Уоррен Баффет был провозглашен на протяжении десятилетий как один из величайших инвестиционных гениев всех времен, но растущее отставание от фирмы, которую он возглавляет в качестве генерального директора, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), стоило ему давних последователей с ускоряющейся скоростью, Одним из них является Дэвид Рольфе, главный инвестиционный директор (CIO) инвестиционной компании Wedgewood Partners, имеющей более 2 миллиардов долларов в управлении активами (AUM), который продал весь свой пакет акций Berkshire спустя более 20 лет.
«Сосание большого пальца не порезало горчицу Хайнца во время Великого Бычьего Рынка в 2009-2019 годах», - пишет Рольфе в письме клиента Wedgewood Partners за 3 квартал 2019 года. «Великий Бык мог бы стать одной из самых потрясающих развязок карьеры для господ Баффета и Мангера». Вместо этого Беркшир стал печально известным отсталым на рынке, как пишет Рольфе: «Действительно, с тех пор, как Великий Бык начал свою работу 9 марта 2009 года. Акции Berkshire Hathaway B выросли на + 269% за последний завершившийся 3-й квартал. За тот же период индекс S & P 500 вырос на + 370%."
Ключевые вынос
- Производительность Berkshire Hathaway отстала от рынка на годы. Давний крупный инвестор написал резкую критику Баффета. Этот инвестор видит много ошибок и упущенных возможностей Баффета. Он также считает, что Баффет должен вернуть капитал акционерам.
Значение для инвесторов
Показатели Berkshire в 2019 году были столь же разочаровывающими. За период с 15 октября акции A и B подорожали менее чем на 3%, а S & P 500 вырос почти на 20%.
Рольфе приводит четыре основные причины потери доверия к Баффету. Это: неудачные инвестиции в KraftHeinz и IBM; упущенные возможности купить крупных победителей, таких как Visa, MasterCard, Costso и Microsoft; плохо выполненная стратегия приобретения и неспособность заключать достаточно крупные сделки; и не возвращать беркширскую гору денег инвесторам через выкуп акций и дивиденды.
Неудачные инвестиции. Kraft Heinz Co. (KHC) была образована в результате слияния, поддержанного Баффетом, но объединенная компания потерпела неудачу, обременяя Беркшир с нереализованной потерей более 1 миллиарда долларов, отмечает Баррон. Между тем, его доля в International Business Machines Corp. (IBM) принесла мизерный прирост менее чем на 5% в течение 6 лет, с 2011 по 2017 год, согласно GuruFocus.
Упущенные возможности. Рольфе сетует на то, что рост рынка этих акций в 3-м квартале 2019 года привел: «Mastercard выросла на потрясающие + 1, 521%. Visa выросла почти на потрясающие + 1, 137%. Однако не все потеряно. Два лейтенанта Баффета в настоящее время владеют обеими акциями при совокупном весе всего 1, 50% от текущего портфеля акций Berkshire. Текущий комбинированный вес должен составлять 15, 00%! ».
Рольфе продолжает эти скандальные замечания: «Два других простоя - это Costco и Microsoft. Баффетт имел в своем распоряжении непревзойденную экспертную опеку над каждой компанией в своем заднем кармане в течение многих лет - но безрезультатно для акционеров. Чарли Мангер был директором Costco. в течение 22 лет. Акция Costco Great Bull получает + 522%. Еще раз, не все потеряно. Лейтенанты Баффета в настоящее время владеют колоссальной позицией 0, 55% в Costco."
Что касается Microsoft, он добавляет: «Microsoft все еще ошеломляет. Баффет впервые встретился с Биллом Гейтсом почти 30 лет назад. Они быстро стали лучшими друзьями. В 2004 году Гейтс вошел в совет директоров Berkshire. Баффет, вероятно, проводит больше времени, общаясь с Гейтсом (Фонд Гейтса»). и бридж играет тоже) каждый день, чем он делает с ключевыми сотрудниками вице-председателя Berkshire Ajit Jain и Greg Abel… Акции Microsoft на Great Bull Market составляют + 657% ».
Заглядывая вперед
Крупные государственные пенсионные фонды, похоже, расходятся во взглядах на акции Berkshire. Пенсионный фонд государственных служащих штата Орегон (OPERF), 42-й по величине государственный пенсионный фонд в мире по активам, сократил свои владения акциями Berkshire класса B на 39% во 2 квартале 2019 года, продав 141 822 акции класса B за Barron. Их оставшаяся доля в 222 763 акциях класса B Berkshire стоит около 47 миллионов долларов США по текущей цене.
Пенсионная система Нью-Джерси «находится в кризисе», как отметил в мае президент сената штата по версии Barron's, в которой отмечается, что по состоянию на 30 июня 2018 года активы фонда составляли лишь 38, 4% его пассивов. Согласно тому же отчету, фонд купил примерно 100 миллионов долларов акций Berkshire класса B во 2 квартале 2019 года. Представляет ли это отчаянный шаг или предсказуемое подтверждение Баффета, покажет только время.
