированная дебиторская задолженность и запасы за вычетом общих обязательств. фокусируется на текущих активах, денежных средствах и их эквивалентах, дебиторской задолженности и запасах для целей оценки. Стратегия нетто-нетто инвестирования не учитывает долгосрочные обязательства или другие материальные активы, что делает ее ненадежной для долгосрочных инвестиций. Текущие активы, которые используются в подходе нетто, определяются как активы, которые являются денежными средствами, и активы, которые конвертируются в денежные средства в течение 12 месяцев, включая дебиторскую задолженность и товарно-материальные запасы. Согласно стратегии «нетто-нетто», способность собирать денежные средства является истинной ценностью для бизнеса. Запасы-нетто могут не быть надежными в долгосрочной перспективе инвестиционная стратегия, потому что управленческие команды редко решают полностью ликвидировать компанию при первых признаках проблемы.
Понимание Net-Net Investing
Грэм использовал этот метод в то время, когда финансовая информация была не так легко доступна, и сети были более приняты в качестве модели оценки компании. Когда жизнеспособная компания идентифицируется как нетто-нетто, анализ фокусируется только на текущих активах и обязательствах фирмы, без учета других материальных активов или долгосрочных обязательств. Достижения в сборе финансовых данных теперь позволяют аналитикам быстро получить доступ ко всему набору финансовых отчетов, коэффициентов и других ориентиров фирмы.
По сути, инвестиции в нетто-сеть были безопасной игрой в краткосрочной перспективе, потому что его текущие активы стоили больше, чем его рыночная цена. В некотором смысле, потенциал долгосрочного роста и любая ценность от долгосрочных активов свободны для инвестора в чистой сети. Чистые нетто-акции обычно оцениваются рынком и оцениваются ближе к истинной стоимости в краткосрочной перспективе. Однако в долгосрочной перспективе чистые нетто-акции могут быть проблематичными.
Чистый чистый оборотный капитал рассчитывается как денежные средства и краткосрочные инвестиции + (75% дебиторской задолженности) + (50% запасов) - общая сумма обязательств.
Особые соображения
Текущие активы, которые используются в сетевом подходе, определяются как активы, являющиеся денежными средствами, и активы, которые конвертируются в денежные средства в течение 12 месяцев, включая дебиторскую задолженность и запасы. Поскольку бизнес продает инвентарь, а клиенты отправляют платежи, фирма снижает уровень запасов и дебиторскую задолженность. Эта способность собирать наличные деньги является истинной ценностью бизнеса, согласно подходу «нетто-сеть». Оборотные активы уменьшаются на текущие обязательства, такие как кредиторская задолженность, для расчета чистых текущих активов. Долгосрочные активы и обязательства исключаются из этого анализа, который сосредоточен только на денежных средствах, которые фирма может получить в течение следующих 12 месяцев.
Критика Net-Net
Причина того, что чистые чистые акции могут не быть большими долгосрочными инвестициями, заключается просто в том, что команды менеджеров редко решают полностью ликвидировать компанию при первых признаках проблем. В краткосрочной перспективе чистая чистая акция может восполнить разрыв между текущими активами и рыночной капитализацией, но в долгосрочной перспективе некомпетентная управленческая команда или некорректная бизнес-модель могут довольно быстро испортить баланс.
Таким образом, чистая чистая акция может оказаться в таком положении, потому что рынок уже определил долгосрочные проблемы, которые будут негативно влиять на эту акцию. Например, рост Amazon подтолкнул различные ритейлеры к чистым позициям с течением времени, и некоторые инвесторы получили прибыль в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе, однако, многие из тех же самых акций потеряли или были приобретены с дисконтом.
Чистая нетто-стратегия поиска компаний с рыночной стоимостью ниже чистых оборотных средств может быть эффективной стратегией для мелких инвесторов. Чистые нетто-компании востребованы дневными трейдерами, которые могут способствовать росту их оценки в месяц.
