Что дальше для фондового рынка? После достижения рекордного максимума 26 января индекс S & P 500 (SPX) начал снижаться, с большой распродажей в понедельник, скромным восстановлением во вторник и небольшим спадом в среду. Исследователи истории рынка могут взглянуть на 1998 год, предполагает Блумберг, указывая на то, что между тогда и сейчас есть несколько важных параллелей. Это: огромный рост цен на акции на поздних стадиях бычьего рынка; экстремальные оценки акций по историческим меркам; ужесточение кредитования Федеральным резервом; эйфористические, даже легкомысленные, настроения среди инвесторов; чрезмерные спекуляции; низкий уровень безработицы; растущее доверие бизнеса и потребителей; и негативное влияние от торговли деривативами.
Летом 1998 года 45-дневная коррекция сбила значение индекса на 19, 3%. Bloomberg также видит параллели в движении цены акций технологий тогда и сейчас.
Бычий рынок сегодня
S & P 500 вырос на 19, 4% в 2017 году и прибавил еще 0, 3% в 2018 году до 7 февраля. После увеличения на 7, 5% до 26 января индекс упал на 6, 7% с тех пор. По сравнению с предыдущим минимумом медвежьего рынка, достигнутым на полуденных торгах 6 марта 2009 года, рекордное закрытие 26 января составило 331%.
Бычий Рынок Тогда
Еще 17 июля 1998 года S & P закрылся на 430% выше своего предыдущего минимума медвежьего рынка 4 декабря 1987 года, согласно данным Yardeni Research Inc. В течение последующих 45 календарных дней индекс потерял 19, 3% своей стоимости. На этом же бычьем рынке уже было три предыдущих коррекции, чьи порядки величины были 10, 2%, 19, 9% и 10, 8% соответственно. Bloomberg отмечает, что индекс вырос на 31% в 1997 году и еще на 22% в 1998 году до начала коррекции. Bloomberg добавляет, что предупреждения о самоуспокоенности инвесторов были частыми.
Тем не менее, исправление 1998 года вскоре было забыто. 16 июля 1999 года S & P 500 был на 19, 6% выше своего предкорреспондентского максимума, который был достигнут почти ровно годом ранее. За этим следует еще одна коррекция: снижение индекса на 12, 1%. Этот большой бычий рынок в конечном итоге закончится 24 марта 2000 года, прибавив еще 7, 7% с 16 июля 1999 года и 582% с его начала в конце 1987 года, согласно данным Yardeni.
Высокие оценки
До недавней распродажи индекс S & P 500 торговался с прогнозным показателем прибыли на акцию в 18, 5 раз против 10-летнего среднего показателя 15, 5, говорит Bloomberg. Ситуация была еще более экстремальной в 1998 году, когда этот показатель оценки достиг 25, согласно Bloomberg.
Говард Уорд, директор по инвестициям фондовых рынков в Gabelli Funds, сообщает Bloomberg, что «в обоих случаях рынок действовал легкомысленно, эйфорично», добавив, что «акции растут в геометрической прогрессии, когда было мало факторов, оправдывающих рост». Последний комментарий описывает импульс увлечения инвестициями, который охватил многих инвесторов сегодня. (Подробнее см. Также: Почему фондовые инвесторы играют в рискованную игру «Momentum» .)
Tech Bubbles
1998 год был в центре Dotcom Bubble, с 1995 по 2000 год, в течение которого высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite вырос более чем на 400%, после чего произошел драматический крах Dotcom 2000 - 2002 годов, в результате которого Nasdaq потерял 78% его значение и вернулся примерно к тому, с чего все началось. Спекулятивное безумие также включало акции S & P 500, которые, как ожидали, будут продвигать технологию и интернет-волну.
В 2017 году технологический индекс S & P 500 (S5INFT) опередил S & P 500 с 36, 91%, согласно индексам S & P Dow Jones. Его годовой прирост в 2018 году составляет 1, 55%.
Опасность от производных
В 1998 году крах хедж-фонда Long Term Capital Management привел в замешательство рынки и потребовал финансовой помощи в размере 3, 5 млрд долларов, спроектированной ФРС. Этот фонд занимался альгормическими торговыми стратегиями, разработанными некоторыми из якобы лучших квантов на Уолл-стрит, но все же потерпел неудачу. В 2018 году раскрутка так называемых «коротких» торговых стратегий способствовала недавнему спаду рынка. (Более подробно см. Также: 6 сил, которые могут подтолкнуть фондовый рынок еще ниже .)
Что отличается сейчас
Bloomberg добавляет, что есть несколько факторов, которые должны внушить больше доверия к оценке акций сейчас, чем в 1998 году. Среди них - более сильные корпоративные доходы и денежные средства в сочетании с более сильным, более распространенным глобальным экономическим ростом. Напротив, 1998 год был отмечен рядом серьезных экономических проблем, включая резкое падение цен на нефть, дефолт России по долгам, быстрое падение валют стран с формирующимся рынком и экономический кризис в Азии. Тем не менее, 2018 год имеет свой собственный набор глобальных рисков, нависших над рынками. (Для получения дополнительной информации см. Также: 5 глобальных рисков, которые могут нанести удар по акциям в 2018 году .)
