Традиционные индексные фонды пытаются просто соответствовать производительности рынка, и Роб Арнотт, основатель Research Associates, высмеивает это как подход «покупай дорого, продавай низко», сообщает Barron. Арнотт, создатель так называемых индексов «умной бета», которые стремятся превзойти средние, напротив, отмечает, что традиционные индексные фонды структурированы и управляются таким образом, что они упускают явные возможности побить рынок. Это кажется ему неоправданным. Между тем, по данным Barron's, в интеллектуальные бета-продукты инвестируется 730 миллиардов долларов, включая 180 миллиардов долларов в фонды, лицензировавшие индексы, созданные Research Associates. (Подробнее см. Также: Smart Beta ETFs Notch More Records .)
Мудрость умного бета туза
Длительное интервью Арнотта с Барроном может быть разбито на пять основных пунктов:
| 1. Захватите низко висящие фрукты (акции с превосходящей рынок альфой) |
| 2. Избегайте акций, только что добавленных к основным индексам |
| 3. Покупать акции упали с основных индексов, но ждать от 3 до 6 месяцев |
| 4. Покупайте развивающиеся рынки с высокой стоимостью |
| 5. Сегодняшние 10 лучших акций, вероятно, будут слабее в течение следующих 10 лет |
1. Захватите низко висящие фрукты
Традиционные фондовые индексы и индексные фонды, которые пытаются их отслеживать, обычно взвешиваются по рыночной капитализации. Следуя этой формуле робототехнически, фонды призваны игнорировать даже очевидные возможности побить рынок. Напротив, его умный бета-подход способствует созданию индексов, основанных на фундаментальных факторах, таких как доходы, дивиденды, корпоративное управление и разнообразие, которые могут указывать на присутствие превосходящей альфа-версии рынка.
^ SPX данные по YCharts
2. Избегайте только что добавленных индексов
Хотя индексы и индексные фонды предназначены для отслеживания рынков, они фактически влияют на них и, таким образом, создают неэффективность рынка, отмечает Арнотт. Когда акция добавляется к индексу, привязанные к нему фондовые индексы бросаются покупать, повышая цену. Анализ Арноттом индекса S & P 500 (SPX) с 1989 по 2017 год показывает, что новые добавления неэффективны по сравнению с новыми удалениями в среднем на 23 процентных пункта в течение следующих 12 месяцев.
Кроме того, он также отмечает, что новые дополнения, как правило, торгуются с высокой оценкой, в то время как новые удаления «почти всегда торгуются по выгодным ценам». Это основа его критики традиционных индексных фондов, спроектированных так, чтобы покупать дорого и продавать низко.
3. Покупайте отказы, но подождите
Как отмечалось выше, акции, недавно удаленные из основных индексов, имеют тенденцию опережать недавно добавленные. Однако Арнотт предлагает инвесторам набраться терпения и подождать от 3 до 6 месяцев, прежде чем приобретать отказы, после того как негативное влияние на цены массовых продаж индексными фондами закончится. (Подробнее см. Также: Знакомство с интеллектуальными бета-версиями ETF .)
4. Покупайте развивающиеся рынки с высокой стоимостью
Арнотт одобряет эту тему в период с настоящего момента до середины 2019 года, ссылаясь на оценки, составляющие примерно половину стоимости акций США, на основе анализа коэффициента CAPE. Это гораздо больший разрыв в оценке, чем средний исторический дисконт в 20%, указывает он. По его мнению, любое небольшое улучшение прогноза по этим рынкам может привести к резкому росту оценок.
В отличие от этого, Арнотт отмечает, что коэффициент CAPE для акций США близок к историческим максимумам, и что реальная, с поправкой на инфляцию, совокупный общий доход (прирост капитала плюс дивиденды) всего около 2, 8% будет в картах в течение следующих 10 лет если текущее соотношение 32 держится. Если CAPE вернется к своему историческому среднему значению 16, он рассчитывает, что реальная потеря около 3% будет выдержана за этот период. Возвращение на полпути к МЫСЛИ 24 означало бы реальную доходность около нуля.
5. Ожидаем, что сегодняшние топ-10 акций будут хуже
Большинство крупнейших компаний в мире по рыночной капитализации - это технологические компании, такие как группы FAAMG, но большинство из них торгуются с высокой кратностью, и «Некоторые из них конкурируют друг с другом, поэтому вероятность успеха в будущем ограничена, "по мнению Арнотта. Он ссылается на исторический анализ, показывающий, что 8 из 10 крупнейших акций в любой момент могут выпасть из этой избранной группы в течение следующих 10 лет. «Таким образом, если ваш инвестиционный горизонт составляет 10 лет, у этих главных акций есть шанс около 90% каждого из них отстать», - говорит он.
Сравнить инвестиционные счета × Предложения, представленные в этой таблице, поступили от партнерств, от которых Investopedia получает компенсацию. Название провайдера ОписаниеСтатьи по Теме
Преступление и Мошенничество
Что такое схема пирамиды?
Паевые инвестиционные фонды
Как управляющие взаимными фондами выбирают акции
Биржевая стратегия и образование
Почему обвал фондового рынка 1929 года мог произойти в 2018 году
Фундаментальный анализ
7 причин, по которым акции могут быть сильно переоценены
Основы инвестирования
Инвестиционные стратегии, чтобы узнать перед торговлей
Инструменты для фундаментального анализа
Понимание измерений волатильности
Партнерские ссылкиСвязанные условия
Как интеллектуальные бета-ETF работают, получают выгоду и риск Умный бета-ETF - это тип биржевого фонда, который использует систему на основе правил для отбора инвестиций, которые будут включены в фонд. больше Управление рисками в финансах В финансовом мире управление рисками - это процесс выявления, анализа и принятия или смягчения неопределенности в инвестиционных решениях. Управление рисками происходит в любое время, когда инвестор или управляющий фондом анализирует и пытается определить потенциальные потери в инвестициях. подробнее Модель ценообразования основных фондов (CAPM) Модель ценообразования основных фондов - это модель, которая описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью. подробнее Определение трехфакторной модели Fama и французского языка Трехфакторная модель Fama и французского языка расширило CAPM, включив в него размерный риск и риск стоимости, чтобы объяснить различия в диверсифицированной доходности портфеля. больше Определение волатильности Волатильность определяет, насколько сильно колеблется цена ценной бумаги, производного инструмента или индекса. больше Диверсификация Диверсификация - это инвестиционный подход, в частности стратегия управления рисками. Следуя этой теории, портфель, содержащий множество активов, представляет меньший риск и, в конечном счете, дает более высокую доходность, чем портфель, содержащий всего несколько. Больше