Поддерживая процентные ставки на историческом минимуме, ведущие мировые центральные банки, в том числе Федеральная резервная система, создали «ралли всего», отмеченное ростом цен на различные классы активов, в том числе акции, облигации, золото, валюты безопасных убежищ и обеспеченные активами ценные бумаги. Инвесторы были активными покупателями всех этих классов активов, ожидая, что в будущем снижение процентных ставок со стороны ФРС и других центральных банков приведет к росту их цен, сообщает The Wall Street Journal.
«Главной темой 2019 года было возрождение« Все ралли »- где и акции, и цены на облигации одновременно взлетели вместе», - пишет Ричард Саперштейн, управляющий директор и главный инвестиционный директор (CIO) инвестиционной компании Treasury Partners, в середине 2019 года. Рассмотрение. «Тем не менее, впервые за несколько лет есть некоторые причины для беспокойства», - предупреждает он, предлагая следующую информацию: «Торговые войны продолжаются… усиление налоговой реформы 2017 года начинает исчезать… глобальная куча в прошлом году долг с отрицательной доходностью удвоился ».
Ключевые вынос
- Низкие процентные ставки стимулировали «ралли всего» между классами активов. Неразрешенные торговые конфликты создают риски для экономики и рынков. Отрицательный долг может быть опасным пузырем.
Значение для инвесторов
«Сумма этих опасений начала затягивать другие фундаментальные показатели», продолжает Саперштейн. Он отмечает, что как фактические, так и запланированные корпоративные капитальные затраты снижаются, что отчасти является следствием «неопределенности относительно будущего тарифов и глобальной цепочки поставок». В свою очередь, снижение капитальных затрат будет сдерживать рост ВВП, добавляет он.
У Габриэлы Сантос, стратега глобального рынка в JPMorgan Asset Management, есть подобные проблемы. Она считает, что неуверенность в торговле нависает над «рискованным активом» над рисковыми активами еще как минимум 18 месяцев, как цитирует Bloomberg.
«Есть также свидетельства того, что темпы роста замедляются более резко, чем ожидалось. Корпоративные планы роста в производственном и сервисном секторах с января снижаются», - отмечает Саперштейн. Как и многие другие наблюдатели, он внимательно изучит отчеты о доходах за 2 квартал 2019 года и корпоративное руководство 2020 года для выявления «признаков стресса».
Что касается негативного долга, Саперштейн говорит, что в прошлом году мировая цифра удвоилась до 13 триллионов долларов. «Отрицательная доходность - это отклонение от нормы. Они искажают распределение капитала и стимулируют чрезмерный поиск рисков. Мы не применяем легкомысленно ярлык« пузыря », но это выглядит так. Это не устойчиво».
Между тем, цена на золото находится на самом высоком уровне за последние шесть лет, отчасти потому, что низкая доходность облигаций делает золото более конкурентоспособной альтернативой для инвесторов, отмечает Журнал. Кроме того, центральные банки ", вероятно, хотят иметь резервы в активах, отличных от доллара", - заявил Барт Мелек, глава отдела товарной стратегии TD Securities. «Они могут быть обеспокоены значительным дефицитом бюджета США и считают, что ФРС может быть довольно агрессивной в снижении ставок», - добавил он.
Заглядывая вперед
Базовый пример Саперштейна заключается в том, чтобы экономическая экспансия продолжалась до 2019 года, хотя и замедленными темпами. Хотя он видит признаки стресса, он не ожидает рецессии "в ближайшей перспективе".
Для многих клиентов фирма Саперштейна вкладывает остатки денежных средств и выручку от погашения облигаций в краткосрочные рейтинги казначейства США. Это связано с тем, что в результате «ралли всего» спрэды между краткосрочным казначейским долгом США и более рискованными облигациями не выглядят «достаточно убедительными», чтобы оправдать достижение нескольких дополнительных базовых пунктов доходности. Между тем, казначейский долг является высоколиквидным и может быть быстро продан, если появятся лучшие инвестиционные возможности.
