Содержание
- Обзор коэффициента P / E
- Изучение Отношений
- Инфляция и доходность акций
- Суть
Инфляция влияет на цены акций несколькими способами. Самое главное, что инвесторы готовы платить меньше за определенный уровень заработка, когда инфляция высока, и больше за определенный уровень заработка, когда инфляция низкая (и ожидается, что так и останется).
Ключевые вынос
- Инфляция - это когда покупательная способность валюты со временем снижается, что сказывается на повышении уровня цен. Компании, как правило, передают растущие издержки производства своим клиентам, что делает акции довольно хорошим средством защиты от инфляции в целом. Также ожидания инвесторов изменяются оценками инфляции, причем более высокая инфляция приводит к более высокой ожидаемой доходности. Когда инфляция высока, коэффициенты P / E имеют тенденцию к снижению, поскольку прибыль в знаменателе будет иметь тенденцию к росту быстрее, чем цена акций.
Обзор коэффициента P / E
Давайте рассмотрим две концепции: отношение цены к прибыли (P / E) и инфляция. Отношение P / E является оценочной мерой, показывающей, сколько инвесторов готовы платить за прибыль компании. Например, если цена акции равна 50 долларам, а прибыль на акцию равна 2 долларам, то соотношение P / E равно 25 (50 долларов США / 2 доллара США). Это показывает, что инвесторы готовы платить 25-процентную прибыль компании за акцию. Инфляция является мерой скорости роста цен в экономике.
Изучение Отношений
Стабильная и умеренная инфляция означает более высокую вероятность продолжения экономического роста. Скромная инфляция обычно означает, что центральный банк не будет повышать процентные ставки, чтобы замедлить экономический рост. Когда инфляция и процентные ставки низки, появляется больше возможностей для более высокого роста реальных доходов, увеличивая сумму, которую люди будут платить за доходы компании. Чем больше людей готовы платить, тем выше P / E.
Когда уровень инфляции стабилен и умерен, инвесторы ожидают высокой рыночной доходности. И наоборот, ожидания растут, когда инфляция высока. Когда растет инфляция, цены в экономике также растут, что приводит к тому, что инвесторам требуется более высокая норма прибыли для поддержания их покупательной способности.
Если инвесторы требуют более высокой нормы прибыли, соотношение P / E должно снизиться. Исторически, чем ниже P / E, тем выше доход. Когда вы платите меньше P / E, вы платите меньше за больший заработок, и, по мере роста заработка, вы получаете более высокую прибыль. В периоды низкой инфляции доходность, которую требуют инвесторы, ниже, а P / E выше. Чем выше P / E, тем выше цена заработка, что снижает ваши ожидания относительно здоровой прибыли.
Во времена низкой инфляции качество заработка считается высоким. Это относится к сумме прибыли, которая может быть отнесена к фактическому росту компании, а не к внешним факторам, таким как инфляция.
Например, скажем, инфляция составляет 10% в год (что является высоким), а компания покупает виджет за 100 долларов. Через год компания сможет продать тот же виджет по крайней мере за 110 долларов из-за инфляции. Поскольку его стоимость для виджета остается 100 долларов, он, похоже, увеличил маржу прибыли, тогда как на самом деле рост - это рост инфляции. В целом, инвесторы более склонны платить премию или более высокий коэффициент за фактический рост по сравнению с искусственным ростом, вызванным инфляцией.
Инфляция и доходность акций
Изучение исторических данных о доходах в периоды высокой и низкой инфляции может дать некоторую ясность для инвесторов. В многочисленных исследованиях изучалось влияние инфляции на доходность акций.
К сожалению, эти исследования дали противоречивые результаты, если принять во внимание несколько факторов, а именно географию и период времени. В большинстве исследований делается вывод о том, что ожидаемая инфляция может оказать положительное или отрицательное влияние на акции в зависимости от способности инвестора хеджировать и денежно-кредитной политики правительства.
Неожиданная инфляция показала более убедительные результаты, в частности сильную положительную корреляцию с доходностью акций во время экономических спадов, демонстрирующую, что сроки экономического цикла особенно важны для инвесторов, измеряющих влияние на доходность акций. Считается, что эта корреляция также обусловлена тем фактом, что неожиданная инфляция содержит новую информацию о будущих ценах. Аналогичным образом, большая волатильность движения акций была связана с более высокими темпами инфляции.
Данные доказали это в развивающихся странах, где волатильность акций выше, чем на развитых рынках. Начиная с 1930-х годов, исследования показывают, что почти каждая страна страдала от худших реальных доходов в периоды высокой инфляции. Реальные доходы - это фактические доходы за вычетом инфляции. При анализе доходности S & P 500 по десятилетиям с учетом инфляции результаты показывают, что самые высокие реальные доходы возникают, когда инфляция составляет от 2% до 3%.
Инфляция выше или ниже этого диапазона, как правило, сигнализирует о макроэкономической ситуации в США с более серьезными проблемами, которые оказывают различное влияние на акции. Возможно, более важным, чем фактическая доходность, являются волатильность доходности, вызываемая инфляцией, и знание того, как инвестировать в эту среду.
Суть
История показала, что инвесторы осознают это явление и учитывают инфляцию при оценке акций. Когда инфляция высока, отношения P / E низкие; когда инфляция низкая, коэффициенты P / E высоки.
