Безнадежные долги возникают, когда заемщики не выполняют своих кредитов. Это один из основных рисков, связанных с секьюритизированными активами, такими как ипотечные ценные бумаги (MBS), поскольку безнадежные долги могут остановить движение денежных средств по этим инструментам. Однако риск безнадежного долга может быть распределен среди инвесторов. В зависимости от того, как структурированы секьюритизированные инструменты, риск может быть полностью возложен на одну группу инвесторов или распределен по всему пулу инвестиций.
Секьюритизация - это процесс финансового структурирования неликвидного актива или группы аналогичных неликвидных активов в ценные бумаги, которые затем могут быть проданы инвесторам. MBS был впервые создан трейдером Лью Раньери в начале 1980-х годов. Это стало чрезвычайно популярным вложением в 1990-х и начале 2000-х годов. Идея заключалась в том, что новые ценные бумаги могут быть проданы на вторичном рынке ипотеки, предлагая инвесторам значительную ликвидность в отношении активов, которые в противном случае были бы весьма неликвидными.
Секьюритизация, в частности, объединение активов, таких как ипотека, в ценные бумаги, неодобрительно воспринималась многими, поскольку она способствовала кризису субстандартного ипотечного кредитования в 2007 году. Однако практика продолжается и сегодня.
Бассейны и Транши
Есть два стиля секьюритизации. Вот как они влияют на уровень риска, с которым сталкиваются инвесторы.
Простая секьюритизация включает объединение активов (таких как ссуды или ипотека), создание финансовых инструментов и маркетинг их инвесторам. Поступающие денежные потоки от ссуд передаются владельцам новых инструментов. Каждый инструмент имеет равный приоритет при получении платежей. Поскольку все инструменты равны, все они разделяют риск, связанный с активами. В этом случае все инвесторы несут равную долю риска безнадежных долгов.
В более сложном процессе секьюритизации создаются транши. Транши представляют разные платежные структуры и разные уровни приоритета для входящих денежных потоков. В системе с двумя траншами транш A будет иметь приоритет над траншем B. Оба транша будут пытаться следовать графику платежей, который отражает потоки денежных средств по базовым займам или ипотекам. Если возникнут безнадежные долги, транш B поглотит убыток, уменьшив денежный поток, а транш A останется неизменным. Поскольку на транш В влияют безнадежные долги, он несет наибольший риск. Инвесторы будут приобретать инструменты транша В по сниженной цене, чтобы отразить уровень сопутствующего риска. Если существует более двух траншей, транш с самым низким приоритетом поглотит убытки от безнадежных долгов.
Для портфеля инвесторы могут выбирать из инвестиций секьюритизации, таких как ипотечные и субстандартные ипотечные кредиты, ссуды под залог акций, дебиторскую задолженность по кредитным картам или автокредиты. Инвесторы также могут выбрать такой индекс, как индекс ABS США.
Почему стоит выбрать секьюритизацию?
Многие инвесторы привлекаются к секьюритизации, потому что они имеют кредитный рейтинг "AAA", что означает, что кредитные агентства, такие как Moody's, считают их безопасными инвестициями. Страхование облигаций, аккредитивы и кредитные структуры старшего подчиненного поддерживают эти высокие рейтинги.
Но некоторые секьюритизации несут риск досрочного погашения - денежные потоки могут превысить ожидания возврата денег инвесторам, когда более низкие процентные ставки ниже. Кроме того, некоторые сделки просто проваливаются, такие как MBS в 2007 году.
Секьюритизация - это популярный класс активов, но инвесторы должны оценить свою устойчивость к риску или проконсультироваться с профессиональным финансовым консультантом.
