Velocity Shares Daily 2X VIX краткосрочный ETN (NYSEARCA: TVIX) - это биржевая нота (ETN), которая отслеживает индекс фьючерсных контрактов на индекс краткосрочного фьючерса VIX Standard & Poor's 500 (S & P 500) с 200 % левередж на волатильности движется. TVIX был выпущен Credit Suisse Securities (NYSE: CS) 29 ноября 2010 года. Инвесторы должны знать, что, в отличие от биржевого фонда (ETF), ETN не занимает позиции в базовом инструменте отслеживания. Вместо этого ETN являются старшими необеспеченными долговыми обязательствами финансового учреждения-эмитента, которое не платит проценты и подвержено кредитному риску. ETNs не несут ошибок отслеживания, как ETF, поскольку нет покупки и продажи базового инструмента отслеживания. Фактически, ETN оставлены на усмотрение рыночных сил, чтобы определить, насколько близко они отслеживают базовый индекс. Хотя это создает действительно рыночный механизм ценообразования, он также может иметь катастрофические последствия при возникновении структурных или некоррелированных аномальных ситуаций.
Contango к разделению акций
Инвесторы должны знать, что TVIX ежемесячно испытывает снижение цен на 8-13%, в зависимости от волатильности рынка. Меньшая волатильность означает больше контанго, что снижает цены на 80-90% ежегодно. По этой причине Credit Suisse регулярно применяет дробление акций 10 к 1, когда цена падает ниже определенных ценовых порогов, варьирующихся от 5 до 1 доллара за акцию. С момента своего создания TVIX произвел несколько дробных акций 10: 1, последний из которых состоялся 8 июня 2018 года. Таким образом, этот ETN лучше всего зарезервирован для очень краткосрочных торговых целей.
Институциональная собственность и деятельность
По состоянию на октябрь 2018 года у TVIX было 15, 68 млн. Находящихся в обращении акций ETN. Являясь эмитентом TVIX ETN, Credit Suisse является основным институциональным держателем с 26% акций в обращении, за которым следуют алгоритмические торговые и маркетинговые фирмы Citadel Advisors с 6%., Саскуэханна Групп с 5% и Flow Traders LLC с 4%. Суммарные институциональные владения составляют 168% от общего количества акций на момент публикации отчета 25 октября 2018 года. Отчетность по институциональной собственности может отставать до четырех недель в зависимости от конкретного учреждения. Исключительно высокая доля владения указывает на то, что избыточные 68% акций были заимствованы для коротких сделок во время отчетных владений. Из-за исключительно быстрого снижения цен учреждения нередко блокируют длинную позицию TVIX путем короткой продажи идентичного количества акций TVIX, по крайней мере временно, чтобы выиграть время для следующего шага.
Тип и стиль инвестора
TVIX не был предназначен для длительного хранения. Большинство институциональных держателей либо делают рынки в TVIX в электронном виде, либо используют его для различных программ стратегии высокочастотной торговли (HFT). Наибольшие изменения в позиции произошли у брокеров, в среднем более 25 000 акций на одну транзакцию, за которыми следуют инвестиционные консультанты с менее чем 5000 акций. Рост был главным инвестиционным стилем среди владельцев. В тройку новых сделок по чистой покупке были включены 1, 65 млн. Акций Credit Suisse, 714 000 - Citadel и 592 000 - SG America. Тройку новых чистых продаж составили Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) с минусом 19 200 акций и Gainplan LLC, продающие 10 000 акций. По мере роста волатильности рынка, как и в случае нестабильных рынков к осени 2018 года, все больше инвесторов хотят длительной подверженности волатильности и поэтому покупают больше TVIX в среднем.
Бедствие TVIX 2012
Эмитент Credit Suisse прекратил выпуск новых акций TVIX в феврале 2012 года. Из-за ограниченного предложения TVIX начал расти, так как премии между стоимостью чистых активов (NAV) и рыночной ценой выросли до 90%. Розничные инвесторы ожидали бурного пробуждения 22 марта 2012 года, когда TVIX рухнул на 29, 3% и продолжил падение еще на 29, 8% на следующий день. TVIX упал с 14, 43 долл. До минимума 7, 16 долл., Упав более чем на 50% за 48 часов. Еще более шокирующим было то, что обвал цен был совершенно не связан с основными движениями индекса VIX. Фактически, индекс VIX фактически вырос во второй день. Сразу после распродажи Credit Suisse опубликовал заявление о том, что возобновит выпуск акций. Подозрительные сроки распродажи и выпуска новостей привели ко многим групповым искам. Это предостерегающая история для инвесторов - всегда проверять премию между рыночной ценой и чистой стоимостью продукта ETN. Самое главное, что цены на TVIX полностью зависят от рынка, а механизмы структурированных цен отсутствуют. Это не продукт для долгосрочных инвестиций или для неискушенных инвесторов.
Суть
VIX ETFs, такие как TVIX, использовали ETN, что полезно для торговли на краткосрочных смещениях в волатильности индекса S & P 500. Но из-за своей структуры, использующей фьючерсные контракты, цена имеет тенденцию к быстрому падению, что приводит к нескольким дроблениям акций и неуклонному снижению цены акций со временем. (Для получения дополнительной информации см. «Обзор VelocityShares TVIX»)
