Базовый вертикальный вариант спредов

Содержание

Вертикальные спреды
Типы вертикальных разворотов
Кредитные и дебетовые спреды
Какой вертикальный спред использовать
Факторы, которые необходимо учитывать
Какие страйк цены выбрать
Суть

Понимание особенностей четырех основных типов вертикальных спредов - бычий колл, медвежий колл, бычий пут и медвежий пут - это отличный способ углубить ваше изучение относительно продвинутых опционных стратегий. Тем не менее, для эффективного развертывания этих стратегий вам также необходимо выработать понимание того, какой вариант распространения используется в конкретной торговой среде или конкретной ситуации с акциями. Во-первых, давайте вспомним основные характеристики четырех основных вертикальных разворотов.

Ключевые вынос

Спрэды опционов - это общие стратегии, используемые для минимизации риска или ставок на различные рыночные результаты с использованием двух или более опционов. В вертикальном спреде человек одновременно покупает один опцион и продает другой по более высокой цене исполнения, используя оба колла или оба пута. Вертикаль быка распределить прибыль при росте базовой цены; вертикальное распространение медведя, когда оно падает.

Основные характеристики вертикальных разворотов

Каждый вертикальный спред включает в себя покупку и написание пут или колл по разным ценам исполнения. Каждый спред имеет две ветви, одна из которых покупает опцион, а другая - опцион.

Это может привести к тому, что опционная позиция (содержащая две ноги) дает трейдеру кредит или дебет. Дебетовый спред - это когда торговля стоит денег. Например, один вариант стоит 300 долларов, но трейдер получает 100 долларов с другой позиции. Чистая стоимость премии составляет 200 долларов США.

Если ситуация изменилась, и трейдер получает 300 долларов США за размещение опционной сделки, а другой опцион стоит 100 долларов США, оба опционных контракта объединяются для получения чистого премиального кредита в размере 200 долларов США.

Типы вертикальных разворотов

Вот как выполняется каждый спред:

Спред с бычьим коллом - это покупка опциона на покупку и одновременная продажа другого опциона на покупку (для того же базового актива) с той же датой истечения срока действия, но с более высокой ценой исполнения. Поскольку это дебетовый спрэд, максимальный убыток ограничивается чистой премией, уплаченной за позицию, а максимальная прибыль равна разнице в ценах исполнения для вызовов, за вычетом чистой премии, уплаченной за размещение позиции.

Распространение Bull Call.

Медвежий колл-спред продает опцион колл и одновременно покупает другой опцион колл с той же датой истечения срока действия, но по более высокой цене исполнения. Поскольку это кредитный спред, максимальный доход ограничен чистой премией, полученной за позицию, а максимальный убыток равен разнице в страйк-ценах звонков за вычетом чистой полученной премии.

Распространение Call Bear.

Бычий пут-спред - это запись опциона «пут» и одновременная покупка другого опциона «пут» с той же датой истечения срока действия, но более низкой ценой исполнения. Поскольку это кредитный спред, максимальный доход ограничен чистой премией, полученной за позицию, а максимальный убыток равен разнице в страйк-ценах путов за вычетом чистой полученной премии.

Буль Путь Спред.

Медвежий пут спред покупает опцион пут и одновременно продает другой опцион пут с той же датой истечения срока действия, но с более низкой ценой исполнения. Поскольку это дебетовый спред, максимальный убыток ограничен чистой премией, уплаченной за позицию, а максимальная прибыль равна разнице в страйк-ценах путов за вычетом чистой премии, уплаченной за позицию.

Медвежий спред.

В таблице ниже приведены основные характеристики этих четырех спредов. Комиссии исключены для простоты.

распространение

стратегия

Цены исполнения

Дебет Кредит

Максимум. Усиление

Максимум. потеря

Точка безубыточности

Bull Call

Купить звонок C1

Написать звонок C2

Цена исполнения C2> C1

Списание средств

(C2 - C1) - премия оплачена

Премиум оплачен

С1 + Премиум

Медведь Позвони

Написать звонок C1

Купить Call C2

Цена исполнения C2> C1

кредит

Премиум получен

(C2 - C1) - премия получена

С1 + Премиум

Bull Put

Напиши Положи P1

Купить пут P2

Страйк цена P1> P2

кредит

Премиум получен

(P1 - P2) - премия получена

P1 - Премиум

Медвежий пут

Купить пут P1

Напиши положи P2

Страйк цена P1> P2

Списание средств

(P1 - P2) - Премиум оплачен

Премиум оплачен

P1 - Премиум

Кредитные и дебетовые спреды

Вертикальные спреды используются по двум основным причинам:

Для дебетовых спредов, чтобы уменьшить сумму премии, подлежащей выплате. Для кредитных спредов, чтобы снизить риск позиции опциона.

Давайте оценим первый пункт. Опционные премии могут быть довольно дорогими, когда общая волатильность рынка повышена или когда подразумеваемая волатильность конкретной акции высока. Хотя вертикальный спред ограничивает максимальный выигрыш, который может быть получен из опционной позиции, по сравнению с потенциальной прибылью отдельного колла или пута, он также существенно снижает стоимость позиции. Таким образом, такие спреды могут быть легко использованы в периоды повышенной волатильности, поскольку волатильность на одном участке спреда будет компенсировать волатильность на другом участке.

Что касается кредитных спредов, они могут значительно снизить риск написания опционов, поскольку авторы опционов берут на себя значительный риск, чтобы получить относительно небольшую сумму премии за опцион. Одна катастрофическая сделка может уничтожить положительные результаты многих успешных опционных сделок. На самом деле, авторы опционов иногда уничижительно именуются людьми, которые наклоняются, чтобы собрать пенни на железнодорожном пути. Они с радостью делают это, пока не прибывает поезд и не опускает их!

Запись голых или непокрытых звонков является одной из самых рискованных опционных стратегий, поскольку потенциальная потеря при неудачной сделке теоретически не ограничена. Написание путов сравнительно менее рискованно, но агрессивный трейдер, который написал путы на многочисленные акции, застрял бы с большим количеством дорогих акций в случае внезапного обвала рынка. Кредитные спреды снижают этот риск, хотя стоимость такого снижения риска - это меньшая сумма премии за опцион.

Какой вертикальный спред использовать

Подумайте об использовании спреда с бычьим коллом, когда звонки стоят дорого из-за повышенной волатильности, и вы ожидаете умеренного роста, а не огромных прибылей. Этот сценарий обычно наблюдается на более поздних стадиях бычьего рынка, когда акции приближаются к пику, а прибыли труднее достичь. Бычий колл-спред также может быть эффективен для акций, которые имеют большой долгосрочный потенциал, но имеют повышенную волатильность из-за недавнего падения.

Подумайте об использовании медвежьего колла, когда волатильность высока и ожидается умеренный спад. Этот сценарий обычно наблюдается на последних стадиях медвежьего рынка или коррекции, когда акции приближаются к минимуму, но волатильность все еще повышена, потому что царит пессимизм.

Подумайте об использовании спреда «бычий пут» для получения премиального дохода в боковом направлении к незначительно более высоким рынкам или для покупки акций по сниженным ценам, когда рынки нестабильны. Покупка акций по сниженным ценам возможна, потому что письменный пут может быть использован для покупки акций по цене исполнения, но поскольку был получен кредит, это снижает стоимость покупки акций (по сравнению с тем, если акции были приобретены непосредственно по цене исполнения)). Эта стратегия особенно подходит для накопления высококачественных акций по низким ценам, когда происходит внезапный всплеск волатильности, но основная тенденция все еще остается восходящей. Спред «бычий пут» сродни «покупке падений» с дополнительным бонусом получения премиального дохода в сделке.

Подумайте об использовании спреда с медвежьим путом, когда ожидается умеренный или значительный спад в акциях или индексе, и волатильность растет. Спреды с медвежьим путом также можно рассматривать в периоды низкой волатильности, чтобы уменьшить суммы уплаченных премий в долларах, например, для хеджирования длинных позиций после сильного бычьего рынка.

Факторы, которые необходимо учитывать

Следующие факторы могут помочь в выборе подходящих опций / стратегии распространения для текущих условий и ваших перспектив.

Бычий или медвежий : вы позитивны или негативны на рынках? Если вы очень оптимистичны, возможно, вам стоит подумать об отдельных звонках (а не о спреде). Но если вы ожидаете скромного роста, рассмотрите спред с бычьим коллом или спред с бычьим путом. Аналогичным образом, если вы скромно медвежий или хотите снизить стоимость хеджирования ваших длинных позиций, ответом может быть спред медвежий колл или медвежий пут. Взгляд на волатильность : ожидаете ли вы, что волатильность будет расти или падать? Рост волатильности может быть выгоден покупателю опциона, что благоприятствует стратегии дебетового спреда. Снижение волатильности повышает шансы автора опциона, что благоприятствует стратегиям кредитного спреда. Риск по сравнению с вознаграждением : если вы предпочитаете ограниченный риск с потенциально большим вознаграждением, это скорее менталитет покупателя опциона. Если вы ищете ограниченное вознаграждение за возможно больший риск, это больше соответствует менталитету автора опциона.

Исходя из вышесказанного, если вы скромно медвежий, думаете, что волатильность растет, и предпочитаете ограничивать свой риск, лучшей стратегией будет спред с медвежьим положением. И наоборот, если вы умеренно оптимистичны, считаете, что волатильность падает, и вам не безразлична выплата опционов за риск-вознаграждение, вы должны выбрать бычий пут-спред.

Какие страйк цены выбрать

В приведенной выше таблице указано, находится ли купленный опцион выше или ниже страйк-цены письменного опциона. Какие страйк-цены используются, зависит от перспективы трейдера.

Например, при спреде «бычий колл», если цена акции, вероятно, останется около 50 долларов, пока не истечет срок действия опционов, вы можете купить колл со страйком около 50 долларов или продать колл за 55 долларов. Если маловероятно, что акция будет сильно двигаться, продавать колл со страйком в 60 долларов не имеет смысла, поскольку полученная премия будет ниже. Покупка колла с 52-долларовой или 53-долларовой забастовкой будет дешевле, чем покупка 50-долларового колла, но меньше шансов, что цена поднимется выше 52 или 53 долларов по сравнению с 50 долларов.

Всегда есть компромисс. Прежде чем заключать спред, подумайте о том, что откажется или получит, выбрав разные цены исполнения. Рассмотрите вероятности того, что будет достигнут максимальный выигрыш или будут приняты максимальные потери. Хотя можно создавать сделки с высоким теоретическим выигрышем, но если вероятность достижения этого выигрыша минимальна, а вероятность проигрыша высока, то следует рассмотреть более сбалансированный подход.

Суть

Знание того, какую стратегию распространения опциона использовать в различных рыночных условиях, может значительно повысить ваши шансы на успех в торговле опционами. Посмотрите на текущие рыночные условия и рассмотрите свой собственный анализ. Определите, какой из вертикальных спредов лучше всего подходит к ситуации, если таковые имеются, а затем подумайте, какие цены страйка использовать, прежде чем нажимать на спусковой крючок в сделке.

Сравнить инвестиционные счета × Предложения, представленные в этой таблице, поступили от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию. Название провайдера Описание