Фондовый рынок США резко отскочил от минимума декабря 2018 года, и быки ожидают продолжения роста, но Морган Стенли настроен скептически. «Мы высказывались вокруг идеи о том, что мы находимся на медвежьем рынке, где защитные силы обычно превосходят», - пишет их команда по стратегии в области справедливости в США, возглавляемая Майклом Уилсоном, в своем последнем отчете Weekly Warm Up.
«В связи с тем, что рынок акций США перекуплен, полностью оценен, а торговля бета-версиями в данный момент несколько переоценена, мы считаем, что имеет смысл сохранить наш переоценка на коммунальные услуги и основные продукты питания», - говорится в отчете. Фактически, эти два сектора являются одними из тех, которые превзошли свои ожидаемые доходы по самой широкой марже с 20 сентября 2018 года, даты рекордно высокого уровня закрытия для S & P 500.
Морган Стэнли в обороне: любимые сектора
(Превосходство по сравнению с ожидаемой прибылью, с 20.09.18 по 15.02.199)
- Потребительские товары: + 2, 46% Коммунальные услуги: + 6, 48%
Значение для инвесторов
Morgan Stanley рассчитал ожидаемую доходность или прогнозируемую производительность для всех 11 секторов в S & P 500, а также для нескольких отраслевых групп в этих секторах на основе их бета-версий или долгосрочных корреляций со всем S & P 500. С момента закрытия 20 сентября. К 2018 году к закрытию 15 февраля 2019 года S & P 500 упал на 5, 29%.
Коммунальные услуги должны были упасть на 1, 44% (подразумевается бета-версия 0, 27), но они выросли на 5, 04%, что составляет 6, 48%. Что касается основных потребительских товаров, то ожидаемая доходность была снижена на 3, 71% (подразумевается бета-версия 0, 70), но они упали только на 1, 25%, что превосходит 2, 46%. Среди потребительских товаров особое место занимали товары для дома и личного пользования с 12, 18% опережающими показателями.
«Глядя на ценовые реакции отраслевых групп по сравнению с пересмотром EPS, мы обнаруживаем, что несколько оборонительно ориентированных групп (бытовые и личные продукты, недвижимость и коммунальные услуги), по-видимому, имеют положительные выбросы по сравнению с пересмотрами цен, в то время как отрицательные движения цен в розничной торговле и техническом оборудовании, по-видимому, преувеличивая серьезность нисходящих пересмотров ", говорит Морган Стэнли. Эти относительно приглушенные реакции инвесторов на недавние разочарования в доходах являются частью отчета о защите в будущем.
«Мы думаем, что особые факторы и вообще защитный уклон к рынку помогают объяснить эти отношения», - говорится в отчете. Недвижимость превысила ожидаемую доходность на 8, 19% в период с 20 сентября по 15 февраля.
Среди ведущих фирм Уолл-стрит Morgan Stanley в течение нескольких месяцев был самым медвежьим в отношении прибыли S & P 500, и их последний прогноз по базовому сценарию предусматривает рост прибыли на уровне всего лишь 1% в 2019 году. Они говорят, что после декабрьских минимумов бета-версия рынка почти без разбора - чем больше бета-версия, тем выше ее производительность », - говорят они. Они прогнозируют, что мировая экономика достигнет своего дна в первой половине 2019 года.
Заглядывая вперед
В последние месяцы Morgan Stanley возглавляет пакет с Уолл-стрит, пересматривая оценки доходов в сторону понижения. Если их медвежьи взгляды верны, наклон к обороне - логичный ответ. С другой стороны, если более оптимистичные прогнозы их конкурентов окажутся неудачными, инвесторы могут упустить значительный потенциал роста. Еще более усложняя картину, исследование JPMorgan обнаруживает недавние исторические прецеденты ралли на фондовом рынке, несмотря на резкое падение прибыли.
