Положительная корреляция между инфляцией и безработицей создает уникальный набор проблем для политиков фискальной политики. Политики, которые эффективны для стимулирования экономического производства и снижения уровня безработицы, как правило, усугубляют инфляцию, в то время как политика, которая сдерживает инфляцию, часто сдерживает экономику и усугубляет безработицу.
Исторически инфляция и безработица сохраняли обратную зависимость, как представлено кривой Филлипса. Низкий уровень безработицы соответствует более высокой инфляции, а высокий уровень безработицы соответствует более низкой инфляции и даже дефляции. С логической точки зрения эти отношения имеют смысл. Когда безработица низкая, все больше потребителей имеют дискреционный доход для покупки товаров. Спрос на товары растет, а когда спрос растет, цены следуют. В периоды высокой безработицы покупатели требуют меньше товаров, что оказывает понижательное давление на цены и снижает инфляцию.
В Соединенных Штатах самым известным периодом, в течение которого инфляция и безработица были положительно коррелированы, были 1970-е годы. Термин «стагфляция», сочетание высокой инфляции, высокого уровня безработицы и вялого экономического роста, который преследовал это десятилетие, возник по нескольким причинам. Президент Ричард Никсон удалил доллар США из золотого стандарта. Вместо того, чтобы быть привязанным к товару с внутренней стоимостью, валюта была оставлена на плаву, ее стоимость зависела от рыночных прихотей.
Никсон ввел контроль за заработной платой и ценами, который предписывал цены, которые предприятия могли взимать с клиентов. Даже при том, что производственные затраты увеличились в условиях сокращающегося доллара, предприятия не могли повысить цены, чтобы привести доходы в соответствие с затратами. Вместо этого они были вынуждены сокращать расходы, сокращая заработную плату, чтобы оставаться прибыльными. Стоимость доллара сократилась во время потери рабочих мест, что привело к положительной корреляции между инфляцией и безработицей.
Не было простого решения проблемы стагфляции 1970-х годов. В конечном итоге председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер определил, что долгосрочные выгоды оправдывают краткосрочные боли. Он принял решительные меры по снижению инфляции, подняв процентные ставки до 20%, зная, что эти меры приведут к временному, но резкому экономическому спаду. Как и ожидалось, экономика начала глубокий спад в начале 1980-х годов, когда миллионы рабочих мест были потеряны, а валовой внутренний продукт (ВВП) сократился более чем на 6%. Восстановление, однако, показало устойчивое восстановление валового внутреннего продукта, все утраченные рабочие места были восстановлены, а затем и некоторые, и ни одна из неконтролируемой инфляции, характерной для предшествующего десятилетия.
Положительная корреляция между инфляцией и безработицей также может быть хорошей вещью, если оба уровня являются низкими. В конце 1990-х годов безработица была ниже 5%, а инфляция - ниже 2, 5%. Экономический пузырь в технологической отрасли был в значительной степени ответственен за низкий уровень безработицы, в то время как дешевый газ на фоне прохладного мирового спроса способствовал снижению инфляции. В 2000 году технический пузырь лопнул, что привело к резкому росту безработицы, и цены на газ начали расти. С 2000 по 2015 год взаимосвязь между инфляцией и безработицей снова повторяла кривую Филлипса.
