Когда компания хочет реструктурировать свою структуру долга и капитала, чтобы лучше позиционировать себя для долгосрочного успеха, она может рассмотреть вопрос о выпуске долгового / акционерного или акционерного / долгового свопа.
В случае обмена акций / долгов всем указанным акционерам предоставляется право обменять свои акции на заранее установленную сумму долга в одной и той же компании. Облигации, как правило, тип предлагаемого долга.
Обмен долга на акции работает противоположным образом. Долги обмениваются на заранее определенное количество акций.
После того, как своп состоится, часть или весь класс активов будет постепенно исключен, и каждый, кто участвовал в свопе, теперь будет участвовать в вводе нового или растущего класса активов.
Причины для свопов
Существует много возможных причин, по которым руководство может реструктурировать финансы компании.
Одна из причин заключается в том, что компании может потребоваться выполнить определенные договорные обязательства, такие как поддержание целевого соотношения долг / капитал. Договорные обязательства могут быть результатом финансовых требований, предъявляемых кредитным учреждением, или могут быть навязаны компанией самостоятельно, как указано в проспекте. Компания может захотеть сохранить соотношение долг / капитал в целевом диапазоне, чтобы они могли получить хорошие условия по кредиту / долгу, если они в этом нуждаются, или иметь возможность привлекать денежные средства путем размещения акций, если это необходимо. Если соотношение слишком однобокое, это может ограничить то, что они могут сделать в будущем, чтобы собрать деньги.
Компания может обменять акции на долги, чтобы избежать выплаты купонов и номинальной стоимости долга в будущем. Вместо того, чтобы выплачивать большую сумму наличными для погашения задолженности, компания предлагает вместо этого акции держателей долгов.
Оценка свопов
Свопы на капитал / долг и долг / акция обычно оцениваются по текущим рыночным ставкам, но руководство может предложить более высокую обменную стоимость, чтобы побудить держателей акций и долгов к участию в свопе.
Например, предположим, что есть инвестор, владеющий в общей сложности 1 500 долл. США в акции ZXC Corp. ZXC предложил всем акционерам возможность обменять свои акции на долги по курсу 1: 1 или доллар за доллар. В этом примере инвестор получит долг в размере 1500 долларов, если он или она решит взять своп. Если компания действительно хочет, чтобы инвесторы обменивали акции на облигации, она может подсластить сделку, предложив коэффициент обмена 1: 1, 5. Поскольку инвесторы получат долг в размере 2250 долларов США (1, 5 * 1500 долларов США), они, по сути, получили 750 долларов США только за переключение классов активов. Тем не менее, стоит упомянуть, что инвестор потеряет все соответствующие права в качестве акционера, такие как право голоса, если они обменяют свой капитал на долги.
Последствия обмена долгов / акций
Когда больше акций выпущено, это размывает текущих акционеров. Это обычно оказывает демпфирующее влияние на цену акций, потому что то, что зарабатывает компания, теперь распределяется среди большего количества акционеров.
В то время как теоретически компания может выпускать акции, чтобы избежать выплаты долгов, если у компании финансовые проблемы, этот шаг, скорее всего, повредит цене акций еще больше. Мало того, что своп разбавляет акционеров, но и показывает, насколько безденежна компания. С другой стороны, с меньшим количеством долга и большим количеством наличных денег компания может оказаться в лучшем положении.
Выпуск большего количества долга означает большие процентные расходы. Поскольку долг может быть относительно дешевым, это может быть жизнеспособным вариантом вместо того, чтобы разводить акционеров. Определенная сумма долга является хорошей, поскольку она действует как внутренний рычаг для акционеров. Слишком большой долг - это проблема, так как рост процентных платежей может повредить компании, если доходы начнут падать.
Поскольку в разных ситуациях существуют как плюсы, так и минусы для выпуска как долга, так и капитала, иногда необходимы свопы, чтобы удержать компанию в равновесии, чтобы они могли надеяться на достижение долгосрочного успеха. Для получения дополнительной информации см. Учебное пособие по фундаментальному анализу .
