Что такое Recoupling?
Возврат является рыночным событием или процессом, который происходит, когда доходность классов активов возвращается к своим историческим или традиционным закономерностям корреляции после отклонения в течение определенного периода времени. Это в отличие от разделения, которое происходит, когда классы активов отрываются от своих традиционных корреляций.
Ключ на вынос
- Возврат является движением доходности активов или других экономических переменных обратно к их исторической или теоретической корреляции после периода разъединения, когда нормальные отношения временно нарушаются. Существует множество корреляций между эффективностью различных типов активов, которые могут быть вызваны различными экономическими или неэкономические факторы. После изменения экономических условий может произойти временное разъединение, за которым последует повторное соединение, но оно не всегда может происходить в зависимости от характера экономического сдвига и связанных с ним психологических факторов.
Понимание оцепления
Движение различных классов активов по отношению друг к другу демонстрирует закономерности корреляции в академической теории, а также эмпирические данные с течением времени. Иногда корреляции разъединяются, заставляя наблюдателей рынка искать объяснения. Период развязки может быть коротким или длительным, но в конечном итоге поведение класса активов будет соответствовать историческим нормам. Редко отношения навсегда порвутся. Когда это происходит, это настоятельно предполагает, что внешний фактор, не присутствующий в традиционных моделях, теперь работает.
Есть много наборов рыночных корреляций, которые принимаются как данность. Некоторые примеры: рост доходности облигаций означает укрепление валюты; рост процентных ставок заставляет фондовые рынки замедляться в повышении или даже обесцениваться, в то время как падение процентных ставок поддерживает фондовые рынки; укрепление валюты экспортно-зависимой страны ведет к падению фондового рынка этой страны; рост цен на нефть и другие мировые товары сопровождается ослаблением доллара США.
Эти отношения могут быть просто обусловлены учетными или финансовыми идентичностями (такими как обратная корреляция между ценами облигаций и доходностью), и в этом случае они практически никогда не разъединяются; ложными статистическими корреляциями, которые часто могут отделяться; или причинно-следственными экономическими отношениями, которые могут быть описаны экономической теорией и будут разъединяться или восстанавливаться в ответ на реальные структурные изменения в экономических отношениях, изменение экономических стимулов или предпочтений или чисто психологические факторы.
Экономисты, как правило, сосредотачиваются на изменениях в экономических условиях, стимулах и структурных отношениях в своих теориях, чтобы объяснить разъединение и повторную связь. После крупного экономического шока, прогресса в технологиях или радикальных изменений в экономической политике экономика часто подвергается периодам корректировки, когда экономические переменные (включая доходность по различным классам активов) приспосабливаются к новым условиям. Это означает, что они могут временно развязаться до тех пор, пока экономика не перейдет к новому равновесию, а отдача будет стремиться к восстановлению. Тем не менее, новые экономические условия могут привести к новому равновесию, в котором отношения между различными экономическими переменными постоянно изменяются, так что нет никакой гарантии, что любая конкретная корреляция будет возникать и восстанавливаться.
С другой стороны, другие экономисты, такие как кейнсианцы и поведенческие экономисты, утверждают, что рынки могут вести себя нерационально, поэтому не должно быть сюрпризом, когда давние отношения - поддерживаемые экономические модели или многие десятилетия непротиворечивых данных - разрушаются на период времени. Они утверждают, что психологические факторы, такие как когнитивные предрассудки или непонятные духи животных, могут отсрочить или даже навсегда предотвратить повторную привязку.
Разделение становится все более распространенным явлением: даже Федеральная резервная система время от времени терзается такой «загадкой» рынка. (Например, председатель Алан Гринспен с трудом объяснил сужение краткосрочных и долгосрочных ставок в разгар повышения процентных ставок ФРС). Тем не менее, ожидается, что повторное объединение будет происходить от ученых и аналитиков, которые зарабатывают на жизнь, предсказывая поведение рынков, даже если они считают необходимым постоянно подстраивать свои модели, чтобы не отставать от рыночных сложностей.
