Среди тех, кто заключает сделки с технологиями, горячо обсуждается вопрос о том, сколько стоят активы Yahoo Inc. (YHOO).
Новая холдинговая компания для Yahoo будет сокращена после того, как компания продаст свои поисковые и другие активы примерно за 4, 5 миллиарда долларов Verizon Communications Inc. (VZ). Если эта сделка будет завершена в этом месяце, Yahoo потеряет свое имя, и холдинговая компания будет называться Altaba Inc.
Как вы произносите это новое имя? Аль-та-ба или Аль-таба? Это полный рот.
Независимо от того, как вы это произносите, Altaba будет действовать как инвестиционная компания в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Вопрос, который должен задать каждый инвестор, заключается в следующем. Сможет ли старый Yahoo под новым именем справиться с управлением активами?
Данные рыночной капитализации YHOO по YCharts
По состоянию на 31 марта компания
сообщаетсяинвестиции в холдинг Alibaba Group (
БАБА) 41, 3 млрд. долларов США и доля владения Yahoo Japan в размере 9, 3 млрд. долларов США. Yahoo
благотворновладеет 15, 4% акций Alibaba, что составляет 383, 5 млрд обыкновенных акций. По состоянию на 1 июня Alibaba имеет рыночную капитализацию в размере 310, 99 млрд долларов, что означает, что текущая доля Yahoo в Alibaba составляет примерно 47, 89 млрд долларов. Yahoo Japan имеет рыночную капитализацию около 25, 4 миллиардов долларов. Yahoo владеет 35, 5% акций Yahoo Japan, что в настоящее время составляет около 9, 02 млрд долларов.
Данные долгосрочных отложенных налоговых обязательств YHOO (ежеквартально) по YCharts
Кажется, ежу понятно, верно? Текущая рыночная капитализация Yahoo - до сделки с Verizon - составляет 48, 10 млрд долларов, а ее доля в Alibaba и Yahoo Japan - 56, 91 млрд долларов. Таким образом, Yahoo в настоящее время торгуется ниже рыночной стоимости Alibaba и Yahoo Japan. Затем добавьте, что Yahoo показывает денежные средства и краткосрочные рыночные ценные бумаги на сумму 6, 91 миллиарда долларов, затем добавьте продажу Verizon примерно в 4, 5 миллиарда долларов, это принесет денежную стоимость Yahoo до 11, 41 миллиарда долларов. Это увеличивает стоимость Yahoo до 68, 32 млрд долларов.
Данные YHOO по денежным средствам и краткосрочным инвестициям (ежеквартально) по YCharts
По состоянию на 31 марта компания сообщила об отложенных налоговых обязательствах для своих инвестиций в Alibaba в размере 16, 7 млрд долларов; это составляет почти 40 процентов от стоимости доли Yahoo в Alibaba в 41, 3 миллиарда долларов. По состоянию на 31 декабря Yahoo сообщила об отложенных налоговых обязательствах в размере 13, 6 млрд долларов, в то время как ее инвестиционная доля составила 33, 6 млрд долларов, что составляет 40 процентов от стоимости пакета. При оценке его доли Alibaba в 48, 10 млрд. Долл. США отложенные налоговые обязательства с использованием тех же 40 процентов составят 19, 46 млрд. Долл. США. Компания перечисляет другие долгосрочные налоговые обязательства в размере 519, 95 млн. Долл. США. Кроме того, компания недавно объявила о программе выкупа акций на сумму 3 миллиарда долларов.
Итак, исходя из этих обязательств, сколько тогда стоит Yahoo? Может быть меньше текущей оценки, которую ему назначает рынок.
Во всем этом есть большое «ЕСЛИ». Во-первых, может ли Yahoo выяснить, как избежать налоговой накладной со своей доли Alibaba? Если нет, и в какой-то момент Altbaba должна оплатить этот счет, вы можете вычесть 20 миллиардов долларов из стоимости его инвестиционной доли в Alibaba. Это было бы большим хитом. Во-вторых, инвестор в Altaba надеется, что эта новая инвестиционная компания сможет избежать прошлых ошибок, допущенных руководством Yahoo.
Таким образом, это означает, что инвесторы в новую Altaba будут делать ставку на способность руководства ориентироваться в компании через финансовые трудности и создавать стоимость.
Это большой IF в Альтабе.
