Корпорация стали США (NYSE: X) стала первой в мире компанией, которая превысила отметку рыночной капитализации в 1 миллиард долларов. В начале 1900-х Джон Пьермонт Морган хотел сделать для стали то, что он сделал на железных дорогах. Единственной проблемой было то, что Эндрю Карнеги контролировал крупнейшего и наиболее эффективного производителя стали, Carnegie Steel. Морган работал с Чарльзом Швабом, чтобы убедить Карнаги продать свой бизнес новому предприятию, предполагаемому Морганом, US Steel. Карнеги, уже обдумывая уход на пенсию, согласился продать трасту, возглавляемому Морганом, за общую сумму около 492 млн долларов в виде акций и облигаций новой компании. Карнеги продолжил заниматься филантропией, а Шваб стал президентом US Steel.
К несчастью для Schwab, US Steel была неуклюжей сваркой посредственных предприятий на стройной раме Carnegie Steel. Чтобы привести остальную часть компании в тупик, US Steel необходимо было собрать огромные суммы капитала. В 1901 году Морган выпустил ипотечные облигации на сумму 303 миллиона долларов США, привилегированные акции на сумму 510 миллионов долларов США и обыкновенные акции на сумму 508 миллионов долларов США, что составило общую капитализацию в размере приблизительно 1, 4 миллиарда долларов США для компании с реальными активами в размере 682 миллиона долларов США. Таким образом, половина его стоимости составляла гудвилл, но публика покупала переоцененные ценные бумаги.
US Steel никогда не сможет реализовать свой потенциал и, хотя руководство Schwab отложило расчеты, увидело, что его долю на рынке съели более голодные компании, в том числе Bethlehem Steel из Schwab, сформированные после того, как он покинул US Steel в отчаянии. Фактически, одним из владельцев разочаровывающих акций US Steel была овдовевшая мать Бенджамина Грэма. Наблюдение за уменьшением благосостояния семьи вместе с акциями, возможно, побудило разумного инвестора сосредоточиться на твердых активах и внутренней стоимости, отбрасывая огромные суммы гудвилла. (о знаменитом Дж.П. Моргане в нашей статье « Король Уолл-стрит: Дж.П. Морган» .)
На этот вопрос ответил Эндрю Битти.
