В конце прошлой недели США и Китай обменялись новыми ударами в своей усиливающейся торговой войне, которая оказывает давление на глобальный экономический рост. Но последний раунд тарифов «за зуб», вероятно, нанесет гораздо больший урон экономике США, чем более ранние. По мнению Morgan Stanley, воздействие этих повышенных тарифов может привести к тому, что и без того прохладный глобальный рост будет опасно близок к уровню рецессии, что приведет к значительному замедлению экономики США.
«Мы полагаем, что, скорее всего, сейчас США столкнутся с большим воздействием, чем в ходе предыдущих раундов эскалации», - писали аналитики Morgan Stanley в своем последнем отчете Global Macro Briefing. «На фоне ослабления попутного ветра глобальное замедление в настоящее время более заметно распространяется на экономику США».
Что это значит для инвесторов
В пятницу Китай объявил, что введет дополнительные тарифы в размере 5-10% на американские товары на сумму 75 млрд долларов. Президент США Дональд Трамп принял ответные меры, объявив об увеличении тарифов с 10% до 15% на китайские товары на сумму 300 млрд. Долл. США, которые должны вступить в силу 1 сентября и 15 декабря, а также об увеличении уже действующих тарифов с 25% до 30%, который вступит в силу 1 октября. Излишне говорить, что переговоры, похоже, регрессировали.
Повышение тарифов будет только усиливать понижательное давление на и без того слабую мировую экономику. Глобальный рост реального ВВП упал до шестилетнего минимума, составляющего всего 3, 0%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, который снизился из-за отставания корпоративного доверия, замедления капитальных расходов и самого низкого объема торговли почти за семь лет. Мировой производственный PMI, сократившийся второй месяц подряд, также находится на 7-летнем минимуме.
Предполагая, что недавно объявленный раунд тарифов вступает в силу согласно графику, Morgan Stanley прогнозирует, что глобальный рост ослабнет больше, чем ожидалось ранее. Прогнозируется, что в годовом исчислении рост в первом квартале 2020 года составит 2, 6%, в отличие от более ранней оценки в 2, 8%. Ожидается, что в течение четырех кварталов, закончившихся во втором квартале 2020 года, рост составит в среднем приблизительно 2, 7%, что всего на 20 б.п. выше порога глобальной рецессии в 2, 5%.
«Если США повысят тарифы на весь импорт из Китая до 25%, и Китай примет соответствующие меры, если эти меры будут действовать в течение 4–6 месяцев, мы считаем, что через 6–9 месяцев мировая экономика будет находиться в состоянии рецессии», - сказал он. Отчет.
Ожидается, что в условиях более слабого глобального роста экономика США будет ощущать последствия эскалации торговой войны более интенсивно, чем до этого момента. Несмотря на то, что торговая напряженность возросла во второй половине 2018 года, экономика США получила стимул от снижения корпоративной прибыльности и повышения доходов потребителей. Но этот эффект исчезает, и новые стимулы не вступят в силу до конца этого года и, как ожидается, будут намного меньше по размеру.
Рынок труда США, который до сих пор демонстрировал относительную силу, начинает демонстрировать признаки стресса, так как и без того медленный рост в обрабатывающей промышленности и секторах, связанных с торговлей, начинает распространяться на общее настроение бизнеса и инвестиции. Увеличение заработной платы в июле замедлилось до 141 000 на основе шестимесячной скользящей средней по сравнению с 234 000 в начале года. Рост общего количества отработанных часов замедлился до 0, 7% в годовом исчислении в июле с 2, 8% в январе 2019 года. Увольнения могут быть не за горами.
Если слабость на рынке труда сохранится, это может вскоре привести к падению доходов и снижению потребительских расходов. Потребитель был одним из ярких пятен в экономике США, но настроения в августе упали на фоне объявления о повышении тарифов и волатильности на фондовом рынке. Несмотря на недавнее снижение процентных ставок Федеральной резервной системой и ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, полное восстановление маловероятно, пока сохраняется неопределенность в торговле и остаются тарифы.
Заглядывая вперед
Morgan Stanley приходит к выводу, что риски дальнейшей эскалации по-прежнему снижаются и что дальнейшие раунды повышения тарифов, скорее всего, повергнут мировую экономику в рецессию. Поскольку каждая сторона не хочет отступать, может потребоваться дальнейшее ослабление глобального роста, прежде чем экономическая боль вызовет смягчение закаленной воли и последующее решение.
