В управлении финансами теория структуры капитала относится к системному подходу к финансированию предпринимательской деятельности посредством сочетания акций и обязательств. Существует несколько конкурирующих теорий структуры капитала, каждая из которых исследует связь между долговым финансированием, акционерным финансированием и рыночной стоимостью фирмы несколько по-разному.
Чистый доход подход к теории структуры капитала
Дэвид Дюран впервые предложил этот подход в 1952 году, и он был сторонником финансового рычага. Он предположил, что изменение финансового рычага приводит к изменению капитальных затрат. Другими словами, если коэффициент долга увеличивается, структура капитала увеличивается, а средневзвешенная стоимость капитала (WACC) уменьшается, что приводит к повышению стоимости фирмы.
Также предложенный Дюраном, этот подход является противоположностью подхода чистого дохода в отсутствие налогов. При таком подходе WACC остается постоянным. Он постулирует, что рынок анализирует всю фирму, и любая скидка не имеет отношения к долгу / собственному капиталу. Если предоставляется налоговая информация, в ней говорится, что WACC уменьшается с увеличением заемного финансирования, и стоимость фирмы будет расти.
В этом подходе к теории структуры капитала стоимость капитала является функцией структуры капитала. Однако важно помнить, что этот подход предполагает оптимальную структуру капитала. Оптимальная структура капитала подразумевает, что при определенном соотношении долга и капитала стоимость капитала минимальна, а стоимость фирмы максимальна.
Теорема M & M - это подход к структуре капитала, названный в честь Франко Модильяни и Мертона Миллера в 1950-х годах. Модильяни и Миллер были двумя профессорами, которые изучали теорию структуры капитала и сотрудничали в разработке предложения не относящейся к структуре капитала. В этом предложении говорится, что на совершенных рынках структура капитала, которую использует компания, не имеет значения, потому что рыночная стоимость фирмы определяется ее доходностью и риском ее базовых активов. По словам Модильяни и Миллера, стоимость не зависит от используемого метода финансирования и инвестиций компании. Теорема M & M сделала два предложения:
- Предложение I: Это предложение говорит о том, что структура капитала не имеет отношения к стоимости фирмы. Стоимость двух идентичных фирм останется неизменной, и стоимость не будет зависеть от выбора финансирования, принятого для финансирования активов. Стоимость фирмы зависит от ожидаемой будущей прибыли. Это когда нет налогов. Предложение II: Это предложение говорит о том, что финансовый рычаг повышает ценность фирмы и снижает WACC. Это когда налоговая информация доступна.
Теория клевания
Теория порядка клевания фокусируется на асимметричных информационных издержках Этот подход предполагает, что компании расставляют приоритеты в своей стратегии финансирования, основываясь на пути наименьшего сопротивления. Внутреннее финансирование является первым предпочтительным методом, за которым следует долговое и внешнее акционерное финансирование в качестве крайней меры.
Вывод
Подводя итог, важно, чтобы профессионалы в области финансов знали о структуре капитала. Точный анализ структуры капитала может помочь компании путем оптимизации стоимости капитала и, следовательно, повышения прибыльности.
