Поскольку американские акции устанавливают новые рекордные максимумы, Morgan Stanley предупреждает, что доходность традиционного сбалансированного портфеля с 60% акций и 40% облигаций может приблизиться к 100-летним минимумам и упасть вдвое по сравнению с последними 20 годами. «Перспективы возврата в течение следующего десятилетия становятся отрезвляющими - инвесторы сталкиваются с более низкой и более плоской границей по сравнению с предыдущими десятилетиями», - пишет Morgan Stanley в записке для клиентов, цитируемой Business Insider.
«Инвесторы должны будут принять гораздо более высокую волатильность, чтобы получить небольшие дополнительные единицы прибыли», - отмечается в примечании. Morgan Stanley прогнозирует среднюю годовую доходность 2, 8% в течение следующих 10 лет для портфеля 60/40. Среднее значение составило почти 8, 0% с 1881 года и около 6% за последние 20 лет после того, как годовая доходность, выраженная двузначными числами, достигла 16% с начала 1980-х до начала 2000-х годов.
Ключевые вынос
- Morgan Stanley ожидает резкого снижения доходности инвестиций. Они рассмотрели портфель из 60% акций и 40% облигаций. За последние 20 лет и в последующие 10 лет доходность должна упасть вдвое. В следующем десятилетии доходность также должна приближаться к 100-летней. минимумы.
Значение для инвесторов
«Ожидаемая доходность акций США снижается из-за сочетания более низкой доходности, низких инфляционных ожиданий и штрафов как по оценкам выше среднего, так и по росту выше тенденции, который не может быть устойчивым в течение следующего десятилетия», - отмечается в записке. Кроме того, за 10 лет, прошедших после финансового кризиса, «цены на активы, подверженные риску, поддерживались необычайной монетарной политикой, которая находится в процессе сворачивания», говорится в отрывке, цитируемом Bloomberg.
Morgan Stanley предполагает, что в течение следующих 10 лет индекс S & P 500 будет приносить среднегодовую доходность 4, 9%, тогда как 10-летние казначейские облигации США будут предлагать среднюю доходность 2, 1%. Во-первых, это означает, что годовой доход в портфеле 60/40 составляет 3, 8%.
Тем не менее, 10-летний T-Note в настоящее время приносит чуть менее 1, 9%. Чтобы получить 2, 1%, его цена должна упасть почти на 10%, что снизит среднегодовую совокупную доходность портфеля на один процентный пункт в год за 10 лет, сократив его с 3, 8% до 2, 8%.
«Увеличение прибыли в 2019 году было связано с многократным ростом вслед за снижением затрат на капитал», - отмечает Лиза Шалетт, директор по инвестициям (CIO) Morgan Stanley Wealth Management в текущем выпуске The GIC Weekly от их Глобального инвестиционного комитета. Другая группа в Morgan Stanley выпустила вышеупомянутую записку.
«Без попутного снижения ставок, когда ФРС делает паузу, будущая прибыль будет зависеть от положительных улучшений доходов, которые, в свою очередь, зависят от экономического роста», - добавляет Шалетт. Называя рост прибыли "тусклым", она не впечатлена текущими экономическими данными и ожидает, что рынки будут "бесцельными в течение многих месяцев".
Заглядывая вперед
Многие ведущие наблюдатели рынка уже ожидали возврата к среднему значению доходности инвестиций в будущем. Они ожидают, что вероятен продленный период доходности ниже среднего по историческим меркам, уравновешивающий рост выше тенденции, отмеченный на текущем десятилетнем бычьем рынке.
Ранее в этом году Джермей Грэнтэм, Скотт Майнерд из Guggenheim Investments, Джим Полсен из The Leuthold Group и экономист Роберт Шиллер из Йельского университета также прогнозировали резкое снижение прибыли, согласно предыдущему отчету. Между тем, индекс S & P 500 оценивается в верхних 10% своего исторического диапазона, так как инвесторы не могут оценить цену из-за риска рецессии, которая может снизить цены на акции на 30%, утверждает недавнее исследование, проведенное группой компаний Leuthold.
