Рынок IPO в 2019 году имеет тревожные параллели с пузырем доткомов в конце 1990-х годов. В частности, исходя из IPO на сумму не менее 100 млн. Долл. США каждая, убыточные компании коллективно собрали больше денег в 2019 году, чем в любой другой год, начиная с 2000 года, согласно подробному отчету Bloomberg.
«Раньше это был символ веры, что вы не сможете обнародовать, пока не получите прибыль», - сказал Блумберг Ретт Уоллес, генеральный директор Triton Research Inc, которая специализируется на новых листингах. «Не путь к прибыльности, а прибыль», - добавил он. В результате краха доткомов в 2000–2002 годах индекс Nasdaq Composite (IXIC) упал на 77%, а индекс S & P 500 (SPX) упал на 45%.
Значение для инвесторов
«То, что вы видите, намного глубже J кривых», сказал Уоллес. То есть инвесторы довольствуются тем, что терпят убытки после IPO в течение более длительных периодов. «Вы теряете больше денег дольше, а площадь на кривой J больше. Он потребляет больше денег, чем аналогичные модели предыдущего поколения, которые вы видели, например, Amazon », - добавил он.
Крупные IPO убыточных компаний в 2019 году включают в себя услуги UI Technologies Inc. (UBER) и Lyft Inc. (LYFT). Их акции снизились на 33% и 43%, соответственно, от их цены размещения. Без учета разовых прибылей в 2018 году они потеряли 3, 3 млрд долларов и 900 млн долларов соответственно.
WeWork проводит IPO
Между тем, еще 107 компаний подали заявки на публичное размещение, многие из которых также являются убыточными. WeWork, которая официально изменила свое название на We Company, подала заявку на публичную оценку на сумму около 50 миллиардов долларов. Но компания и ее андеррайтеры официально провели IPO 30 сентября 2019 года, после того как соучредитель и генеральный директор Адам Нейман ушел в отставку на фоне критики, и компании не удалось привлечь достаточную институциональную поддержку для публичного размещения акций.
Тем не менее, с 1999 года почти 50% IPO для убыточных компаний превзошли более широкий рынок в течение первого года торгов. Новые убыточные IPO также опережали рынок в каждом из последних четырех лет, и пока в 2019 году.
Сегодня во многих IPO, как и в эпоху доткомов, инвесторов просят «сделать ставку на непроверенные технологии и модели непроверенных доходов», как резюмирует Bloomberg. «Вы должны выходить на очень длительный период времени и предполагать некоторый размер рынка, а затем, как правило, неприлично высокую долю рынка для одной компании, которая выходит», - сказал Bloomberg аналитик из Cowen Джеффри Осборн.
Техническое IPO доминировало в эпоху доткомов, но сегодня маркетологи добавок на основе соединения CBD, полученного из конопли, также входят в число новых горячих компаний. «Как и многие другие виды каннабиса, общественное мнение движется гораздо быстрее, чем наука и закон», - заявил Bloomberg Джон Кагиа, директор по исследованиям в исследовательской компании New Frontier Data.
Заглядывая вперед
Ссылаясь на производителя электромобилей Tesla Inc. (TSLA) в качестве примера, Осборн отметил: «К счастью для Элона Маск, он был на бычьем рынке шесть или семь лет». Несмотря на снижение на 36% по сравнению с недавним внутридневным максимумом 7 декабря 2018 года, Tesla торгуется более чем в 14 раз по сравнению с 17-долларовой ценой предложения в 2010 году. «Эти типы имен полностью теряют популярность в условиях рецессии», добавил он. в предостережении.
С другой стороны, сегодня могут быть некоторые позитивы. Джей Риттер, профессор финансов в Университете Флориды, который специализируется на изучении рынка IPO с начала 1980-х годов, сказал Wall Street Journal: «В то время многие компании стали публичными на самых ранних стадиях, когда это было не так. Ясно, каким должен был быть встряхивание в определенной нише. Теперь меньше неопределенности ».
