Содержание
- Smart Money Владение
- Учреждения и сторона продажи
- Учреждения как акционеры
- Проверка институциональных владельцев
- Давление институциональной продажи
- Бокс по доверенности может навредить людям
- Суть
Поскольку такие учреждения, как паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды, хедж-фонды и частные акционерные компании имеют в своем распоряжении крупные суммы денег, их участие в большинстве акций обычно приветствуется с распростертыми объятиями. Часто их выраженные интересы совпадают с интересами мелких акционеров. Тем не менее, институциональное участие не всегда хорошо, особенно когда институты продают.
Как часть процесса исследования, индивидуальные инвесторы должны изучить документы 13D (доступные на веб-сайте Комиссии по безопасности и обмену) и другие источники, чтобы увидеть размер институциональных активов в фирме, а также недавние покупки и продажи. Продолжайте читать о некоторых плюсах и минусах, которые идут вместе с институциональной собственностью, и о которых должны знать розничные инвесторы.
Умные деньги институциональной собственности
Одним из основных преимуществ институциональной собственности на ценные бумаги является то, что их участие рассматривается как «умные деньги». У управляющих портфелем часто есть команды аналитиков, а также доступ к множеству корпоративных и рыночных данных, о которых большинство розничных инвесторов могут только мечтать. Они используют эти ресурсы для глубокого анализа возможностей.
Гарантирует ли это, что они будут делать деньги на складе? Конечно, нет, но это значительно увеличивает вероятность того, что они получат прибыль. Это также ставит их в потенциально более выгодное положение, чем у большинства индивидуальных инвесторов. (Чтобы узнать больше, прочитайте «Институциональные инвесторы и основы: какова связь?»)
Учреждения и сторона продажи
После того, как некоторые учреждения (например, паевые инвестиционные фонды и хедж-фонды) устанавливают позиции в акциях, их следующий шаг - рекламировать преимущества компании на стороне продажи. Почему? Ответ заключается в том, чтобы повысить интерес к акциям и повысить стоимость акций.
Фактически, именно поэтому вы видите первоклассных менеджеров портфельных и хедж-фондов, рекламирующих акции по телевидению, радио или на инвестиционных конференциях. Конечно, профессионалы в области финансов любят обучать людей, но им также нравится зарабатывать деньги, и они могут делать это, продвигая свои позиции, подобно тому, как ритейлер будет рекламировать свои товары.
Как только институциональный инвестор устанавливает большую позицию, его следующим мотивом, как правило, является поиск путей повышения его стоимости. Короче говоря, инвесторы, которые находятся в начале или около начала процесса покупки институционального инвестора, могут заработать много денег. (Для получения дополнительной информации см. «В чем разница между аналитиком на стороне покупки и аналитиком на стороне продажи?»)
Учреждения как гражданские акционеры
Институциональный оборот в большинстве акций довольно низок. Это потому, что требуется много времени и денег, чтобы исследовать компанию и выстроить в ней позицию. Когда фонды накапливают большие позиции, они делают все возможное, чтобы эти инвестиции не ошиблись. С этой целью они часто поддерживают диалог с советом директоров компании и стремятся приобрести акции, которые другие фирмы могут захотеть продать, прежде чем они выйдут на открытый рынок.
Хотя хедж-фонды получают львиную долю внимания, когда их считают «активистами», многие взаимные фонды также усилили давление на советы директоров. Например, Olstein Financial создал много прессы, особенно в конце 2005 года и в начале 2006 года, для того, чтобы рассказать нескольким компаниям, в том числе Jo-Ann Stores, с множеством предложений по повышению акционерной стоимости, таких как предложение найма нового генерального директора. (Подробнее см. «Хедж-фонды активистов».)
Урок, который необходимо усвоить отдельным инвесторам, заключается в том, что есть случаи, когда учреждения и команды менеджеров могут и действительно работают вместе для повышения общей акционерной стоимости.
Проверка институциональной собственности
Инвесторы должны понимать, что хотя паевые инвестиционные фонды должны сосредоточить свои усилия на создании активов своих клиентов в долгосрочной перспективе, отдельные управляющие портфелями часто оценивают свои результаты на ежеквартальной основе. Это связано с растущей тенденцией сравнивать фонды (и их доходность) с показателями основных рыночных индексов, таких как S & P 500.
Этот процесс оценки довольно чреват, поскольку у управляющего портфелем плохой квартал может возникнуть давление, чтобы сбросить неэффективные позиции (и купить в компаниях, которые имеют торговый импульс) в надежде достичь паритета с основными индексами в следующем квартале. Это может привести к увеличению торговых издержек, налогооблагаемым ситуациям и вероятности того, что фонд продаст хотя бы некоторые из этих акций в неподходящее время.
(Подробнее об этом см. «Почему управляющие фондами рискуют слишком много».)
Хедж-фонды известны своими квартальными требованиями к своим менеджерам и трейдерам. Хотя это происходит не столько из-за сравнительного анализа, сколько из-за того, что многие управляющие хедж-фондами получают 20% прибыли, которую они получают, давление на этих менеджеров и возникающая в результате нестабильность могут привести к чрезвычайной волатильности некоторых акций; это также может повредить индивидуальному инвестору, который оказался не на той стороне данной сделки.
Давление продажи институционального владельца
Поскольку институциональные инвесторы могут владеть сотнями тысяч или даже миллионами акций, когда учреждение решает продать, акции часто распродаются, что влияет на многих отдельных акционеров.
Показательный пример: когда известный акционер-активист Карл Икан распродал позицию в Mylan Labs в 2004 году, ее акции потеряли почти 5% стоимости в день продажи, поскольку рынок работал над поглощением акций.
Конечно, вряд ли можно отнести общий объем снижения акций к продажам институциональных инвесторов. Сроки продаж и одновременного снижения соответствующих цен на акции должны дать инвесторам понимание того, что крупные институциональные продажи не помогают акциям расти. Благодаря доступу и опыту этих учреждений - помните, что на всех из них работают аналитики - продажи часто являются предвестниками будущих событий.
Большой урок здесь заключается в том, что институциональные продажи могут отправить акции в нисходящий поток независимо от основополагающих принципов компании.
Proxy Fights травмирует индивидуальных инвесторов
Как упоминалось выше, институциональные активисты, как правило, приобретают большое количество акций, а затем используют свое долевое участие в качестве рычага, позволяя им получить место в совете директоров и выполнять свои планы. Однако, хотя такой переворот может быть благом для обычного акционера, прискорбным фактом является то, что многие драки по доверенности, как правило, являются затяжными процессами, которые могут быть плохими как для базового пакета акций, так и для отдельного акционера, инвестирующего в него.
Возьмем, к примеру, то, что произошло в компании Topps в 2005 году. Два хедж-фонда, Pembridge Capital Management и Crescendo Partners, каждый из которых занимал определенную должность, пытались добиться голосования по новому списку директоров. Хотя битва в конечном итоге была окончена, обыкновенные акции потеряли около 12% своей стоимости в течение трех месяцев между сторонами. Опять же, хотя всю вину за снижение цены акций нельзя возложить на этот один инцидент, эти события не помогают росту цен на акции, поскольку они создают плохую прессу и обычно заставляют руководителей сосредоточиться на битве, а не на Компания.
Инвесторы должны знать, что, хотя фонд может участвовать в акции с намерением в конечном итоге сделать что-то хорошее, путь вперед может быть трудным, и цена акций может, а часто и падает, до тех пор, пока результат не станет более определенным.
Суть
Индивидуальные инвесторы должны не только знать, какие фирмы имеют право собственности на данную акцию; они также должны иметь возможность оценить потенциал других компаний для приобретения акций, понимая причины, по которым текущий владелец может ликвидировать свою позицию. Институциональные владельцы имеют право как создавать, так и разрушать стоимость для индивидуальных инвесторов. В результате важно, чтобы инвесторы следили за действиями и реагировали на действия, которые совершают крупнейшие игроки данной акции.
